经营风险(资不抵债超2000亿元中植集团披露存在重大持续经营风险)

图片来自中国房地产报

中植集团正式宣布“暴雷”。

11月22日，中植企业集团有限公司通过小程序向投资者发出一封《致歉信》称，集团在岗人员通过调整组织架构和机制，采取一系列自救措施，努力扭转经营困境，但成效不及预期。

中植集团在信中坦言，通过中介机构进行全面清产核资发现，按照中介机构模拟合并口径测算集团总资产账面金额约2000亿元，由于集团资产集中于债权和股权投资，存续时间长，清收难度大，预计可回收金额低，流动性枯竭，资产减值情况严重。同时，由于债务规模巨大，剔除保证金后相关负债本息规模约为4200亿元~4600亿元。

经中国房地产报记者初步计算，中植集团资不抵债的“窟窿”约为2200亿元~2600亿元。

信中还称，初步尽调显示，集团已严重资不抵债，存在重大持续经营风险，短期内可用于兑付债务的资源远低于整体债务规模。由于集团资产体量庞大、产业分布复杂、经营主体和项目主体众多，大量代持企业资产、关联融资及对外担保事项还须进一步延伸审计进行核查确认，最终资产负债状况可能还会根据核查情况予以调整，中植集团将及时向投资者通报相关信息。

今年8月，“中植系”旗下四大财富管理公司延期兑付。随后，有关“中植系”溃败的消息甚嚣尘上。

彼时，“中植系”的对外口径只是认为定融项目出现了流动性问题，还没有到资不抵债的程度。未来的解决方式，首先还是希望有资金能够投进来，提供流动性解决方案。毕竟中植系拥有信托、保险、租赁、期货、公募、私募等多个金融牌照，旗下也还拥有优质资产，可谈的筹码还不少。

这封道歉信则将投资者“希望的火苗”再次“浇灭”。

此前，业内外普遍认为，“中植系”暴雷的根本原因在于其灵魂人物——掌舵人解直锟的离世。

道歉信中也提到，2021年12月18日、中植集团实控人解直锟先生猝然离世。多位高管和核心人员先后脱岗或者离职，加之集团及旗下企业高度依附于原实控人决策，导致内部管理面临失效状态。

很长一段时期里，解直锟和他的“中植系”都只是传说般的存在。“著名歌星毛阿敏丈夫”“中央汇金公司总经理胞弟”……解直锟被贴上一个个标签，各种猜测和传言多年不息，但他从未回应。据接近“中植系”人士说，解直锟的志向是做中国的“巴菲特”——不单自己投资成功，晋升富豪，还要带领其他人包括投资人一起成功。

如今，这些豪言壮语已成“幻梦”。

值得注意的是，回顾“中植系”的发家历程，“地产收购”是避不开的话题。

上个世纪80年代，解直锟从印刷厂厂长做起，在印刷厂亏损后将其承包下来，赚到了人生的第一桶金。随后，他还涉足面食厂、服装厂、水泥厂、养殖场等领域，并靠收购部分国有不良资产，实现了原始资本积累。

在此过程中，“抄底不良资产—改造—对外出售”成为解直锟的一大“投资逻辑”。“中植系”内部也一直将国际另类投资巨头黑石作为其发展目标，在其资产管理板块中，中海晟融、中植国际均是以特殊资产管理、并购重组为主业。

因此，“中植系”在房地产市场持续加仓。

中植系曾以33.12亿元接盘烂尾楼中弘大厦、16.45亿元拿下流拍四次的世茂工三项目，甚至贾跃亭的乐视大厦5.7亿元的买主也是“中植系”。而上海陆家嘴明城花苑、天圆祥泰大厦也是被“中植系”盘走。

值得注意的是，由于房地产行情的走低，加之解直锟的去世，“中植系”接盘后的多个项目还未最终盘活，成为其地产未了局。

“中植系”的地产布局也一直备受瞩目，多个房企牵涉其中。

2019年，皇庭国际郑康豪出让20%股权纾困，最终找来外援康顺晟源的背后正是“中植系”旗下公司；2017年，“中植系”旗下中海晟融设立35亿元基金，收购佳兆业位于深圳南门墩城市更新项目51%股权。彼时距离佳兆业复牌尚且不久，颇有“雪中送炭”的意味；2016年，许家印麾下的恒大宣布91亿元收购万科4.68%的股权，这其中也得益于解直锟的大力支援。有统计显示，2014年至2016年两年间，“中植系”旗下的中融信托为恒大发行了超过10款信托产品，提供了资金支持。

但坊间盛传，“中植系”在房地产圈最“铁”的合作对象还是世茂，通过中植创信投资这个平台与世茂以50:50的股权比例成立了多家公司。世茂集团董事局主席许荣茂也是解直锟治丧委员会的委员。

另一方面，在“房住不炒”的大基调下，地产行业直接从银行贷款受限，而“中植系”旗下中融信托等公司却成为地产行业的新的资金通道。

资料显示，中融信托房地产业务占比持续增长，2017年至2020年，信托资产投向房地产的占比分别为6.61%、10.99%、17.65%、18%。据悉，恒大、华夏幸福、佳兆业、融创、阳光城、蓝光地产、泰禾、世茂均与中融信托存在合作。

在房地产信托违约后遗症蔓延的当下，“中植系”的前路愈发风雨飘摇。

（原题为《资不抵债超2000亿元！中植集团披露存在重大持续经营风险丨焦点》）