应用光电(AA­OI) 电话会议要点：

1. 微软第一批次订单给了3亿美金，3年内执行，主要提供设计和AOC模块组装服务。

2. 宁波厂还是卖给裕瀚光电，1.5亿美金，在走准备文件走流程中。

3. 近期引入了5位高管，思科27年经验，市场副总裁高管加入，以及带来下属四位高管加入。

4. 6月份，新签了微软的400G AOC的3亿美金订单，年底开始批量供应微软的400G AOC产品

5. 微软是重要客户，400G和800G会带来超过3亿美金收入峰值，同时在向其他跟微软类似的大客户送样认证。

6. 三季度毛利率大幅度提升至30%，接近盈亏平衡。长期毛利率目标是40%。

7. 二季度和三季度的的增长是微软历史产品的增长，不是来自于微软的6月份新下的3亿美金订单的增长。

8. 三季度毛利率的增加是来自于产品毛利率的增加，不是微软给的研发费用。

9. 微软的AI需求未来几年都很强劲，微软要求公司准备的最低生产合同水平，未来几年，仅这些产品的收入就将超过3亿美元

之前总认为800G光模块出海有三杰：中际新易盛剑桥

但自从AAOI同微软战略合作之后，400G、800G剑桥同微软的合作即宣布告一段落，而剑桥出海北美的最大突破口就是微软，其他的北美云厂商几乎不可能采用剑桥的；

而同时新易盛的800G目前仍在测试和小批量阶段，良率才70%几，连剑桥还不如。因此，下半年800G订单几乎毫无收获，目前只有等明年的订单情况了；

所以，实际上目前及未来较长一段时间，真正的北美云厂商的光模块商，仅剩中际和菲尼萨、AAOI。

还有一点，不知道大家留意过没有，之前F厂调研里说过，之前Meta是采购英伟达一系列方案的，其中也含光模块，而中际是英伟达的一供，往后Meta逐渐会自己采购光模块，那中际会不会自然而然成为Meta的一供？

尤其出口北美的光模块厂商，下半年、明年、后年才是他们的高光时刻

跟踪如下决定光模块需求因素

一、全球AI的发展趋势、几大云厂商的AI发展、投资趋势及对光模块的总体需求；
二、英伟达GPU迭代及网络方案对光模块的需求比例；

三、台积电产能扩产趋势；
四、相应中际的订单和新技术发展（包括1.6T、硅光、LP0）
五、其他友商进入北美的动向和份额瓜分，中际是不是依然保持龙头地位。

光模块各企业预期差

除开行业层面的贝塔，各个公司之间还有一些自身的预期差，具体如下：

剑桥科技：市场合力的总龙头，还没到10倍，目前还在送样，无论过哪一家的认证大概率都会有反应

中际旭创：绑定Google+行业龙头已经是市场共识，基本上各家券商的通信都已经覆盖，算研究得最清楚得公司，所以缺点是预期差相对最小，优点是胜率最高，旭创如果涨不动，其他人也悬。

天孚通信：进了NVDA的供应链（光器件三供），但具体比例尚不明确，也就是说下半年业绩多少不清楚，不过供货比例现在较低，可以期待下将来份额的提升，毕竟天孚有成本优势。

新易盛: 现阶段预期差相对大一些，主要的大客户Amazon和Meta（认证）尚未放量

联特科技：由于后发的一些原因，刚送样，具体能过哪些公司的认证，能供多少量，全部都是未知数，如果可以进头部而且是前几供的话，现在的市值不算高，但是概率有点像掷色子了，根据自己的风偏决定赌不赌吧。

此外还有上游的光芯片，目前由Lumentum和Finisa子公司主导，但按明年的出货预期，光芯片供需不足基本板上钉钉，相对上述光模块公司而言，光芯片还有”价“的弹性。

不过目前国内企业只在低速领域布局，明年能否供货高速光芯片对个别公司而言是0-1的变化，将来有望突破，相对看好源杰科技，其他几家还没跑过，欢迎大家补充。

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