行情(已吸引1800亿元投机性多头资金纽约期铜史诗级“逼空”行情持续，多家机构唱多后市，花旗直言：铜

每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英

令国际市场震动的美国期铜史诗级“逼空”行情，仍在持续。

5月20日（周一）亚洲交易时段，铜价期货触及10848.50美元/吨，再创历史新高。周一A股开盘后，包括北方铜业、云南铜业、白银有色、盛达资源等有色股在内的个股纷纷大涨。

花旗称，截至美东时间5月17日（周五）收盘，纽约商品交易所（以下简称COMEX）和伦敦金属交易所（以下简称LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合1800亿元人民币）的投机性多头资金。

COMEX期铜之所以出现“逼空”，是因为最近几周市场对美联储年内降息的乐观情绪日益高涨、俄罗斯被实施更严厉金属制裁导致期铜无法交割，以及对供应趋紧的押注推动了对铜的买盘。

花旗认为，铜已进入本世纪第二次长期牛市。该机构预测，未来两个月铜价可能飙升至每吨1.2万美元。

期铜“逼空”持续，投机性多头资金高达1800亿元

5月20日（周一）亚洲交易时段，铜价期货触及10848.50美元/吨，再创历史新高。

这意味着COMEX期铜7月合约的“逼空”行情还在持续。美东时间5月17日（周五）收盘，COMEX铜主力7月合约收盘价格上涨4.22%，达每磅5.0825美元，折合每吨1.12万美元，比伦敦金属交易所（LME）基准伦铜合约每吨高出1000多美元。这一价格也超过了2022年3月7日俄乌冲突早期时创下的历史高点5.0395美元。

一周来看，该合约价格累计上涨9.01%，而年初至今涨幅高达30.60%。

COMEX铜主力7月合约近期大幅上涨（图片来源：东方财富）

COMEX期铜之所以出现“逼空”，是因为最近几周以来，由于市场对美联储年内降息的乐观情绪日益高涨以及俄罗斯被实施更严厉金属制裁导致期铜无法交割，铜价开启了一轮全新牛市。与此同时，对供应趋紧的押注也推动了对铜的买盘，刺激了铜价的上涨。

交易所提高保证金也为铜市进一步上涨点燃了一把火。5月16日，COMEX交易所的运营机构——芝加哥商业交易所（CME）上调铜期货交易保证金要求，直接要求保证金上调500美元至每手5000美元，并在当天收盘后生效。这一决定提高了多空对决的成本，加剧了部分空头的离场。

花旗集团研究报告称，截至美东时间5月17日收盘，COMEX和LME这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合1800亿元人民币）的投机性多头资金。

当前，交易所的库存仓单规模也偏小，被“逼仓”的风险较高。根据中金公司的研究数据分析，COMEX铜库存由4月初的接近3万吨，已经下降至5月17日的2万吨，库存处于低位。同时，COMEX铜交割品牌也相对有限。此外，由于英美对俄罗斯实施制裁，俄罗斯今年4月13日以后生产的铜也不能用于交割，导致库存仓单无法快速上升。

电气化转型和数据中心建设致铜需求大增

除了史诗级的“逼空”行情外，CNBC报道称，本轮铜价上涨的原因还有数据中心建设热潮和全球经济持续向电气化转型的大背景。

长期以来，铜一直有“铜博士”的称号，在建筑和制造业中应用广泛，也是能源转型生态系统的关键。根据美银的预测，今年电动汽车和整个运输行业对铜的需求将增加约5%。

数据中心的增长也刺激了对铜的需求，尤其人工智能的蓬勃发展更是推动对数据中心的需求。数据中心的各种电气应用（包括电气连接器、母线和电力电缆等）都依赖于铜。CNBC援引国际能源机构预计称，未来数据中心的电力需求将增加一倍以上，从2022年的460太瓦时增至2026年的1000太瓦时。

美银认为，“全球电动汽车的需求增长有所放缓，（铜的逻辑）重点已转向数据中心的建设。”

在这样的背景下，COMEX和LME期铜的多头头寸也因此有所增加。尽管需求预期强劲，但铜矿产量却低于预期。近日，国际铜业研究小组（ICSG）将2024年的铜产量增长预测下调至0.5%，这主要是由于铜的增产速度低于预期、项目投产延迟以及主要生产商下调了产量指引。

《每日经济新闻》记者注意到，去年11月，加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）因最高法院的裁决和全国范围内对环境问题的抗议，停止了世界最大铜矿之一——巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panamá）的生产。主要生产商英美资源集团（Anglo American）也表示，将在2024年和2025年削减铜产量，以降低成本。

花旗预计铜价未来两个月将飙升至1.2万美元/吨

由于纽约铜的低库存，不少业内人士预计“逼空”行情不会很快结束，价格将继续攀升，直到南美和澳大利亚的更多金属运抵美国。

华泰证券认为，今年二季度铜行业供给降速和需求改善的基本面或将延续，短期铜价或易涨难跌。兴业证券认为，短期看，供给扰动线索仍是交易主线之一；中期看，海外需求边际改善以及供给扰动加剧下，铜价中期估值空间有望进一步打开，板块逢低积极配置。

凯雷投资集团（Carlyle Group）首席战略官、前高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie称，铜是“新的石油”，是他职业生涯中见过的最好的交易。Currie指出，铜长期以来一直被认为是全球电气化进程中的“大赢家”，包括电动汽车和大规模电网升级。而新的铜矿产能真正投产需要数年时间。

Currie并不是唯一看好铜的分析师。花旗也认为，铜已进入本世纪第二次长期牛市。花旗称：“受脱碳相关需求增长的推动，只有更高的价格才能解决这些短缺问题。”

花旗表示，上一次铜的超级牛市是在本世纪头十年，当时受亚洲一些国家快速城市化和工业化的推动，铜价在三年内上涨了5倍。花旗预测，未来两个月铜价可能飙升至每吨1.2万美元。

与此同时，瑞士跨国商品贸易巨头托克（Trafigura）预测，到2035年，电动汽车、人工智能、电力基础设施和自动化热潮将推动至少1000万吨的额外铜需求。托克金属分析主管Graeme Train表示：“在1000万吨的新需求中，有三分之一将来自电动汽车行业，三分之一来自发电、输电和配电，其余则来自自动化、制造资本支出和数据中心冷却系统等领域。”

此前，托克首席经济学家Saad Rahim预计，到2030年，人工智能热潮有可能使铜需求每年增加100万吨。他表示，“如果看看来自数据中心的需求以及与人工智能相关的需求，就会发现这种增长突然爆发了。到2030年，铜的缺口将达到400万吨至500万吨。”

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