DeFi的本质与危机大坑

互联网发展之初，有句话叫“你不知道对面是一条狗”；但是随着互联网的发展成熟，我们每一个人都在互联网里留下最真实的信息；但是区块链不一样，区块链世界里，太多都是“匿名”的，包括地址、资产真实情况等本质上是匿名的，区块链外的身份和信誉机制之间没有必然联系，主流金融的信用风险评估方法都无效，所以，在DeFi中的信用风险管理，则高度依赖于超额抵押。

如果把每个DeFi项目看作一个结构化产品，那么设计协议就是在设计结构化产品的交易结构, 而平台币（主要是以太坊）主要的功能就是用来通过社区化的方法调整盖产品里的核心参数或成为权益凭证获取未来现金流。

好了，说人话就是：所有的设计本质是抵押以太坊获得预期收益——听着是不是耳熟？

是的！这就是12年前引发美国次贷危机的基础逻辑：让有一套房的人抵押第一套，用抵押的钱买第二套房，然后抵押第二套买第三套或者抵押了买车，然后银行（投资银行）再把这些债务包搞成理财产品。

如果美国次贷这个事情比较遥远，年轻人们懒得理解，那么最近的疫情期间不少投资客和长租公寓暴雷也是类似的这个鬼操作。

那么Defi套路里，以太坊的价格持续上涨，是金融游戏跑得通持续发展的前提；如果以太坊自身的价格不涨呢？这个问题就跟一门生意要靠房价永远上涨才能成立一样，显然不靠谱。

说完一大堆风险之后之后，我们来聊聊Defi本身的机会。

首先，Defi是一个生态系统，玩的是数字货币的金融游戏。一如2013年拒绝比特币丧失了很多机会一样，现在我们对DeFi的态度应该是更开放一些才符合发展的立场。

其次，任何金融游戏都可能是一种财富重新梳理和分配的玩法，Defi 如此，我们现实生活中也是如此——无论我们是否愿意是否关注，这个世界的财富就是这么流转运行的。

再者，DeFi在势不可挡的发展中，从几个人的想法已经在成长为一整套业态。一如2008年，苹果推出智能手机之时，真正能看到“移动互联网”时代正在到来的人不多; 现在的DeFi技术出现了分流，人群出现了分工，虽然大部分人仍旧不太能预测未来，但是在移动互联网红利终结，互联网创业即将到达瓶颈之时，谁也不敢说，DeFi不是一个新的机会领域。

说到底，DeFi其实是曾经火热的区块链去中心化属性的金融领域的最新落地应用。虽然已经出现了各种涨幅万倍的治理代币，但是不应该干扰我们的根本判断。对比比特币发展的初期，DeFi目前的这些特征还仅仅是一个开始，国内有能力发起类似项目的群体已经在疯狂立项，很快这个风就会在这些项目着急忙慌的上线后开始在国内蔓延。

投资思路，有人是靠信仰，更多人是看业务推动。业务推动生意向前走。而包括比特币、黄金在内的是信仰推动，不需要什么具体业务。难得的是，DeFi里面大部分都是业务推动。如果你想去衡量某个DeFi项目有多大的价值，那你就需要考虑它的流动性，看它抵押在资金池的钱有多少，这是最基本的。正是这种直接的驱动力导致很多DeFi类项目一落地便成为网红，为什么？因为它第一时间就给用户带来了实实在在的好处。

脱离实体经济的金融是危险的，同时，没有金融的实体也将是死寂的。尽管为了经济社会和产业的健康发展，现在不少选择产业区块链方向的企业都基本摒弃了数字货币。但是未来产业区块链发展到一定阶段，伴随着大数据、云计算等的共同发展，很可能出现产业区块链和数字金融互相需要互相依存发展。因此，积极关注DeFi，在控制风险的前提下小量尝试也是探索新世界的必要一步。

撰文/苏布谷 春秋新科技Co-founder&CMO