小编按：

周三三大指数高开后持续回落，沪指率先翻绿，此前一度涨超1%。而创指涨幅则收窄至1.5%。午后，两市再度走低，沪指再转跌，创业板指涨幅缩窄至2%之内。尾盘，指数回暖后再度回落。截止收盘，沪指报3357.74点，跌0.05%；深成指报13563.34点，涨0.65%；创指报2676.70点，涨1.64%。

今天大盘大幅高开，只是反弹无力，指数稍稍上行后就开始在震荡反复中回落，尾盘微跌收盘。成交大幅萎缩，资金继续大量流出。对此，狼帅陈浩盘后表示：这会是上证指数最后一跌了！对于市场的演变和期待，更多精彩请看财咖整理的狼帅近期直播精华！

今天就是公募基金回补。由于大部分股票是机构不控盘，所以上证指数没戏。但上证指数是最后一跌了，某二队若想拉指数，要做银行保险地产，而不是证券煤炭有色。

*此部分内容摘选自狼帅陈浩个人微博“天狼50陈浩” 发布时间2021年3月10日

咱们说句实在话，市场的大趋势终究是向上，小型私募搅局没有什么坏处，把这个行情压下来，让公募整体回撤一下，有助于震荡慢牛长期延续。不怕震荡，最怕的是疯牛，一旦疯牛疯到一定程度就没法做买卖了，中长线看回档是正常的。

市盈率

在这个市场上，中小投资者总在说我买低市盈率的股票，按照投资学不是这样。一个成熟市场的高市盈率应该给伟大的公司，说明它的成长性好，未来会更伟大，所以现在就必须以更高的溢价买入这只股票，让它卖给你，否则你买不着，因此市盈率就高了。

原先咱们对市盈率的理解是小票高市盈率，大票低市盈率，这是站在庄家的立场上去理解的。因为小票要坐庄，一坐庄市盈率就高了，大票没人炒作坐庄，所以大盘不涨，涨的都是小票。但是庄家被消灭了，小票就没人动了，将来的格局就是回归投资学。在各种估值算法下，股市只有两类，一类叫分段估值贴现，因为无穷级数贴现算出来它的价值是无穷，那只好分段贴现，只好强行让这只股票30年之后增长率只有5%，然后未来10~30年之间基金经理说了算，这叫分段贴现。

而一旦上市公司的业绩增长率变得足够的低，就能直接计算，不用分段。那么算得的结果就是所有低于必要收益率的净资产是预留的个股最高估值，按市净率说只有一倍。M2的同比增长率是9%，所以绩优的基准是12%，超了三个指数点就有可能通过调节分红政策去保证成长性不输给M2，这就是投资的逻辑关系。所以小票也就600只，大票只有100只，加起来700只，基金无路可去，只能去这个。

大票VS小票

不过你要指望酒能到120倍市盈率，就超出投资学了；但是所有超级绩优股在60倍市盈率以下都有安全边际或者价值低估的空间。未来的场景是小盘绩差股应该是低市盈率，大盘绩优股永远会是高市盈率，你别指望便宜的买到好股票。刚才我去找30倍市盈率并且业绩接近30%的，刷了一整屏没找着，以后别指望绩优股低市盈率。

成熟市场是小票市盈率低，核心蓝筹是高市盈率，所谓市盈率是资本市场对这只股票的认同度的表达，市盈率在成熟市场上谁高谁光荣，说明你获得了资本的更高层次认可。宁可现在不赚钱，也要把钱给你，去预期30年之后能给股东带来辉煌的未来；这种信任是何等的值钱，能够获得资本如此信任的上市公司的高管是何等伟大的经营专家，这就是成熟市场。而中国市场逐渐成熟了之后，会有一批机构生活在核心蓝筹股的高市盈率里，这就是投资学计算出来的结果。

结论就是这么回事，是你看不懂，所以不理解为什么那么大的资金反而在高市盈率的股票建仓，而不来低市盈率的中小股票，因为它就是不值钱。

随便打个比方，假如一个公司每年只能赚5分钱，净资产是1块钱，你把钱给它是什么场景呢？我们现在货币年增长率9%，这个企业盈利才5%。也就说今年它是个中大型企业，10年之后就是小型企业，100年之后就是小微企业 。

因为它跑不赢货币增量，所有跑不赢货币增量的上市公司就应该退市，为了不退市只能跟股市讨价还价。所以这股票越小票应该越便宜，因为它们没有能力拿着资本市场的信任，去谋求股东所要求的跑赢货币增量的任务。

市场演变

有人说成长性怎么说？“小”才有成长性啊！错了，“小”是要被消灭的。在一个充分竞争的市场经济环境中，会自然形成寡头垄断，越小就越难，这是经济规则。最终一个资本市场能够长期投资的只有核心蓝筹股。

我只给大家结论，对比华尔街人们说的标准普尔500指数只有20只股票，那么中国的中证500还好一些，准确数目26只，这26只符合还是很宽松的核心蓝筹标准。你说公募基金怎么混？不买这26只可就难了。剩下的474只怎么挑？所以最终年轻的基金经理只能看财务报表，只有依据财务报表投资。年龄越大的基金经理越偏执，玩价值的就玩价值，玩成长的就玩成长，玩赛道的就玩赛道，以至于多数的基金经理是不屑于右侧打压砸盘的。

最后大家可以继续看市场演变：小票是不是逆转了涨多跌少的格局？大票是不是逐渐有人抄底？是不是跌得越早，见底反而会超前？……至于酒，不敢站台，你愿意长期持有，就必须坚守理念——长期持有赚长期的钱，就得接受回撤，原因是高收益挨着打，不挨打能赚钱吗？这是天经地义的硬道理。 对了，下一个新生赛道是银行保险，60倍市盈率的老赛道很快会止跌，但是不会再翻倍。