神州泰岳股价(中泰证券:给予神州泰岳买入评级)
中泰证券股份有限公司康雅雯,朱骎楠近期对神州泰岳进行研究并发布了研究报告《核心产品流水持续上扬,一季度业绩超预期》,本报告对神州泰岳给出买入评级,当前股价为9.78元。
神州泰岳(300002)
投资要点
事件:神州泰岳近期发布2023年年报与2024年一季报
2023年度实现营收59.62亿,同比增长24.06%,归母净利润8.87亿,同比增长63.84%,扣非后归母净利润为8.29亿,同比增长85.77%。2023年Q4单季度实现营业收入19.11亿,同比增长21.67%,归母净利润32.4亿,同比增长105.25%,扣非后归母净利润2.92亿,同比增长160.45%。2023年经营性净现金流为10.78亿,向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税)。
2024年一季度,实现营业收入14.88亿,同比增长22.79%,归母净利润2.95亿,同比增长65.62%,扣非后归母净利润为2.87亿,同比增长95.39%。
《旭日之城》(Age of Origins)与《战火与秩序》(War and Order)流水季度环比持续上升。根据公司年报披露流水数据,《旭日之城》2023Q1~Q4季度流水分别为7.39亿/7.95亿/8.31亿/9.26亿,《战火与秩序》季度流水分别为2.83亿/2.88亿/2.89亿/2.9亿。两款核心游戏表现出色,持续验证公司在SLG领域长线运营能力。同时公司游戏业务毛利率全年为71.14%,较去年67.53%大幅提升,在流水持续上行的过程中,毛利率也大幅提升,说明公司流水获取质量与效率较高,两款核心游戏运营呈现出非常健康的态势。
新游戏《代号LOA》与《Dreamland》均在研发中,两款产品类型均属于SLG+模拟经营品类,一款为文明题材,一款为科幻题材,题材上面向不同的受众。新游戏若推出有望进一步增厚公司的收入水平。
智能催收业务高歌猛进。2023年鼎富智能实现收入1.43亿,而上半年为38.33百万元,下半年整体收入过亿,环比提升明显。同时亏损收窄,2023上半年鼎富亏损为44.52百万元,全年亏损为62.93百万元,因此下半年亏损额为18.41百万元。考虑到2023年鼎富智能潜在的激励开支较多,实际业务亏损将更少一些。
销售费用开支控制得当。2023年全年公司销售费用开支为14.7亿,销售费用率为24.7%,较去年同期下降1.4个百分点,2024Q1销售费用为2.88亿,销售费用率为19.4%,较去年同期下降7.9个百分点。
盈利预测与估值:公司《旭日之城》与《战火与秩序》流水维持优异表现,且费用开支控制得当,适当上调2024与2025年业绩预测,预计公司2024~2025年收入分别为69.04亿(原69.69亿)、80.49亿(原78.05亿),同比增长15.8%与16.6%,归母净利润分别为10.57亿(原9.93亿)、12.32亿(原12.04亿),同比增长为19.13%与16.59%。当前市值对应2024及2025年PE为18x、15x,维持“买入”评级。
风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.66%,其预测2024年度归属净利润为盈利9.87亿,根据现价换算的预测PE为19.46。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为12.83。
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