厦门银行股票(海通国际：给予厦门银行增持评级，目标价位768元)

海通国际证券集团有限公司Nicole Zhou,Jiali Lin近期对厦门银行进行研究并发布了研究报告《厦门银行2023年半年报点评：利润增长提速，压降高息存款》，本报告对厦门银行给出增持评级，认为其目标价位为7.68元，当前股价为5.57元，预期上涨幅度为37.88%。

厦门银行(601187)

投资要点：厦门银行 23H1 营收同比增长 3.60%，归母净利润同比增长15.92%，较 23Q1 提速。公司压降高息存款，存款及负债平均利率下行，我们维持公司“优于大市”评级。

二季度利润增长提速。23Q2 厦门银行单季度归母净利润较 22Q2 同比增长 16.9%，较 23Q1同比增速（ 14.98%）有所提升。23H1年化加权平均净资产收益率为 12.28%，较 22H1 同比提升 1.12pct。

两岸金融暂受美元加息影响，客户基础较好。 23H1 公司的台企客户数相比 23 年初增长 17%；台企授信户数相比 23 年初增长 14%；受美元加息影响，厦门银行主动压降美元存款、贷款规模，故台企存款余额相比 23 年初下降 11%。零售方面， 23H1 台胞客户数相比 23 年初增长 8%；台胞信用卡发卡数相比年初增长 9%；台胞金融资产余额相比年初增长 6%。

压降高息存款，存款及负债平均利率下行。 23H1 公司存款平均成本率为 2.45%，附息负债平均成本率为 2.45%，较 22 年分别下降 5bps、 2bps。公司结构性存款及保证金存款总额较 22 年末下降 34.94%，我们认为可能部分受 22 年 11 月的票据新规影响，带动存款总额较 22 年末下降 9.67%。

不良率与关注贷款占比下降，拨备覆盖率提升。 不良率较 23Q1 环比下降 6bps 至0.80%，关注类贷款占比较 23Q1 环比下降 10bps 至 1.17%。 23H1 贷款净增长的批发零售业和建筑业不良率较 22 年底均有下降。拨备覆盖率较 23Q1 环比提升21.59pct 至 394.86%。逾期贷款较 22 年末提升 6 个亿，占贷款及垫款总额的比重为 1.50%，较 22 年末上升 0.31pct，主要受个别企业客户逾期贷款增加影响所致。

投资建议。 我们预测 2023-2025 年 EPS 为 1.10、 1.21、 1.32 元，归母净利润增速为 15.84%、 10.04%、 8.91%。我们根据 DDM 模型得到合理价值为 7.68元；根据 PB-ROE 模型给予公司 2023E PB 估值为 0.75 倍（可比公司为 0.58 倍），对应合理价值为 6.99 元。因此给予目标价 7.68 元（对应 2023 年 PE 为 6.98 倍，同业公司对应 PE 为 4.46 倍），维持“优于大市”评级。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.84亿，根据现价换算的预测PE为5.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.34。

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