金马股份股票(通化金马股价“成妖”背后的资本局)

本报记者 陈婷 曹学平 深圳报道

一款用于治疗阿尔兹海默症的药物研发进展，持续挑动着资本市场的神经。

近一个月来，通化金马（000766.SZ）股票交易多次出现异常波动，公司股价收获10个涨停板期间穿插2个跌停。截至9月28日收盘，报12.75元/股。

8月30日开始，通化金马陆续发布其及全资子公司长春华洋高科技有限公司（以下简称“长春华洋”）自主研发的琥珀八氢氨吖啶片项目的研发进展，并于9月20日公布该药物Ⅲ期临床试验揭盲结果。市场随之沸腾后，旋即陷入冷静。

《中国经营报》记者注意到，在前两次的股票交易异常波动公告中，通化金马并没有提及新药研发相关风险，而是重复表态称：“圆满完成盲态数据审核。”9月14日，通化金马开始在公告中表示，新药研发、药政评审决策等方面均存在不确定性风险，提醒投资者注意投资风险。

阿尔兹海默症新药引发关注的同时，资本市场的聚光灯也打在了通化金马身上，这是一家成立于1993年的制药企业，公司于1997年在深交所上市，产品以中成药、化学药为主。已走过30年风雨的通化金马，其实际控制人却像走马灯般变更，公司的发展亦随之经历高山与低谷。

针对上述相关问题，记者致电致函通化金马方面，截至发稿，公司证券部电话一直占线，品牌部电话则无人接听，对方也未就采访函问题进行书面答复。

“牛散”入主

现如今已涉足阿尔兹海默症新药的通化金马，其经营的产品也已涵盖抗肿瘤、微生物、心脑血管、清热解毒、消化系统、骨骼肌肉系统、妇科系统、神经系统等多个领域，其经营规模之大、产品种类之多，与实际控制人的资本运作不无关系。

回溯通化金马的过往，可谓跌宕起伏。公开资料显示，2000年，闫永明及其通化市三利化工有限公司（以下简称“三利化工”）获得通化金马的控制权，但随后发生通化金马向第一大股东三利化工提供资金等事项，且通化金马彼时没有对关联交易及时信披，遭到深交所公开谴责。

直至2013年，刘成文家族控制的北京晋商联盟投资管理有限公司（以下简称“北京晋商”）入主通化金马，公司开启“买买买”的收购模式。2015年8月，通化金马斥资26.8亿元收购哈尔滨圣泰生物制药有限公司（以下简称“圣泰生物”）。

在此期间，对长春华洋及江苏神尔洋的收购也出自北京晋商之手。通化金马官网显示，2016年5月，通化金马设立两家投资公司，成立三家基金公司，其中的医疗并购基金规模达50亿元。2016年7月，通化金马出资4.14亿元收购成都永康制药有限公司（以下简称“永康制药”）100%股权。2016年8月～2019年3月，通化金马六次出手，合计以约20.39亿元收购多个资产。

就在一通大刀阔斧之后，通化金马在官网中表示：“此前，通化金马在资本市场表现强差人意，连续几年净利率低于3%，处于微利状态，徘徊在破产边缘。北京晋商入主后给通化金马重新注入了活力。”北京晋商入主以来，“通化金马市值在最高位时由20亿元上升至230亿元，3年时间（2016年～2018年）增长1050%，在全国165家医药上市公司中市值排名第26位”。

“买买买”创造了“市值神话”，却也为通化金马带来高企的商誉，北京晋商自身因所持上市公司股票质押融资等问题，亦出现流动性风险。截至2019年7月，北京晋商持有的通化金马股份全部处于质押状态，且相应股份市值不能覆盖其对应的债务负担。

也就在这时，张玉富以零元的对价受让北京晋商的96.97%股权，并对北京晋商提供不低于25亿元的现金支持。至此，通化金马的控股股东仍为北京晋商，但实际控制人变更为张玉富，其合计控制通化金马29.88%的股权。此外，于兰军也在这场交易中受让通化金马19.66%的股权，转让价格为5.94元/股，总对价约为11.29亿元，于兰军就此成为公司第二大股东。

这并非张玉富、于兰军首次携手入主同一家上市公司。2018年年底，张玉富和于兰军有意入主恒康医疗（002219.SZ，现证券简称为“新里程”），拟以承接债务的形式受让*ST恒康实际控制人阙文彬所持*ST恒康全部股份，但后来因相关各方无法达成一致意见，张玉富和于兰军入主*ST恒康未果。

*ST恒康发布的公告显示，张玉富实际控制辽宁五洲公路工程有限责任公司、中元融通投资有限公司（以下简称“中元融通”）、大连国贸中心大厦有限公司、中水亚田实业有限公司及中海石化（营口）有限公司等。公开资料显示，2017年9月以来，中元融通以现金收购27家公司，总资产约160亿元。张玉富的关联公司频繁出现“赵一辉”“赵一波”等人，其疑似资本市场牛散“赵一系”成员。据《南方周末》报道，“赵一系”因其资金规模、进入时机和投资题材的规律性而受到关注，该牛散团由赵一辉、张玉富和赵一文组成。值得注意的是，2021年5月，张玉富转让上述提及的4家公司等相关公司，不再是其实际控制人。

2022年6月，通化金马公告称，北京晋商因身陷质押式证券回购纠纷，其持有的通化金马限售流通股3943万股股票作价约1.76亿元，用于抵偿债务。因此，于兰军被动成为通化金马新实际控制人。值得一提的是，此前，于兰军曾在简式权益变动报告书中出具《不谋求上市公司控制权的声明》。

不过，就在今年7月，通化金马发生工商信息变更，张玉富再次成为公司法定代表人，其同时继续担任董事长一职。

半年报显示，上半年，通化金马营收约7.28亿元，同比增长5.01%，净利润同比增长43.21%至约1077.7万元，扣非净利润同比增长107.07%至约770.9万元；经营活动产生的现金流量净额同比减少29.25%至4110.2万元。

截至6月30日，圣泰生物、永康制药以及子公司安阳市源首生物药业有限责任公司的商誉账面原值期末余额合计约为20.58亿元，商誉减值准备期末余额合计约为20.56亿元。

揭盲前多次预热

9月19日，有“中国第一高楼”之称的上海中心大厦，建筑高度达632米，通化金马称其为“中国之巅”，并选择在这里举行琥珀八氢氨吖啶片揭盲发布会。

发布会上，研发项目相关负责人分别汇报了琥珀八氢氨吖啶片Ⅲ期临床试验结题锁库情况，宣布揭盲结论统计、临床试验结论以及进行数据结论解析，通化金马董事长张玉富对琥珀八氢氨吖啶片“成功揭盲”表示祝贺。

但是当天，通化金马未就上述消息进行公告，而是决定在9月20日收盘后发布琥珀八氢氨吖啶片Ⅲ期临床试验揭盲结果。9月19日～20日，通化金马股价连续两个交易日收跌。9月21日，公司股价涨停，报收13.21元/股。不料，9月22日～25日期间，通化金马连续两个交易日跌停，为此，公司在近一个月内第四次发布股票交易异常波动公告。

而在此前，通化金马股价已迎来一波上涨，与公司释放消息的时间节点基本同步。

据通化金马官方微信公众号8月24日披露，8月20日，公司在上海举行琥珀八氢氨吖啶片盲态数据审核会。8月28日，通化金马在上海举办Ⅲ期临床试验揭盲预备会，确认盲态数据审核结论及数据入集决议，完成盲态数据审核。8月30日晚间，通化金马公告称，完成琥珀八氢氨吖啶片Ⅲ期临床试验盲态数据审核。

至此，在Ⅲ期临床试验揭盲结果公告前，通化金马旗下新药获进展的消息已经历多轮“预热”。彼时，在通化金马的股票交易异常波动公告中，尚未提及新药研发的相关风险，“自主研发”“具有独家专利”“圆满完成盲态数据审核”是公司重复强调的字眼。8月31日，通化金马股价涨停，报收7.47元/股。随后，公司股价一路震荡上行。

事实上，通化金马的琥珀八氢氨吖啶片研发项目与近期成为全资子公司的长春华洋直接相关。

据此前披露，2016年1月，通化金马以增资方式（5550万元）收购长春华洋60%股权，并直接出资2250万元收购江苏神尔洋高科技有限公司（长春华洋的全资子公司，以下简称“江苏神尔洋”）的30%股权。彼时，被收购的两家公司共同拥有琥珀八氢氨吖啶片的全部知识产权，江苏神尔洋是琥珀八氢氨吖啶片对应的专利技术的专利权人。

今年8月16日，通化金马完成对长春华洋剩余40%股权的收购，这是为尽快落实通化金马获得药品上市许可持有人资质及药品注册证书等目标。随后不久，琥珀八氢氨吖啶片成功揭盲。

阿尔兹海默症概念叠加“自主研发的新药”，无异于给资本市场注入一针兴奋剂。而在此前，通化金马也曾因工业大麻概念股价一字涨停。

2019年3月31日晚间，通化金马披露一纸工业大麻合作协议，宣布首次开展工业大麻经营项目，探索工业大麻的育种、种植及产品研发，上述协议涉及研发经费总金额3838.32万元。2019年4月1日～3日连续三个交易日，通化金马股价累计涨幅为29.46%，盘中最高价为11.76元/股。彼时，深交所也对通化金马这一跨界计划火速发出关注函。

（编辑：曹学平 校对：颜京宁）