票据市场(加快票据市场发展的研究)

江西财经大学九银票据研究院 肖小和、申酉

票据是一类深耕实体经济领域的金融产品，其自带支付结算与融资业务属性，可以加快供应链上下游企业资金周转与商品流通效率，改善企业特别是中小企业融资环境，助力实体经济健康、有序发展。票据市场这些年的发展取得了许多成绩，如市场管理体系逐步成型、票据法规制度渐趋完备、票据产品创新成果显著、价格形成机制日益完善、服务实体经济能力提升、市场风险管控不断强化、市场参与主体不断扩大、应用理论研究不断深化。但仍然存在一些问题，如：票据信用体系亟待建设、票据法规制度发展滞后、市场基础设施有待强化、票据价格机制长期扭曲、票据市场发展受到挤压、票据市场管理缺乏抓手等。需要加快认真研究解决。我们特提出以下一些建议：

（一）完善票据市场管理体系

建议构建由央行牵头，国资部门、工信部门、商务部门、银保监会、证监会共同参与的票据市场推进管理体系，明确票据市场发展与创新目标，界定各部门的职责与责任，各司其职，共同推动票据市场更好的服务高质量经济发展。

（二）尽快修订票据法规政策

一是建议尽快修订《票据法》，建议更新修改理念，进一步明晰票据的无因性，明确票据电子化、信息化、证券化以及可拆分属性，明确供应链票据、数字票据等创新型票据种类和追索重点，允许开展商业本票，明确商业承兑汇票管理机制，明确类票据监管职责，规范类票据开展等，调整票据追索范围；二是建议在《票据法》修订时，同步完善票据市场相关业务制度与监管规则，适应票据业务发展需要，不重复计提风险资产。票据监管部门对于同类票据业务产品应采用同一监管标准、同一监管力度及同一监管规则。

（三）加快推动票据信用发展

票据信用是商业信用在票据领域的表现形式，是以票据为载体，通过票据行为体现票据主体之间的交易关系和信任关系。建议加快推动票据信用发展，一是建议明确票据信用主体，强化对信用主体的信用信息、信用数据的收集、管理与分析，为票据信用评级创造条件；二是建议同债券一样，推动票据信用评级体系建设，明确票据信用评级的方法、机构、模型等，为票据市场投资者、参与者提供客观公正的信用指引，保障票据市场价格体系有效运转及健康发展，更好服务实体经济及中小企业。

（四）规划建设统一票据市场

统一票据市场是指基于统一命名规范、统一基础设施、统一法规制度体系、统一产品体系、统一服务目标、统一技术与数据标准、统一风控体系、统一评价体系，涵盖票据全生命周期的票据市场。规划建设统一票据市场有利于规范票据市场运行，维护市场秩序，推进票据数字化进程，促进票据更好服务供应链、产业链，助力全国统一大市场战略目标。

（五）完善票据市场基础设施

建议进一步完善票据市场基础设施，更好服务市场参与者。一是建议推动上海票据交易所发展，进一步优化市场规则，加强产品创新；进一步优化平台系统，将类票据业务纳入平台范畴，透明规范运营系统，规范业务发展。二是建议促进辅助类及贴现类基础设施发展，鼓励“企票通”、“军工票”等央企平台不断尝试拓宽业务范围，鼓励地方成立票据贴现类及辅助类票据基础设施，为票据市场发展提供更完备的业务平台；三是建议推动票据经纪公司和评级发展，不断提升票据市场活力。

（六）完善票据市场价格机制

一是建议采用分级信用价格机制，在票据信用评级的基础上，对于不同信用等级的票据区分定价，通过价格体现票据的信用关系；二是建议加快产品创新，尽快推动信贷资产证券化进程，打造信贷资产流通二级市场，为商业银行提供更多资产负债管理手段，避免金融机构过渡依赖票据市场调节信贷规模；三是建议条件成熟时，加快调整信贷规模发放模式与票据管理要求，将转贴现业务像再贴现一样办理，不再与信贷规模挂钩，降低信贷规模对金融市场资产价格的扭曲与影响。发挥票据支付与直贴更好服务企业、票据转帖与交易更好服务金融流动性的功能与作用。

（七）提升票据风险管理水平

一是建议在现有商业汇票信息披露制度的基础上，进一步加大票据风险信息披露及整合，建立票据风险信息平台，强化票据市场风险预警，实现对企业逾期行为的更强约束；二是建议强化风险工具创新，探索研究票据市场利率风险、信用风险衍生产品，为市场参与者提供多样化的避险工具；三是建议调整监管政策，对类票据产品按一般票据业务标准监管，防止政策套利；并将类票据平台接入上海票据交易所，统一规范运行。

（八）推动票据应用理论研究

一是建议坚持密切联系实际，充分发挥智库作用，围绕票据市场痛点问题开展研究，提出针对性的意见、建议及措施，更好推动票据服务实体经济；二是建议加强票据法律研究，对比中外及各历史时期的票据法律法规，为票据市场构建符合我国国情的法律环境；三是建议强化创新研究，研究借鉴资本市场、货币市场各类产品的优势与特点，研究各类票据的职责和分工，为票据市场创新提供新思路、新办法和新方向。四是建议加强智库建设，加强票据学会与研究机构间的合作与交流，推动票据研究进一步繁荣。

（肖小和为江西财经大学九银票据研究院执行院长）