文 | 金卫

最近，白酒板块持续调整，贵州茅台蒸发了7700多亿，相当于40%的贵州GDP。但若论惨，最惨的白酒股还是酒鬼酒，一个多月跌幅达到40%。

3月4日，酒鬼酒低开低走，盘中一度跌幅达到7%，截止收盘，酒鬼酒收跌6.3%，成交量为16亿，收盘价为134元，总市值为438亿。距离今年1月754亿的市值，足足蒸发了316亿。

作为白酒大牛股，酒鬼酒以全年338%的涨幅位列2020年十大牛股之一，最高振幅达到526%。

2021年伊始，酒鬼酒继续上涨，如果从去年3月份的25元低点算起，到今年1月13日，酒鬼酒最高涨至232元，涨幅超816%，是一只8倍大牛股。

不过，232元成为酒鬼酒本轮行情的最高点，其后酒鬼酒的股价一路下滑，到现在仅134元，一个多月跌幅达到42%。

涨起来狠、跌起来也是毫不留情，以致现在酒鬼酒的股民开起了吐槽大会，把上市公司互动平台当作了吐槽平台：“酒鬼酒年后天天跌”、“股票暴跌了”“抗跌能力太差了！”不过，酒鬼酒只是程序性的答复关注上市公司的信息披露。

为何是酒鬼酒?

酒鬼酒之所以走牛，与基金抱团炒作白酒板块有关，现在抱团股瓦解，酒鬼酒首当其冲。

当然，酒鬼酒作为白酒板块中特殊的一只个股，比其他白酒涨幅大、调整大，与公司自身也有些关系。

2020年12月26日，酒鬼酒的财务总监程军在经销商大会上表示，销售目标是“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿”。两天之后，酒鬼酒在其官方网站上发布了题为《2020酒鬼酒创造历史，2021酒鬼酒馥郁腾飞！》的文章，对外公开后，有观点说这一口号有明显的脱离实际、吹牛的嫌疑。

2017年-2019年，酒鬼酒的营业收入分别为8.78亿元、11.87亿元、15.12亿元，要实现30亿营收目标，就是增长100%。2020年前三季报酒鬼酒营收11.27亿元，同比增长16.45%，对比酒鬼酒高管的喊话，如今的业绩还有不小差距。即便是龙头贵州茅台，其营收增速最高也不过50%，酒鬼酒要实现这一营收目标可谓是天方夜谭了。

但正因为总监喊话，刺激了资金做多的热情，酒鬼酒新一轮上涨正是从12月中下旬开始，直接开启了翻倍的涨幅。

由于持续上涨，酒鬼酒的动态市盈率最高时达到136倍。同期，贵州茅台和五粮液的市盈率不到65倍。不难看出，酒鬼酒的动态市盈率明显高于龙头公司。但事实上，高管喊话信披违规，为此，酒鬼酒和高管还吃到一张监管函。

今年1月15日，酒鬼酒发布的2020年度业绩预告显示，2020全年公司实现归母净利润4.55亿元–4.95亿元，较2019年同期的2.9亿，同比增长51.92%–65.28%。业绩没有超预期，等同于利空。由于业绩与股价背离，酒鬼酒开始挤泡沫。

这期间，酒鬼酒于1月14日、1月15日连续两个跌停，蒸发100多亿。尽管贵州茅台在今年2月份走出新一波行情，涨幅超20%，但是酒鬼酒没有表现继续走强，只稍作了调整，便一路下滑。今年春节后，酒鬼酒的跌幅达到30%，居白酒板块之首。

酒鬼酒大跌，自然与整个白酒板块的调整密不可分。

从宏观形势上看，央行连续逆回购回笼资金，引发市场对流动性收紧预期，白酒等对流动性边际敏感的高估值板块承压。另外，白酒是前期资金炒作最凶的板块，不少白酒股翻倍，现在大量资金抛售、选择获利抛售，白酒跌起来也是最大的调整。

机构持续减仓

对于酒鬼酒而言，8倍的涨幅，本身的泡沫已经足够大了。从机构持仓来看，截止2021年底，持仓机构数量为102家，但事实上这些机构已经大幅减仓，持股比例由三季度的40%下降到了四季度的10%。

尽管2020年12月，酒鬼酒的股价持续在涨，但从机构所占的市值来看，累计市值由107亿减至52亿。也就是说，酒鬼酒在做最后一波拉升时，机构在持续卖出，接盘侠则是一些散户。

2020年，酒鬼酒的业绩并没有实现超预期的增速，目前酒鬼酒还表示正向高端化进军，之前推出过一款高端白酒——内参酒，售价超千元。但在贵州茅台等一线高端酒企的市场垄断下，酒鬼酒想在高端市场突围并不容易。

业绩不及预期、高端市场突围难，在机构持续减仓之下，酒鬼酒想再回到200多元的股价巅峰，短期是不可能了。

如巴菲特所说，浪潮退去，才知道谁在裸泳。当白酒的炒作潮过去，酒鬼酒正像是那个“裸泳的人”。