科佳(轨交行业上市难 还是公司质地不行？ “小巨人”科佳股份又撤回IPO材料了)

《科创板日报》1月16日讯（记者 郭辉）科创板年内出现首个IPO撤单项目。

近日，哈尔滨市科佳通用机电股份有限公司（下称“科佳股份”）撤回在科创板IPO申请。值得关注的是，这是该公司在2018年撤回创业板上市申请、2019年终止与安信证券上市辅导，又次终止冲击资本市场之路。

轨交领域有着庞大的产业智能化升级置换需求，行业由此迎来新的增长机遇，有业内人士告诉《科创板日报》记者，轨道交通领域仍然是好的投资赛道，将物联网、云计算、人工智能以及5G通信等前沿技术逐步融入轨交系统设备，是行业未来最大的机会。

不过尽管行业整体发展受看好，但轨交领域的技术型企业仍会面临融资、业务、研发投入等诸多不确定性。

业务可持续性受问询

科佳股份主营轨道交通领域运行安全装备产品及服务，属于国家专精特新“小巨人”企业。

报告期内，科佳股份业绩规模持续增长。2019年度、2020年度、2021年度营业收入为9647.18万元、1.18亿元、1.93亿元，对应归母净利润分别为1559.65万元、2607.51万元、6713.13万元。2022年上半年营收6299.53万元，同比2021年上半年数据近乎翻倍。

不过，科佳股份在2017年申报创业板上市的前三年，其业绩也经历了几乎一模一样的增长模式。2014年至2016年，科佳股份营业收入分别为3605.03万元、1.11亿元和1.62亿元。

围绕科佳股份业绩如此显著的波动，上交所从该公司科创属性、研发能力、主营业务稳定性、 产品销售、客户需求等多个角度，在两轮问询中进行了是否具备上市能力、业务可持续性等方面的“把关”。

综合来看，科佳股份2014年至2017年的高增长主要源自轨交行业政策驱动，而波动则来自集中投资安装后需求的快速回落。

2015年，原铁路总公司为快速提升动车组、客车运行安全保障能力，要求全路加快TEDS和TVDS建设进度。因此各铁路局短期内明显加大了对该等设备的投资建设，在2015-2016年期间形成了较大规模的TEDS和TVDS设备初装。

但近年TEDS和TVDS设备在市场上尚未完全饱和的情况下，招投标数量却大幅下滑。

部分市场化新品“乏人问津”

为应对这一行业趋势，科佳股份在原有成熟产品基础上，2020年开始面向铁路等下游行业，推出了多款创新性产品，包括TFDS通过作业、EIDS、MIDS、TFDS-3D型、TFDS技术交接、机车信号在车综合检测系统等。

报告期内，科佳股份销售主要集中于TFDS通过作业、EIDS及原有TFDS产品。其中，TFDS通过作业产品在2022年上半年就创造了3300余万元的销售收入。截至2022年6月30日，全路TFDS通过作业已完成安装的数量为81套。

不过考虑到前次集中安装后需求迅速回落的情况，上交所仍然质疑，行业是否会出现像TVDS、TEDS产品集中在2年内安装的情形，是否存在收入下滑的风险。

科佳股份方面表示，安装TFDS通过作业不属于国铁集团的集中规划要求，市场开拓主要依靠公司市场化的产品推广，因此不会出现类似TVDS、TEDS短期内集中安装的情况，并预计每年单一TFDS通过作业对应初装市场空间超过一亿元。

同时值得关注的是，在近年推出的创新性产品中，除TFDS通过作业设备外，MIDS、TFDS-3D型、TBIS市场表现平平。TFDS-3D型产品仅在2021年实现销售并安装在几内亚达圣铁路，MIDS和TBIS已安装在个别项目中，不过至今均未实现规模销售。

并且，科佳股份产品销售具有显著的区域性特征，主营业务收入来源于东北、华北以及西北地区的比例较高，成熟产品及创新性产品的客户拓展能力受到上交所关注。

轨交智能化升级仍存机遇

在轨交领域，随着“八纵八横”主通道的逐步完善，以及近年新增里程数逐步放缓，市场见顶成为不少业内龙头共识。

不过庞大的产业智能化升级置换需求，也为行业带来新的增长机遇。

从新增里程的绝对数量和国家有关规划来看，“我国对轨道交通的建设仍然在强力推进中，轨道交通领域仍然是好的投资赛道。”鲸平台智库专家、方融科技高级工程师周迪向《科创板日报》表示，不过目前其最关键的还是技术的重要性和成熟度，以及越来越多企业涌入所产生的同质化竞争。

另一家业务涉及轨交设备研发销售的企业的负责人士，在接受采访《科创板日报》记者采访时也表示，对于轨交行业装备升级或改造，抓住更大的商业机会，还有很长的一段路要走。

“国内高铁建设进入到下一阶段，重点就是要提倡更加智能、安全、可靠地运行，其中包括物联网、云计算、人工智能以及5G通信，都会逐步融入轨交系统设备当中，这就是未来最大的机会。”