dv01(太火爆，五家债基基金经理同时段忙路演30年期国债产品还能追吗？)

每经记者：李娜 每经编辑：赵云

近日，有知名基金投顾人士爆料称，2月28日（也就是今天）下午3点半，至少有5家基金公司旗下的债基基金经理在路演。

2024年开年债市火爆，尤其是30年国债品种涨势有些出乎意料。中长期纯债基金开年两个月拿下了近1%的净值涨幅，引来更多资金关注。

随着交易慢慢变得拥堵，30年国债主题基金后市将如何演绎？

五家债基基金经理同时路演

量化基金节前倒下后，权益类基金暂无扛起的品种，火爆的债基成功出圈。

一位坐拥几十万粉丝的基金投顾人士杨晓磊近日指出，基金经理路演有个规律，基本都是最近业绩好站在风口上的基金经理出来路演。去年路演最多的权益型基金，主要就是红利指数红利低波以及量化的基金经理。

其爆料称，2月28日下午3点半，至少有5家基金公司旗下的债基基金经理在路演。

而据《每日经济新闻》记者了解，这5家基金公司分别为大成基金、兴业基金、华宝基金、汇安基金、易方达基金。不过，这5家有关债基的路演，主要针对机构或者渠道，并不对外公开。

沪上某基金公司人士向记者表示：“现阶段，基金公司的公开路演还是以ETF为主，还有些是公司正在发行的新品等。”

今年债基有多牛？

事实上，债券牛市也引起了市场极大关注，其中纯债基金2个月涨近1%的表现，也着实让人震惊。

Wind数据显示，自2024年年初至2月27日，5916只债券型基金（A、C分开计算），平均净值涨幅达到了0.71%。具体来看，中长期纯债基金净值同期平均涨幅为0.92%，已接近1%，短期纯债基金平均净值涨幅为0.71%。中长期纯债基金中的国泰惠丰纯债同期净值涨幅为4.61%。中海丰盈三个月定开、华泰保兴安悦A、天弘招享三个月定开的净值涨幅都超过了3%，分别为3.73%、3.65%、3.5%。

数据进一步显示，和2023年前两月相比，近5000只债券型基金的净值平均涨幅达到0.76%。中长期纯债基金去年前两个月的涨幅只有0.43%，只有今年同期一半的水平。短期基金的平均涨幅只有0.59%，也明显弱于今年同期的表现。

“从利率的角度来看，现在确实处在一个低利率的市场环境，且不会被轻易改变。我们判断利率环境会维持一段时间或者一定时间，反弹压力可能有，但不会特别大。”沪上某债券私募基金资深人士进一步表示。

汇丰晋信基金公司公募固收投资副总监基金经理蔡若林认为，政策的超预期变化是推动本轮债市上涨的主要原因。国内经济复苏的势头是确定的，但是最新的宏观经济数据显示其动能有所减弱，为了进一步巩固经济复苏的基础，去年12月以来管理层在政策端尤其是货币政策上加大发力，使用了降准和PSL等一系列货币政策工具，存款挂牌利率以及本次LPR利率等也陆续下调，在基本面和政策端合力形成对债券市场的利好。另一方面，由于权益市场近期表现相对疲弱，市场风险偏好较低，债券的避险属性再次凸显。这一系列因素共同促成了近期债券市场的亮眼表现。

华宝证券研究显示，纯债基金一致拉长久期，2024年1月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为0.84年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数上升0.20年至2.27年，市场分歧缩窄。2024年1月，重点基金的久期均被拉长，重点短期纯债型基金平均收益为0.39%，平均久期为0.72年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.71%，平均久期为2.46年。

30年国债基金还能入场吗？

2024开年来，30年国债涨势如虹。

前述债券私募基金人士感叹道：今年不管是大家主动选择，还是被动选择它，不管你愿不愿意，不管你认可与否，它就在那里涨。不管什么跌，什么涨，它都在那里涨。如果你全仓30年国债品种，那你就是今年的大赢家。

该人士进一步向记者解释：“利率的波动和久期是相关的，体现在债券交易价格上就不一样了，久期越长，每波动一个基点，它的价格变动绝对值就是最大的，比如10年波动一个点，它可能是8分钱，30年波动一个点可能就2毛4、2毛5了。”

2023年以来，30年国债表现抢眼，成交活跃度大幅提升，30年国债与10年国债的期限利差持续压缩，引发市场诸多讨论。

兴业研究宏观团队认为，在10年国债利率下行至历史低位的背景下，10年国债下行空间受MLF锚的制约，叠加30年国债的DV01更高，渐渐成为机构波段交易的重要选择，其换手率大幅上升，当前为活跃度仅次于10年国债的全市场次活跃券种。若未来30年国债发行放量，市场深度加强，成为最活跃券也不无可能。在债市利率下行的背景下，30年国债的交易需求仍有上升空间， 30年与10年国债期限利差或延续易平难陡。

2023年5月成立的鹏扬中债-30年期国债ETF，截至今年2月27日，不到一年时间收益率达到了12.65%，年初以来超过了6.6%。这让众多投资者羡慕不已，但也担心：此时站队30年国债基金，会不会一不留神站在山岗上？

前述债券私募基金人士表示，从目前看，债基的收益有一点透支了。比如说，你持有的纯债基金，前两月已经涨了一分钱了，但3月份入场时，再涨一分钱的概率已经很小了。收益始终是动态的，收益分布是不均匀的，全年十二个月份中，可能是在1月份、2月份，甚至是第一季度就贡献了全年主要的收益来源，剩下的月份里面可能是基本上是微微或者是持平。未来收益下行是一个大概率的事件，所以再投资的收益一定会下降。

蔡若琳指出，目前债券市场对基本面和政策端的利好已经兑现较为充分，从估值的角度看，以10年国债为代表的债券收益率整体水平处在历史低位，虽然下阶段仍有政策支撑，随着前期各项支持政策落地以及效果逐渐显现，债券可能面临一定的调整压力，整体波动也可能加大。

每日经济新闻