饶刚(步调一致睿远基金傅鹏博、赵枫、饶刚二季度大幅加仓宁德时代)

7月20日，睿远基金旗下三只基金披露二季报。

2023年二季度，睿远基金三位基金经理——傅鹏博、赵枫与饶刚纷纷逆势大幅度加仓新能源汽车龙头——宁德时代（300750.SZ）。而这三位基金经理另一项一致的动作是，维持中国移动（00941.HK）第一大重仓股的榜首位置。

在投资层面，赵枫表示，我们对优秀的行业龙头企业仍然有较强的信心，结合公司的估值和成长性，相当多的优秀龙头企业的长期回报远较市场无风险收益水平有吸引力。

金博股份重回傅鹏博前十大重仓股

具体来看，截至2023年二季度末，由明星基金经理傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值混合基金股票仓位为92.03%，较2021年一季度末上升0.95个百分点，仍维持在较高仓位运作。

前十大重仓股变动方面，睿远成长价值混合基金二季度大幅加仓新能源汽车龙头——宁德时代，二季度加仓近349万股，加仓幅度高达73.86%，宁德时代也是睿远成长价值二季度加仓力度最大的个股。

此外，睿远成长价值混合基金二季度还小幅加仓了材料板块的东方雨虹（002271.SZ）。金博股份（688598.SH）则是在一季度末退出该基金前十大重仓股后，又重现二季度的前十大重仓股之中。

另一方面，睿远成长价值混合基金二季报第一大重仓股虽然仍是中国移动，但持股数量已连续下降两个季度，二季度相对上期再次减仓0.72%；此外，基金经理还减持了三安光电（600703.SH）、通威股份（600438.SH）、立讯精密（002475.SZ）、万华化学（600309.SH）、广汇能源（600256.SH）和新宙邦（300037.SZ）。三诺生物（300298.SZ）则退出前十大重仓股。

睿远成长价值A2023年二季报前十大重仓股，数据来源：Wind

从换仓动作来看，相对于一季度组合，在二季度前十大重仓中，绝对持仓数量减少的占大多数，但变化有限。有些减仓基于个股短期业绩同比下滑，面临估值压力，有些是对其景气度再评估后做出的选择。

对此，傅鹏博和朱璘在二季报中解释道，基于“翻石头”的选股方法，增加了前期已储备和调整较多的个股，标的多为细分行业中有特色的“小巨头”，业务处于快速成长和对进口替代的过程。同期，组合也减少了年内业绩面临压力，及中长期基本面不及前期判断的个股持仓数量。

从产品业绩来看，截至报告期末睿远成长价值混合A基金份额净值为1.3847元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-6.08%，同期业绩比较基准收益率为-3.08%；截至报告期末睿远成 长价值混合C基金份额净值为1.3613元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-6.17%，同期业绩比较基准收益率为-3.08%

“考虑到上半年，除了TMT、传媒和中字头板块外市场依旧处于调整阶段，整体估值处于历史偏下分位，如果能够选出一批基本面转好、估值合理偏低的股票，或能带来远期不错的收益。”展望下半年，傅鹏博和朱璘称，基于此将结合上市公司中报和经营数据，不断调整和优化组合，多角度客观评估公司成长空间，谨慎把握好估值，尽力控制好净值的波动。

赵枫股票仓位降至历史最低

睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，在2023年二季度权益仓位调降幅度较小，二季度末的股票仓位为85.14%，较2023年一季度再次下降0.17个百分点。值得一提的是，这是该基金成立三年多以来，股票仓位最低的一个季度。

睿远均衡价值三年持有成立以来，每季度末股票仓位情况，来源：Wind

十大重仓股方面，睿远均衡价值三年持有一季度大幅加仓宁德时代，相比2023年一季度加仓超264万股，环比加仓127.97%。

此外，赵枫在二季度还增持了医药板块的三诺生物（300298.SZ）与材料行业的东方雨虹（002271.SZ）。

而在减持方面，二季度赵枫减持了中国移动、万华化学、腾讯控股（0700.HK）、思源电气（002028.SZ）和华润啤酒（00291.HK）。剩余2只个股的单季度持仓数量均未发生变化。

中国移动同样是该基金的第一大重仓股，不过赵枫的最新持股数量相对上期减仓5.26%，但占基金净值比例为10.12%，较上期提升0.94个百分点。

睿远均衡价值三年持有二季报前十大重仓股，来源：Wind

业绩方面，截至报告期末睿远均衡价值三年持有混合A基金份额净值为1.2867元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-5.48%，同期业绩比较基准收益率为-3.04%；截至报告期末睿远均衡价值三年持有混合C基金份额净值为1.2738元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-5.55%，同期业绩比较基准收益率为-3.04%。

从当前时点看，赵枫对权益投资仍然持积极乐观的态度，他表示，无论是低估值高股息标的，还是高成长标的，都有机会创造远超无风险利率的回报水平，只是市场整体回报将伴随经济增速放缓而下降，因而标的的选择需要更加谨慎。

展望未来，赵枫在二季度报告中表示，对优秀的行业龙头企业仍然有较强的信心，结合公司的估值和成长性，相当多的优秀龙头企业的长期回报远较市场无风险收益水平有吸引力。考虑到经济增长放缓将加速行业出清，一些集中度相对较低的行业龙头在未来几年有可能提供较高的投资回报，短期基本面压力导致的低估值则提供了良好的长期买入时机。

赵枫称，“一些具备全球竞争力的行业龙头企业仍有巨大的海外市场空间，伴随海外市场的逐步开发，将拉动其收入和盈利增长超越行业平均水平。”

李宁、工商银行新进饶刚持股前十大

与前两位基金经理对比，睿远基金总经理饶刚和另一位基金经理侯振新共同管理的睿远稳进配置两年持有一直维持在较低仓位运作，截至二季度末，该只基金资产净值为102.58亿元，二季度末的股票仓位为31.93%，较2023年一季度再次下降4.55个百分点。

前十大重仓股变动方面，睿远稳进配置两年持有同样在二季度逆势加仓宁德时代，二季度加仓超67万股，加仓幅度高达92.88%。与赵枫减仓腾讯控股（0700.HK）不同的是，基金经理在二季度中小幅度加仓腾讯控股，相对上期增幅为10.00%。

此外，消费板块的李宁、金融行业的工商银行新进二季度前十大重仓股之中，位居第8大重仓股与第10大重仓股。

从减仓动作来看，睿远稳进配置两年持有并没有像傅鹏博与赵枫减持中国移动，在持仓数量上与一季度保持一致，所占基金净值比例为7.28%，较上期相比上升0.44个百分点，仍是该基金第一大重仓股。此外，该只基金减持了思源电气（002028.SZ）、中信证券（600030.SH）与中金公司（3908.HK），通威股份（600438.SH）、中国中免（601888.SH）退出前十大重仓股。

睿远稳进配置两年持有二季报前十大重仓股，来源：Wind

业绩方面，截至报告期末睿远稳进配置两年持有混合A基金份额净值为0.9501元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.52%，同期业绩比较基准收益率为0.17%；截至报告期末睿远稳进配置两年持有混合C基金份额净值为0.9457元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.59%，同期业绩比较基准收益率为0.17%。

回顾二季度市场表现，饶刚、侯振新在报告中表示，相比于一季度人工智能和中国特色估值两大投资主题为核心的行情特征，二季度各行业之间的涨跌幅分化明显收窄，以家电与汽车为代表的景气度相对较高的行业表现靠前，而与总量经济高度相关的板块则表现相对靠后。

展望下半年，饶刚、侯振新认为，在经历了二季度经济复苏动能环比走弱之后，库存和PPI均已进入底部区域，三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。近期新能源汽车、家居消费等领域鼓励政策已经率先落地，预计未来一个阶段市场仍将处于政策呵护期。

“在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升。”饶刚、侯振新表示在债券方面将存在投资机会，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券同样具备较好的配置价值。