隆基股份(隆基股份)

一、公司历史

1986年，以校长名义命名为隆基股份

2000年，西安新盟电子科技有限公司成立

2002年，成立全资控股子公司西安隆基硅技术有限公司

2004年，全资控股子公司西安矽美单晶硅有限公司成立。

2005年，公司形成年产30吨器件级单晶硅生产能力。

2006年，宁夏隆基硅材料有限公司成立，致力于单晶硅棒的研发和制造。

2008年，成立西安通鑫半导体辅料有限公司，主要从事太阳能半导体生产所需化学物料的研发生产。

2009年，成立银川隆基硅材料股份有限公司，公司主要产品8英寸单晶硅，是太阳能晶体硅电池的主要材料。西安隆基一期350MW吨单晶硅片项目建成。

2010年，无锡隆基硅材料有限公司成立，主要从事太阳能光伏发电用单晶硅片的切片加工。

2011年成立研发中心。

2012年上市，硅片产能突破1GW，宁夏隆基二期项目建成，单晶硅棒产能达到8000吨。

2013年，公司硅片年度出货量突破1GW。

2014，太阳能时代，控股子公司西安隆基清洁能源公司正式成立，正式进军光伏电站建设及EPC业务。收购浙江乐叶光伏科技有限公司85%股权，公司业务向太阳能电池、组件的研发，制造和销售拓展。2014年12月，无锡隆基二期项目建成，单晶硅片产能达到3GW。

2015年，乐叶光伏能源有限公司注册成立，公司开始全力拓展分布式光伏业务。

2016年，古晋隆基正式成立，第一个海外单晶硅片生产基地。在泰国建立子公司。

2019年，隆基72型双面半片组件正面功率突破450W。

2020年7月首款装配式BIPV产品——“隆顶”下线。

2021，绿电造就绿氢，西安隆基氢能科技有限公司成立，隆基绿能智慧能源馆启用隆基首个“零碳工厂”落地云南保山，隆基首台碱性水电解槽下线，隆基股份与兰州大学成立未来技术研究院

2022年，隆基Hi-MO 5m 54版型组件进一步完善隆基分布式产品矩阵，隆基采用掺镓p型硅片制备的硅异质结电池（p-HJT）创造了转换效率为25.47%的大尺寸p型光伏电池效率世界纪录。M6全尺寸（274.5c㎡）单晶硅片上创造了无铟HJT电池25.40%转换效率的新世界纪录。隆基全产业链项目落子内蒙古。

从上可知公司的产能不断增加，而且公司的成长并不是靠通过并购实现，一点点的在努力，如果知道的产品和水电一样的话，那么产品就和段永平说的一样，光伏的未来很好，光伏企业并不一定，另外公司在不断的成长。

二、产品

单晶硅片：P系列、N系列

高转化率组件：Hi-MO 6、Hi-MO 5m、Hi-MO 5、Hi-MO 4m、Hi-MO 4

建筑光伏一体化

氢能设备

三、风险

光伏行业属于新兴行业，在行业发展初期阶段，受整个产业链各环节发展均衡及市场需求变动的影响，不可避免会出现大幅波动现象，公司客户和供应商相对集中的风险。

本公司所处行业的上下游集中度均较高。上游被全球5大厂商所垄断。本公司下游的光伏电池行业前十强企业占我国全部光伏电池的市场份额达80%以上，无锡尚德近年占国内市场份额30%以上，2009年度无锡尚德从国内独立的硅片厂商采购的硅片占国内全部硅片销量（剔除了自产自用的垂直一体化光伏企业生产的硅片产量）的比重为40.03%，这么说来，公司在上下游是没有相对优势的。

单晶硅棒生长设备的单机产能较低，对资金需求较大、技术工人需求较多，即使市

场供应紧缺，企业短期仍难以完成大规模的扩产。

材料来源不可控，最近看的新闻，硅矿的材料来源属于国家的重点公司，存在材料供应不及时的情况。

光伏的发电成本高，跟水电的竞争力比较不大，那么公司赚钱靠的是跟企业谈。

光伏产业对于世界各国政府来说，都是战略行业，如果公司想要国际化发展遭受打压的可能性很大。

四、财报分析

2016年财报，公司的成本主要是材料，毛利率基本保持在20-30%左右，对比我之前分析的公司，毛利率保持在20-30%的公司挺多，120的流动资产，58亿现金，应收款和票据90亿，还要知道现金是借来的，70亿非流动资产，固定＋在建约为60亿，公司的运营资产需不需要大笔投入呢？继续往下看，流动负债64亿中，借8亿，欠了30亿，先收了11.6亿，非流动负债26中，借款约20亿，赚的钱不多，需要把赚到的钱拿去建厂，另外拿去买材料，材料的价格忽高忽低，未来的大趋势是材料的价格能够趋于稳定，看了一下，公司利润的增长主要靠的是借款产生的，看了数据，才知道数据本身并不可靠，而是要知道公司数据变化背后的原因，公司并没有赚到钱。

2017年财报，电子产品本身的保存是很难的，从跌价比例来看，公司的存货并不严重，流动资产中由120亿增加到180亿，没有赚到真金白银（这里其实从公司发布的数据就可以看出来了）公司赚到的金额都是变成了应收款、应付款，如果公司很好的话，一般都能够生出一笔理财基金不需要筹资，可是隆基股份不行，现在正是竞争的时代，不知道公司未来能够创造什么新产品。

2018年财报，营收增加，净利润减少，光伏一定程度再说属于资本密集型，需要不断的更新设备，减低成本优势，这和春秋航空等飞机型公司有什么不一样吗？貌似我看不出来，公司计划单晶硅棒/硅片产能 2021 年底达到 65GW，单晶电池片产能 2021 年底达到 20GW，单晶组件产能 2021 年底达到 30GW，目前最大的看点，其实就是空间不需要考虑，最大的收入是太阳能组件，其实光伏和水电十分类似，不过光伏的优点之一在于想象力丰富，想象力啊，真是好东西，看一下人数，21056，其中15500人为生产人员，成本相比其他公司较高，资产的增加主要靠应收款和非流动资产中固定资产加在建项目，负债的增加主要是应付款的增加，成本增加的速度快，公司的收入不断增加，不过转化的是应收款和应付款，然后就变成在建项目，变化不出真正的利润，看到目前我看不出公司的护城河，这家公司我会拿去和海康威视对比，从管理层、到股权结构（海康威视的股权结构较优）和公司与竞争对手的关系，海康威视的竞争对手是大华，隆基股份的竞争对手看不止一家啊。

2019年，公司的流动资产中货币现金增加很多，其实我看公司会首先通过数据对比，然后看变化较大的数据，营收拥有较大的提升，原因在于算入电站利润。

2020年，公司的商业模式是靠融资借钱，去建厂房，生产产品去卖，公司有没有可能减低融资，就是改变商业模式，我想不到，没有在公司的财报看出来，这一阶段的目前很明显就是通过建厂去减低降价的成本，如果对比优秀的公司茅台和iPhone，公司能不能最后变成这两家公司，我的答案是不行。应收账款和存货剧增，固定资产和在建项目也增加非常多，对利润的吞噬会非常多，固定资产的增加在于收购宁波宜则是为了躲避美国的制裁，公司对美国的倚重较大，很危险。

2021年，公司目前能够保持高数发展，高速发展的公司增长率也是公司的安全边际之一，就是不可靠，应收款今年也是剧增，随着公司的发展，毛利率越来越低，以后啊，估计就是和伊利差不多啊，靠着成本优势，如果公司不能类似消费产品一样提高单价，公司到底未来赚什么钱呢？

五、三年一倍

公司有可能达到三年一倍，这个达到三年一倍的依据是光伏还有很大的发展空间，应该是国家的发展趋势，只是我不想赌而已，我看了目前市盈率，不买不买，投资吗？多看少动，想学会游泳就要下水。