浙江国祥股票(浙江国祥暂缓上市，两次上市坑了散户两次，准备坑第三次时黄了？)

按照原本的计划浙江国祥将于10月9日进入IPO申购环节，从董秘变成董事长的陈根伟差那么一点就能成为A股上市公司老总并在未来通过减持赚到远多于经营带来的财富。

可惜天有不测风云，浙江国祥上市前夕遭遇股民强烈反对，在诸多媒体介入报道后事情发生了变化。10月7日晚间，浙江国祥公告暂缓上市，原因是“保护投资者利益”、“待有关事项得到核实与澄清后再继续发行工作”。

看到“保护投资者利益”几个字我差点笑出声来，20年来浙江国祥的“骚操作”还少吗？每一次都是投资者买单，这次又想上市圈钱让散户接盘，这叫“保护投资者利益”？

股民和媒体质疑浙江国祥的地方有两个，一是同一资产二次上市，二是发行价过高。第一个质疑点为我们揭开了浙江国祥20年来与资本之间的是非。

这家公司的前身是国祥制冷，主要是生产、销售中央空调有关产品的，早在2003年就登陆A股上市了。上市没多久国祥制冷就陷入经营亏损，2009年因连续两年亏损“戴上了帽子”，成为了*ST国祥，面临退市风险。

但凡名称前带有*ST的上市公司均会经历股价暴跌，当年的散户投资者第一次被坑。

那时的A股实施的是核准制，想要上市不仅难还得排队，从申请IPO到过会上市可能需要数年之久，所以当时流行走“捷径”——借壳上市，包括顺丰在内的不少知名企业均是通过借壳完成上市的。

国祥制冷的壳被华夏幸福看上了。没错，就是搞房地产开发的那家企业，华夏幸福应该是这两年最早暴雷的房企，比恒大、融创要早很多。2009年国内房地产市场正值上升之际，华夏幸福有一定的实力，寻求上市是意料之中的事情。

于是双方一拍即合，华夏幸福借壳国祥制冷登陆资本市场，主营业务和上市公司的名称随之更改。后来的事情大家都知道了，华夏幸福陷入债务危机、现金流断裂后股价大跌，目前已进入债务重组阶段。散户再次被坑，当然，第二次踩雷不能全怪国祥制冷，毕竟踩坑是因为房地产暴雷。

完成借壳上市后国祥制冷还发生了一件大事。

新东家华夏幸福是造房子的，对于生产中央空调没有太大的兴趣，2012年以8000万元将负责生产中央空调的子公司卖了出去，接盘的是一家新公司，名为浙江国祥股权投资有限公司（浙江国祥)，也就是本次申请IPO的公司。此外，该公司的实际控制人是老国祥的董秘陈根伟，后者完成了从董秘到董事长的华丽转身。

陈董事长掌权后再次杀入资本市场，2015年在三板市场挂牌交易，2018年终止挂牌。需要注意的是浙江国祥从三板退市并非“抛弃”资本市场，而是向更高、更大的平台冲击，2020年申请在科创板上市，2021年主动撤回，这次借着主板实施注册制的政策春风直接冲击上交所主板，募资23.84亿元，每股定价为68.07元。

68.07元的IPO价格引发了市场的第二个质疑。

浙江国祥是一家生产空调的企业，目前的发行价对应的市盈率高达51.3，远远高于行业10-15倍的市盈率平均水准。

高发行价对谁有利？第一受益人便是实际控制人、董事长陈根伟，这位资本大佬虽然从董秘成为了董事长但付出了8000万元的真金白银，要靠卖空调赚回来不知道是什么时候的事情了。

2017年浙江国祥的净利润为2942万元，当年分红2989万元；2018年的净利润不到900万元，可分了4020万元的现金。陈根伟夫妇持有上市公司65.33%的股权，拿走了绝大部分的现金分红，由此可见陈根伟多么急着收回投资成本。

发行价越高意味着未来减持套现时的收益越多，实际控制人持有绝大部分的股份，谁最得利是显而易见的事情。

与此同时，帮助浙江国祥上市的券商能够收取更高的中介费。券商的报酬与融资总额息息相关，有点像房产中介，房子成交价越高中介费收得越多，所以保荐商也有动力提高发行价，尤其是在A股这样的新股绝对不愁申购的市场。

实控人赚钱了、券商赚钱了，谁亏钱呢？只能是接盘的散户了，反正已经坑过两次了，再坑一次又何妨呢？

51.3倍的高市盈率上市会发生什么？首日就有可能跌破发行价，之后股价会否“腰斩”还真不知道，可以确定的是亏损由申购新股的散户和之后买入股票的散户买单。对于陈根伟这样的大股东来说股价相比于高发行价下跌50%以上依然可以赚得盆满钵满。

暂缓发行后会否终止上市呢？我估计很难，来分析一下。

第一，同一资产二次上市并不违规。当年壳卖给华夏幸福后生产中央空调的子公司已经从上市公司资产里剥离了出去，并非“一房两卖”。如何理解？给大家举个例子。

甲有一套房，同时卖给了乙和丙，这叫“一房二卖”，是违法侵权行为；甲先把房子卖给了乙，几年后乙又把房子卖给了丙，这叫二次交易，合理合法。从逻辑上来说浙江国祥本次IPO属于后者，并不违规，所以上交所核查后以该理由撤回其上市资格的概率很小。

第二，发行价偏高，存下调空间。在成熟的资本市场上市发行高就高了，投资者会用脚投票不申购公司新股，最差的结局是发行失败。正是考虑到定价过高可能导致发行失败新的上市公司们会给出合理发行价。

A股市场和投资者尚未成熟，只要是新股不管质地好坏、发行价高低，一股脑申购，需要交易所和监管部门承担更多的维护投资者利益责任，通过窗口指导的方式“提醒”上市公司注意发行价比较合适。

因此，我认为浙江国祥最终还是会上市但降低发行价和融资规模的可能性很大。

如果你觉得哪怕价格降下来了还是存在明显的“割韭菜”行为，那么不申购是最好的回应。试想假设大部分股民理性对待新股申购，对那些市盈率显著高于行业平均水平的公司“爱理不理”导致IPO失败，资本们未来还敢有恃无恐地将A股当成提款机吗？

有的时候我真觉得是散户“宠坏”了资本，一个愿打一个愿挨，资本向来是逐利的，你愿意闭着眼睛被割，资本为什么不满足你呢？

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