特雷诺比率(资产配置大类资产学习-基金基础知识（七）)

第三节 基金投资

基金投资的优缺点

(一)基金投资的优点

投资于基金有如下优点:

(1)专家管理。基金是由每天做出投资决策的专业基金经理来运作和管理的。

(2)广泛的多样化投资。对于一个独立的投资者来说,基金可以利用规模优势来投资于多种领域,典型的基金投资组合都持有覆盖15-20个行业的不少于50只股票。通过购买基金,小投资者可以达到投资的多样化。

(3)获得更加可信赖的风险评估和业绩评估。可以利用基金的历史数据来客观地、有根据地对一只基金的风险和收益进行估算。

(4)在交易的记录与证券的保管、买卖方式的灵活性、自动再投资等方面拥有优于个人投资的优势。

(二)资金投资的缺点

投资于基金也具有一些缺点:

1,有管理费。管理公司会就管理投资、基金运作、管理投资者的账户和安全保管其资产每年收取管理费。

2.短期投资的高成本。很多共同基金都收取前端费用或后端费用或两者兼收。对短期持有基金的投资者来说,费用是非常高的。因而基金更适合那些进行长期投资、购买并持有的战略投资者,而不适合短期持有或经常进行交易的投资者。但国债和货币市场基金除外,它们是现金的等价物,不收取高额费用。

3,对巨额赎回的敏感性高。金融市场受市场投资者群体心理的影响是很大的,投资者有时会像羊群一样进行一致的行动,这个现象会导致巨额赎回的发生,会迫使基金经理在不利的时机卖出股票或其他投资品种来满足赎回的要求。

因此,投资者的投资会对市场的群体心理非常敏感。

4.专家理财不绝对可靠。基金经理被投资者不停地进行比较,因此面临巨大的压力,结果有些基金经理追求短期的表现而非长期的业绩。此外,绝大多数基金的规模都很大,它们必须进行大额的买卖,以至于投资组合的任何重要变动都会对市场价格产生影响,基金经理不一定能够低买高卖。

二、投资前的自我评测

没有最好的基金,只有适合的基金。投资者在投资基金方面所犯的一个重大错误就是,在进行基金投资后才发现所购买基金的投资目标与自己的投资目标不相吻合。所以,理财师需要在投资前帮助客户进行收支状况的评估,以确定适合的基金投资预算。同时,帮助客户明确投资目的和投资目标以及对风险回报的期望,以选择适合的基金类别。

三、基金投资的主要考虑因素

选择基金产品时首先应该充分考虑自身的具体情况,包括收入水平、资金实力、风险承受能力、个人投资偏好,明确对收益的期望和投资的目的。这几个问题的明确将有助于投资者对基金的类型进行选择。如果是风险承受能力低，目标在于资本的长期稳定增值的投资者,那么保本基金就是一个不错的选择。

对于基金类型的判断包括管理者、投资目标、投资对象、投资风格与操作策略、费率等,可以从基金的招募说明书和名字中得到了解。这可以说是选择基金的第一步。当投资者确定了适合本人的投资基金类型后,市场上通常会有多个相同类型的基金供其选择,这时就有必要了解一下这些基金的基本情况,主要包括：

1.基金管理公司和基金经理。由于基金管理公司旗下的多个基金产品往往共用一个研究队伍和管理队伍,通过对基金管理公司已经管理的基金的了解可以对该基金管理公司的研究能力和管理能力有初步的认识。另外,基金经理直接决定着基金的投资业绩,了解基金经理的专业背景和从业经验是非常重要的。如果是一个新的基金经理,投资者可以考察他的学习经历和从业经历,如果基金经理学习经历优秀,有较长的证券业从业经验,其能力则可以有一个基本的保证。如果是一个已从业的基金经理,投资者应考察他在该基金的任职期间长短以及业绩表现,如果他曾在其他基金任职,从其他基金过往的表现可了解其投资风格以及业绩表现。

2,过往业绩和风险。虽然过去的业绩并不代表将来业绩,但是以往业绩往往可以体现出基金管理研究团队的实力,可以在一定程度上作为基金业绩预测指标。应当注意的是,对基金业绩的考量必须和考察基金的风险结合起来,因此基金业绩评价中的特雷诺比率、夏普比率和詹森指数三个风险调整后的指标就显得非常重要。

3,费用。基金的费用主要有申/认购费、赎回费、管理费和托管费。这些费用信息在招募说明书中有详细说明,以便投资者比较各基金的费用水平。

在对这些情况基本了解的基础上,投资者就可以做出自己的选择,当然咨询理财顾问也是高效率的选择。选择基金只是基金投资的开始,对基金投资的管理还涉及两个重要的方面:申购和赎回时机的选择、基金投资组合的选择。

申购和赎回时机的选择。基金投资是一种长期性的投入,当投资人通过对基金的精心挑选后,长期持有确实是个不错的选择。如果价格下跌,那么投资人甚至可以再买入一些基金单位。正如我们所知道的,利用证券市场的波动来盈利并不是件容易的事(这也恰好是我们选择基金投资的原因)。同样,利用市场的波动进行基金交易牟利就更为困难了。因此,当投资者购买一只基金后,在不出现重要意外的情况下,我们还是建议投资者长期持有己购买的基金单位。

但是利用基金的申购与赎回牟利并不是不可能的,特别是在某些情况下,这种基金投资的转化是提高投资收益的有效手段,例如当股市出现持续的低迷,不断走低时,我们就可以考虑赎回股票基金转入债券基金或者货币市场基金,其至持有现金。对于新发行的基金,当投资者觉得值得投资时立刻购买是通常的选择,但对于申购基金就面临着购入价格的选择问题,在这里我们仅提出一个只考虑系统性风险情况下的基本原则:购买下跌中的基金。当然这个原则的前提是,基金净值的下跌是由于系统性风险也就是市场风险引起的,如果基金净值的下跌超过了同类基金的平均水平,就不在考虑之列。当市场疲软时,对于基金的长期投资者是非常有利的,因为此时基金较容易建立良好的组合投资,为市场上升时的盈利奠定基础。当然,我们并不是说要排除那些业绩突出、基金净值不断增长的基金。业绩突出的公司说明其管理水平有过人之处,是投资者的良好选择,在排除系统性风险影响的情况下,是投资者购买的首选。

基金投资组合的选择。“把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”与分散投资降低风险的基本常识是违背的,虽然基金投资就是一个分散风险的过程,但是由于不同基金有着不同的风险,资金充裕的投资者有必要同时选择多家基金投资,分散投资基金的风险。下面介绍建立基金投资组合的两种基本方法:

1、选择不同投资风格的基金进行组合。基金的投资风格有很多种类,不同投资风格的基金在不同市场情况下的表现可能会有很大的差异性,因此可以选择不同投资风格的基金进行投资组合,但不建议选择同一家基金管理公司的基金进行组合。

2,选择不同投资方向的基金进行组合。目前市场上基金的投资主要为股票和债券,而这两种证券有着负的相关性,也就是说当股票市场好时,往往债券市场就会不太景气。所以可以用股票型的基金和债券型的基金构建我们的基金投资组合。

另外,有些基金在股票市场上的投资对象比较集中,如一只基金主要关注股票市场上的能源类和银行类股票,而另一只基金则主要关注高科技类股票。

选择哪一种方式要根据客户的具体情况确定。例如,如果客户的金融理知识很有限,手头的资金也不多,而且不希望在投资管理上花费过多的时间间这样的客户就比较适合采用间接投资的方式,即购买基金。但如果客户本身具有一定的金融理财和投资知识,而且希望通过对投资的恰当管理获得较高的收益,那么他应当采用直接投资的方式。尽管间接投资可以让客户在不用花费过多精力的情况下获得一定的回报,但与直接投资相比,间接投资一般要支付更多的佣金、管理费等交易成本,而且也无法对具体的投资品种进行有效控制和及时调整。那么,我们也可以构建投资者的基金投资组合。

投资者是否自己进行投资,主要取决于对自主投资和将资金委托给基金公司等理财机构进行管理的优缺点的比较,简单一点就是对基金等专业理财机构投资优缺点的权衡。

尽管基金同时具有优缺点,一般认为,对普通投资者来说,投资基金是进行投资的最佳选择。但投资者应当知道如何选择适合的基金。一般来说,投资者应当做好以下几件事;第一,收集信息,即投资者必须知道如何阅读每日/周的市场报价及其打算购买的基金的招募说明书。第二,投资者必须知道如何评价其关注的每只基金的风险和收益。第三,投资者必须知道如何评价由数只基金或其他的投资构成的投资组合的风险和收益。第四,投资者必须定期检查其投资结果,并在必要时做出调整。