600699股票(国元证券：给予均胜电子买入评级，目标价位2065元)

国元证券股份有限公司杨为敩近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《一季报点评：业绩反弹持续验证，智能网联加速落地》，本报告对均胜电子给出买入评级，认为其目标价位为20.65元，当前股价为15.45元，预期上涨幅度为33.66%。

均胜电子(600699)

事件：

公司发布2023年一季报，Q1公司实现营业收入132.22亿元，同比12.72%，归属母公司净利润2亿，去年同期亏损1.58亿。一季度公司实现毛利率12.96%，环比提升1.13个百分点。

报告要点：

收入增长超预期，业绩反弹持续验证

公司Q1营业收入132.22亿元，其中安全业务收入91.7亿元，同比增长10.3%；电子业务收入40.6亿元，同比增长18.5%；且受上游成本下降、降本增效带动，毛利率分别提升至20%和10%，为业绩反弹提供支撑。公司自去年下半年安全业务整合完成，业绩反弹持续验证，后续反弹动力强。

发力智能网联，汽车电子持续开拓空间

公司汽车电子业务涵盖座舱、域控、新能源管理系统以及车联网等四大领域。座舱业务覆盖包括特斯拉在内的国内外主要车企，座舱域控已经量产供货，智驾域控以及舱驾一体已有项目推动，预计年内落地，并在算力等关键领域与华为、高通、地平线等形成合作关系。新能源管理系统尤其是800V高压领域基本形成全球领先优势，包括5G-V2X在内的智能网联层面长期供货大众、奥迪、蔚来等客户。此外公司已与微软形成合作，并积极推动AIGC技术与智能座舱和智能驾驶结合，有望开拓座舱智驾更大空间。

在手订单充沛，未来发展可期

2022年全年公司全年新获订单763亿元，其中汽车安全业务481亿，较2021年翻番；汽车电子业务282亿，较2021年新增29%。2023年一季度公司新增订单174亿，4月又获知名车企全球化800V高压功率电子订单130亿。在手订单充沛，未来发展可期。

投资建议与盈利预测

随着公司降本增效逐步推进，加之新能源与智能网联快速发展，公司业务快速发展，且由于公司全球化获客，受国内产业“内卷”影响相对较小，比较优势明显。我们微幅调整2023-2024公司业绩预测，并增加2025业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润9.31、12.49和16.19亿元，对应最新每股收益0.68、0.91和1.18元，按照最新股价测算，对应PE22.43、16.71和12.89倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球汽车行业发展不及预期、全球汽车竞争环境恶化超预期、公司降本增效不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券程似骐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为20.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.82亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均胜电子（600699）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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