hasbro股票(美盛文化拟控股亏损357亿元的JAKKS 只因背后这片250亿的市场)

每经记者 盖源源

每经编辑 温梦华

在动漫授权服饰一家独大的美盛文化（002699）拟进一步深化与迪士尼等公司的IP衍生品合作。公司1月28日公告称，拟通过全资子公司香港美盛以每股2.95美元的价格认购纳斯达克上市公司JAKKS Pacific, Inc.（以下简称“JAKKS”）新发行的普通股，交易完成后公司对JAKKS的持股比例将增加至51%。

JAKKS是美国著名的提供多系列与多品牌玩具设计、产销、分销玩具的公司，不过公司基于战略收购的发展策略导致近几年股价不理想， JAKKS2017年前三季度营业收入32.4亿元，净利润亏损3.57亿元，2016年度净利润仅有830.95万元。

即便如此，美盛文化仍在2017年3月通过认购增发合计持有JAKKS19.4%股权。美盛文化此举是看重JAKKS拥有迪士尼、星球大战、任天堂等知名品牌在内的众多IP授权。

据Euromonitor的统计和预测，到2020年中国IP授权玩具市场规模或可达250亿元以上。IP授权是玩具制造产业链最核心的环节，掌握上游资源的企业将获得较高定价权。美盛文化已有迪士尼动漫服饰授权，通过投资JAKKS共享全球顶级IP，有助于公司在抢夺未来250亿玩具市场中占据先导地位。

JAKKS股价跌幅近55% 美盛文化低价增持拟控股

美盛文化1月28日公告称，其全资子公司香港美盛意向以每股2.95美元的价格认购JAKKS新发行的普通股。在此之前，香港美盛已持有JAKKS19.4%股权，分别是在2017年3月14日前在二级市场购入JAKKS普通股股票157.9万股，2017年3月15日签订《股票购买协议》，以每股5.275美元的价格认购JAKKS增发的普通股股票366.1万股。

美盛文化相关公告

JAKKS是纳斯达克上市公司， 1月28日（上周末）收盘价为2.65美元/股。2017年，JAKKS的股价表现并不理想，在2月23日一度触及最高点5.85美元/股后一路下挫，按照1月28日的收盘价，其相对5.85美元/股的高点跌幅已达54.7%。

1月26日JAKKS收盘价为2.65美元/股（图/choice金融终端）

回头来看，美盛文化于2017年3月认购JAKKS增发股票时的价格基本处于2017年高点，美盛文化通过这次投资也成为了JAKKS的第一大股东。

JAKKS是美国第三大玩具上市公司，提供多系列与多品牌玩具设计、生产销售。公司玩具品类众多，有传统玩具和电子产品、以及角色扮演、季节性玩具。公司也拥有顶级特许授权的各种娱乐相关产品。

乐高玩具（图/视觉中国）

近几年JAKKS的发展策略在于战略收购，相继收购了俄亥俄州公司Maui和中国香港公司AD Design等，注重展开核心产品的开发以及获得新授权产品的类别，扩张迅速的同时也造成一定财务负担，股价表现不够理想。

JAKKS近两年的经营业绩也反映出上述情况，公司2016年度营业收入47亿元，净利润830.95万元；2017年前三季度营业收入32.4亿元，净利润-3.57亿元，资产负债率高达72.8%。在美盛文化2017年半年报中，披露对JAKKS的长期股权投资盈亏为-256.49万元。

标的资产概况（图/美盛文化相关公告）

即便如此，美盛文化仍决意继续投资JAKKS，并于1月26日向JAKKS发出了《投资意向书》，拟现金认购JAKKS增发的普通股，若交易完成，美盛文化对JAKKS的股权比例和投票权比例将增至51%。

共享顶级IP衍生品变现 有望在250亿市场获得先发优势

美盛文化加持JAKKS，是看重其拥有的IP资源。JAKKS的产品不仅包括自有知识产权产品，还有多项主要娱乐制作公司的知名品牌，包括迪士尼、星球大战、任天堂等在内的众多品牌授权。

美盛文化是迪士尼旗下动漫服饰的授权商，动漫服饰进入门槛较高，有IP资源的企业具有较高定价权，美盛文化也由此尝到甜头，并向上游原创动漫环节延伸发展。2017年上半年，美盛文化IP衍生品、动漫游戏营业收入分别为1.8亿元、1.32亿元，占总营收比重分别为51.47%、37.75%，毛利率分别为33.84%、48.45%。

美盛文化2017年上半年营业收入构成（图/美盛文化2017年半年报）

在开发原创IP的同时，美盛文化积极拓展上游IP资源，投资JAKKS，有利于公司深化与迪士尼、漫威、任天堂等公司的合作，开发“星球大战”、“冰雪奇缘”、“魔兽”、“超级马里奥”、漫威英雄系列等IP衍生品。

事实上，中国IP授权商品市场潜力较大。全球特许授权商品联合会（LIMA）最新报告显示，2016年中国授权商品零售总额81亿美元，同比增长6.4%，在主要经济体中最高，但市场规模仅相当于美国的5.9%，发展空间仍然较大。

迪士尼无疑是IP产业链上游的全球龙头，它以电影为起点实现了多轮IP变现，衍生品收入超过了电影本身。而在IP产业链的中游、下游产品销售领域，同样诞生了如乐高、孩之宝、美泰、万代等基于知名IP开发衍生品的全球玩具巨头。

disney迪士尼官方旗舰店相关衍生品产品（图/天猫截图）

因为竞争激烈，JAKKS在美国市场已增长乏力，与美盛文化强强联合有望未来发力中国玩具市场，提高JAKKS在亚洲的市场占有率。

据Euromonitor的数据统计，中国玩具销售额以每年5%~6%的速度增长，到2021年，预计市场规模将达到千亿元。2016年IP授权的玩具占到总玩具的25%，以此推测，到2020年中国IP授权玩具市场规模或可达250亿元以上。

目前，中国玩具行业CR4的占比不到15%，市场分散，行业目前还没有垄断趋势。玩具制造企业进入门槛相对较低，IP是整个产业链最核心的环节，盈利能力最强。优质IP数量有限，且IP授权市场已是红海，因此在对未来玩具市场的争夺中，掌握大量IP储备的玩具企业将获得先发优势。

海通证券分析认为，美盛文化通过投资JAKKS，共享全球顶级IP，加强了IP衍生品研发设计、供应链组织能力，未来将实现在IP研发设计、生产制造、渠道等环节上具有国际领先水平的目标。