大家好，我是数据君，一名被保险耽误至今的经纪人，一名注册财务师。

数据君前90篇原创文章中所涉及的产品几乎全都是传统型寿险产品，盘点了目前在售的4.025%年金和3.5%定价的终身寿险。加倍保致力于成为行业最专业的保险自媒体之一，侧重于写年金和终身寿险，毕竟健康险目前是红海，数据君只是避开锋芒找蓝海市场！

而就在上个月21号，银保监会再次明确分红险演示利率上限，并将红利分配比例统一为70%，这有利于规范行业利差损风险与市场竞争。

那么接下来我们将进入分红险和投连险，先从分红险开始，数据君将分几篇文章从分红险精算、分类、产品的角度一一还原，欢迎进入我的分红险世界！

1：分红保险的历史

1776年的英国，当时英国公正保险第一次把盈利的10%返还给投保人，被公认为世界上最早的分红保险。1850年，出现保额分红的分红方式；1863年，英国Homans和Fakler认为应根据死亡率、利息率、费用率产生的盈余对保单进行分红。

时至今日分红险成为全球绝大多数保险市场最主流的保单形式。在香港，近几年来分红险占比越来越高，可分红的非投连型长险新单保费在2018年是非分红的3倍左右，分红保单成为香港保险最主流的形式！

2：大陆分红保险的历史

分红险初始就是为了防范利差损，1999年后人身保险预定利率骤降至2.5%，为了增强产品竞争力，这种下有保底上不封顶的险种相对于传统人寿险无疑给了更大的想象空间。2000年4月，国寿发行了大陆第一款分红险—“千禧理财”（分红型），分红险从此逐渐成为主流。

2002年，分红险已经占当时人身保险保费规模的49.3%，但是当年整个保险行业的投资收益率只有3.14%，面临无分红可分的窘境，导致当时对分红险的投诉与退保增加。由于期初资本市场整体投资收益率不高,之后几年分红险一直在争议中度过。

分红险的拐点自2009年，自2011年占比最高达到78%。不过一直沿用了10多年2.5%的预定利率自2013年上调为3.5%，且部分年金最高可为4.025%。而分红险的预定利率在2013年之前一般都是2%的预定利率+分红，2013年后也上调到了3.5%+分红，几年后又降为目前的3.0%+分红。

随着传统型寿险的预定利率上浮，传统型保险这种确定性更符合大部分客户的胃口，传统型寿险逐渐收复失地，分红险市场受挤压！

3：分红险的实际报酬率

上个世纪90年代，寿险公司遭遇了巨大的利差损，最高达8.8%的预定利率锁定终身对保险公司来说巨亏无比。

所幸当时的保险公司并不多，保单业务量也不是很大。1999年后通过降低预定利率来平衡之前的亏损，或者部分亏损由国家财政部兜底。毕竟这些保司基本都是国有控股的，保险关乎民生与社会稳定，不能随意关门！

而隔岸的日本同样在上世纪90年代遭遇了巨大的利差损。1995年基本达到了零利率的水平。虽然日本寿险公司保单预定利率从80年代的6%逐渐降到1999年的2%左右。但投资权益市场的失败加剧了利差损的空间，触发了破产潮和退保潮。从1997年到2001年，日本生命在内的7家寿险公司和2家财险公司宣布破产！

分红保险保险利益包括保证部分和非保证部分。传统型寿险只有保证部分的，而分红险既包括保证部分，也涵盖非保证部分。

分红险相对于传统型就是给客户一个较低的保证部分和一份不确定性的浮动部分。这样保司在市场投资回报差的时候既不会影响保证部分，也不会给保司太多压力保证运营，在投资收益好的时候回报客户的持有拿到比传统型寿险更高的收益。

这种荣辱与共的特点，将投保人与保司的利益相挂钩，给保司一定的管理费，不超过分红保险账户盈余的30%，投保人拿到不低于70%，从而激励保司在管理分红险资产上更上心！

假定一个分红险，3.0%顶额预定利率设计，测算保证部分IRR为2.5%，如果未来保险期间里分红账户独立运营，一直稳定在中档4.5%，那么这份分红险的实际收益率不低于2.5%+1.4%=3.55%。这无疑是优于所有3.5%定价的传统型寿险，以后的新产品最高预定利率就是3.5%。

而我们可以看下表，最近10几年保险公司的投资收益率，可以类推到分红险的分红账户实际收益率。也就是基本稳定在5%左右，略高于中档的水平！

4:总结

目前市场上存量的4.025%年金不多了，在4.025%年金慢慢退市后，数据君预计到时候3.5%定价的增额寿险和分红险将占据主流。

3.5%的传统型寿险PK顶额3.0%定价+浮动分红的分红险，你会选择谁？而不同于香港寿险市场的分红保险一般只有1%-1.5%的预定利率+浮动分红，演示收益能达到复利6%, 大陆的分红险固定回报即保证预定利率过高（2.5%-3.0%)，实际分红水平不高。总体来看大陆的分红险还是重在固定回报部分，而投资还集中在固收类，回报率不高。目前大陆的分红险的投资属性不强，固定储蓄的意味更浓。

而民众对于分红险的种种误解和销售人员的夸大误导对分红险的健康发展并没什么好处，接下来数据君将从分红险精算、分类、产品的角度一一还原。

我们下期见！

END

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2：加倍保主笔：数据君，RFP&PFT持证人，一位喜欢研究数据有独立人格的保险经纪人！