方正科技股票怎么样(股市故事汇之 涅槃重生的PCB方正科技)

方正科技的前世今生：

方正科技原为上海老八股之一延中实业, 1998年2月5日，北大方正及相关企业在二级市场举牌收购延中实业，随后将计算机、彩色显示器等优质资产注入了延中实业，并改名为方正科技，成为第一家完全通过二级市场收购实现借壳上市的公司。2001年9月，方正科技在东莞建成当时国内最先进、产能最高的PC生产基地，年生产能力达300万台以上。

随后几年，方正电脑进入最辉煌的时代。一方面，方正电脑陆续进入全球电脑市场销量榜前列，另一方面，方正电脑得到政府方面的全力扶持，不仅在2002年获得了国家免检产品证书，还多次获得多地政府的采购订单。但方正副董的魏新不看好PC业务，认为公司没有核心技术。2010年把PC业务以7000万美元的价格“贱卖”给了宏碁。至此，“方正电脑”的时代结束。我曾经在2006提时买过方正的笔记本，当时花了我5000大洋，到现在还能开机，但声音巨大。

从2010年开始，方正科技主营产品变更为扫描仪/打印机，主要是从PC制造销售商向IT服务提供商的转型过渡期，主营产品以扫描仪和打印机为主。

2013年起，方正科技通过收购、投资、合作等方式，先后进入医疗行业、汽车移动互联、司法领域、石化产业，为全面进入智慧城市赛道提前准备。

2014年是个巨大的转折。

2014年12月，方正科技成功收购方正宽带、方正国际两家公司。但这两家公司加大了方正的业绩下滑，以至于到2021年濒临退市。2014年、2015年，方正宽带和方正国际均擦边实现业绩承诺。变故发生在2016年。当年，方正宽带和方正国际两家公司业绩大幅下滑，均未能完成业绩承诺，实际业绩与承诺业绩的差额达到人民币2.02亿元。之后每年方正宽带都是巨额亏损，让方正科技一步步走向深渊。

在2021年末，方正科技因“年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值”，且最近连续三个会计年度（2019年度至2021年度）扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST”字样）。

2022年上半年，方正科技营业收入21.99亿元，同比增长8.91%；归母净利润亏损2.25亿元；经营现金流净额减少2001.7万元。截至2022年6月底，公司净资产为-9.27亿元。

2022年6月，方正科技收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，债权人（北京方正数码有限公司）以“方正科技不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务，但具有重整价值及重整可能”为由，于2022年6月2日向北京一中院申请对公司进行重整。截至目前已重整完成，并于2022年12月底成功剥离了宽带与软件业务，主营变为单一的PCB业务。

重整后，焕新方科持有公司股份占公司总股本的23.50%，其与胜宏科技以及其他受让主体为一致行动人，合计持股占公司总股本的29.99%，实际支配的公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响，因此焕新方科将成为公司控股股东。

焕新方科由华发科技产业全资子公司珠海华实智行资产管理有限公司和珠海华实智远资产管理有限公司出资设立。珠海华发集团有限公司持有华发科技产业100%股权，珠海华发集团有限公司实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，本次权益变动后，公司实际控制人将发生变更为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。

先介绍一下PCB。

PCB（Printed Circuit Board），中文名称为印制电路板，又称印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体。由于它是采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板。

方正PCB业务涵盖产品研发、生产、制造和销售，拥有4家电路板厂和1家电路板研究院，分别坐落于珠海、重庆两座城市，主要产品为快板、高密度互连板、普通多层板（2-40层）、系统板、大型背板、金手指板等，年产能达1500万平方英尺。

1986年珠海方正印刷电路板发展有限公司（简称“珠海方正”）成立。

珠海方正PCB工厂的定位分别是：珠海方正科技多层电路板有限公司(F1)主要生产多层板、通讯系统板；珠海方正科技高密电子有限公司(F3)主要生产HDI、系统板；珠海方正科技高密电子有限公司QTA(F5)主要生产封装基板；珠海方正多层电路板智能化工厂（F7）主要生产高端通讯、服务器及存储PCB。

2007年方正科技落子重庆，花费5亿元建立重庆F6工厂；2009年F6重庆工厂高端背板投产。2021年，重庆高密荣获2020年“重庆市智能工厂”称号。

目前，方正PCB业务的员工数量达4700+人，月产能20.8万平方米，2021年营业收入超30亿元人民币，净利润3.3亿。

方正科技在PCB智造的起步较早，投入力度较大。以目前方正智能化最高的工厂——2021年投产的珠海方正多层电路板智能化工厂（F7）为例，F7新工厂按照高端智能化工厂的要求进行设计与建设，设计产能为月产PCB 150万平方英尺，致力于打造成全球高端通讯、服务器及存储PCB的生产中心。

从方正PCB官网上看，方正PCB与华为关系很融洽，一直是华为的供应商。

2018：于HW2019年CBG供应商质量大会”上荣获HW在质量领域颁发的最高奖项——“质量优秀奖”，成为HW全球PCB供应链中的唯一获奖者。

2019：荣获HW“2020全球金牌供应商”

2021：荣耀核心合作伙伴大会-方正PCB获“卓越交付奖”

荣获HW“关键技术突破奖”、“优秀品质专项奖”和“数据回传及预警能力建设奖”

到这里关于方正的历史已经写完，那我们再说涅槃，主要是从以下个方面来年看：

1、 剥离了亏损的宽带与软件业务，保留了挣钱的PCB主业。

2、 换了大股东，目前方正，方正之前的管理混乱可以得到有效的改善。

3、 资产注入，我们可以看到在重整计划里，珠海国资委明确说明：实施外延收购战略，快速进入与PCB相关的其他业务领域，补齐公司业务短板。

目前方科持续在低位横盘，那么方科还能不能上涨？什么时间能上涨呢，我们可以从以几下个方面看：

一，先看重整后的主营收入及业绩情况

做一下简单的利润估算，估算就是猜，与事实肯定会有很大的出入。

我们先看F7工厂的定位，F7工厂是高端智能化工厂，主要生产高端通讯、服务器及存储PCB，珠海多层原传统工厂的人均年产值为50万元至60万元，而F7新工厂的人均年产值预计超过200万元。也就是说F7的净利率会高，而且要远高于现厂。F7工厂三期的全部产能是150万平方英厂每月，现在一期建成投产，产能50万每月，一年600万平方英尺。

重庆高密为F6厂，重庆高密净利率比较接近F7，我们可以根据重庆预估，重庆高密产能大约是600平方英尺每年，与F7接近（但重庆较新的F6工厂产能是180万平方英尺每年，相当于F7的四分之一），重庆高密的年收入10亿左右，净利润大约是1.6亿（16%的净利率）。那么F7，可以稍高估一些，预估15亿的收入，20%的净利率，大约3亿的利润。

这样的话，我们就按重整后，F7正式投产后，方正的利润预估为：6亿的利润。如果对应20倍的市盈率，大约估值120亿。目前方正股本41.7亿，对应股价在3元左右，目前价格在2.5，市值100亿左右，也算属于合理。

二、大约什么时间能上涨

1、 前期重整时债转股的需要抛售，这部分大约有2.7亿股左右（计算如下重整增加19.7，其中华发及一致行动人12.5亿股锁三年，债权人7.2亿，其中分配了3.5亿3.7亿未分配。其中已分配的3.5亿方正一致行动人占了8000万股，已在公告增持）这部分的成本是：2.58元

2、 年报后，退市风险解除。目前年报是预亏的，预亏的原因是因为12月份才把方正宽带与方正国际剥离，而年报是反应上市公司1-12月份经营情况，所以仍然把宽带与软件业务计入，所以导致了亏损。同时还有退市风险提示，只有年报后完全解除退市风险，才能回归正常。

3、 一季报预盈。方正重整后，叠加疫情结束，生产销售恢复正常，一季报肯定会盈利的，而且还是较大幅的盈利。我们可以通过半年报，来看一下方正的PCB盈利情况。如下图，我们看到除了受搬迁影响的珠海多层是亏损的（珠海多层兰埔厂区停产搬迁，一次性支付了较大规模的搬迁安置费用；珠海多层高端智能化产业基地因投产开始大规模计提折旧，而客户认证周期较长，导致产能爬坡期成本增加；珠海多层产生较大亏损），珠海高密与重庆高密均是盈利的，半年合计1.4亿左右。

然后这时外面的资金才敢放心的进入，至于机构要在摘帽后才能进入

二，如果上涨，会怎样走。按照利好的发布情况。

1、季报转好，以及预期摘帽行情。方科的PCB一直是盈利的，同时F7工厂一期已过了调试期，已经进入正式生产期

2、 摘帽后，方正已经脱离了垃圾，开始进入绩优股的范畴，机构可进入，随着机构进入，会缓慢上行。

3、 然后资产注入预期行情。

综述：如果没有资产注入的预期，方正目前定位属于合理范围。如果加上摘幅预期，资产注入预期等，可以上浮50%的炒作空间，也就是在4元左右。再多的估值，目前暂不支持。谨慎投资，合理操作。