股票600586(天风证券：给予金晶科技买入评级，目标价位1372元)

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,武慧东近期对金晶科技进行研究并发布了研究报告《钙钛矿订单落地，需求放量可期》，本报告对金晶科技给出买入评级，认为其目标价位为13.72元，当前股价为8.88元，预期上涨幅度为54.5%。

金晶科技(600586)

公司近日公告与钙钛矿电池龙头杭州纤纳光电签订战略合作协议，双方将就钙钛矿用TCO系列玻璃领域开展合作，其中约定金晶未来将根据纤纳光电的扩产规划，投资建设相应TCO玻璃产线，并作为其主要供应商，纤纳光电未来若每增加1GW钙钛矿电池产能规划，则金晶需配套不低于500万平米/年的TCO玻璃产能，双方将针对钙钛矿工艺进行产品升级及研发创新，以促进钙钛矿电池效率的提升。

钙钛矿产能布局加快，TCO玻璃需求放量可期

钙钛矿电池优势主要在于转化效率高（单结极限转化效率可达33%）、制造成本低（GW规模生产线低至0.6元/W）、生产环节短（所有工艺流程在一个工厂完成，从原料到组件只需45分钟），未来有望成为新一代光伏技术，发展空间广阔。国内头部企业主要是纤纳光电、协鑫光电以及极电光能，纤纳光电已于年初建成投产全球首条100MW产线并已实现出货，衢州基地总规划5GW，协鑫、极电也在加快推进兆瓦级中试线建设，预计22年年内投产。金晶科技已与国内纤纳光电、协鑫光电等客户建立合作关系，随着后续GW线产能落地，有望带动TCO玻璃需求快速放量。

海外潜在需求有望持续超预期，与FS合作进程持续推进

美国FirstSolar系世界最大的薄膜光伏组件生产商（21年占据全球90%以上的市场份额），其规划25年产能目标达20GW（vs21年产量7.9GW），按照单GW对应600万平米玻璃需求计算，预计25年FS的TCO玻璃需求将达到1.2亿平米。金晶科技马来西亚工厂背板玻璃已实现产品下线，TCO面板玻璃有望今年投入生产运营，公司与FS的合作进程在持续推进，近期又一美国碲化镉组件制造商（ToledoSolar)宣布扩产，海外潜在需求有望持续超预期。

公司先发优势明显，TCO玻璃板块有望成为新的增长点

我们认为TCO玻璃存在较高的竞争壁垒，短期内行业或难有新的进入者，公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业，在产能、技术、客户等方面先发优势明显，目前批量稳定生产产能达3000万平米，且拟对滕州二线进行升级改为TCO玻璃产线，预计将于明年投产，未来随着美国FS公司加快扩产，以及国内钙钛矿电池技术突破叠加BIPV推动，TCO玻璃板块有望成为新的增长点。维持22-24年盈利预测9.1/14.0/18.6亿元，维持23年14倍目标PE，目标价13.72元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，生产成本大幅上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券鲍荣富研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.11亿，根据现价换算的预测PE为13.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金晶科技（600586）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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