关于金融理财(展望2023年：赎回潮过后的银行理财业务)

文/《清华金融评论》资深编辑孙世选

2022年，随着资管新规的实施，银行理财产品进入全面净值化时代。本文回顾2022年银行理财市场的变化，并对2023年的银行理财市场有所憧憬。

银行理财业务，是指商业银行接受投资者委托，按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

2022年1月1日起，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔 2018 〕 106 号）（以下简称资管新规）正式实施，2022年成为资管新规落地元年。

银行理财产品进入全面净值化时代

资管新规规定，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。

2022年，随着资管新规的实施，银行理财产品进入全面净值化时代。

银行理财2004年在我国起步。近年来，银行发行的理财产品数量与日俱增，银行理财产品的种类逐渐增多。2022年以来，银行理财产品的规模持续增加。截至2022年三季度末，我国286家银行和29家已批复开业理财公司共存续理财产品余额30.6万亿元，较年初增长超过6000亿元。

遭遇两轮大规模“破净”

2022年，银行理财市场并不平稳，其中经历了两轮大规模“破净”。第一轮发生在第一季度。第二轮发生在11月以后。

3月发生的大规模“破净”主要是由于股市走低所致，而11月以来的大规模“破净”是由于债市回调所致。

据统计，12月上旬，市场上跌破净值的理财产品超过4000只。

11月以来银行理财产品净值发生大范围回撤，一些银行理财产品发生了大额赎回，引发了广泛关注。

有机构预计，总体而言，最新一轮的赎回潮使得全市场理财产品规模回撤约2.5万亿元，相当于理财产品规模峰值（31.5万亿元）的约8%。

从理论上说，随着市场环境的变化，银行理财产品的净值波动是常态，“破净”也不稀奇，但很多投资者对于银行理财产品的大范围“破净”还是很不适应，这也加剧了银行理财产品的大额赎回。

摊余成本法“重出江湖”

为了应对银行理财产品“赎回潮”，近期多家银行理财子公司日开始推介“低波动理财”产品，这些产品采用“摊余成本法” 估值。

所谓的摊余成本法，是对标的的资产以买入成本计价，不考虑持有期间标的资产的价格波动，将到期收益平摊到每一天。

摊余成本法下，净值波动相对较小，预期收益较为稳定，但在回避高波动的同时也牺牲了大涨带来的一些收益。

资管新规规定，符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：

（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。

（二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

近期也有银行理财子公司推出了混合估值法的理财产品。但市值法仍将占据估值方法的主流。

银行理财业务前景展望

展望未来，银行理财行业的发展正处于重要的战略机遇期。据报道，近期银保监会认真学习贯彻中央经济工作会议精神，正在抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施。其中包括“引导银行理财业务持续健康运行”。

报道称，下一步，银保监会将积极探索完善银行理财业务发展模式，不断优化理财业务监管。加强相关法规制度建设，健全理财信息登记数据库，筑牢理财业务高质量发展根基。更好发挥理财业务功能作用，维护人民群众财产合法权益，更好地服务实体经济健康发展和资本市场稳定运行。

对于普通投资者而言，银行理财产品仍是最稳健的投资品种之一。只是这个“稳健”是有条件的，即耐心地持有较长的时间，静待花开。

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