理财通钱弄不出来(理财产品收益下滑遭遇巨额赎回，债市“跷跷板”效应显现，投资者如何应对？)

继今年3月出现“破净”潮之后，理财产品流动性再次迎来挑战，而这次的诱因是债市。11月以来，国内债券市场出现明显调整，部分理财产品也受到波及。

11月17日，北京商报记者注意到，有不少投资者在社交媒体吐槽“明明买的是R2中低风险的固收类理财产品，收益却明显下滑”“以为是稳健产品，没想到下跌幅度这么大，又被上课了！”。为了安抚投资者焦虑情绪，多家理财公司也先后“喊话”不要惊慌，可长期持有手上的纯债类理财产品，静待市场修复。

净值回撤赎回压力上升

近段时间以来，债券市场出现了较大幅度的调整，导致不少理财产品出现了回撤、负收益的情况。面对波动的市场行情，投资者焦虑情绪浓郁。11月17日，北京商报记者注意到，不少投资者在社交媒体吐槽理财产品净值表现情况，有投资者称，明明购买的是较为稳健的R2中低风险固收类理财产品，收益却出现明显下滑，还有投资者调侃称，买理财买出了股票的感觉，近一周跌没了两个月的收益。

为了避免收益在短时间内都被抹净，不少投资者开始“组团”赎回理财产品，这也让理财公司压力陡增，当前，已有产品出现由于赎回客户太多，触碰巨额赎回上限的情况。

招银理财旗下“招睿活钱管家添金2号”“泓瑞活钱管家日开一号”两款理财产品近日均出现触碰巨额赎回上限的情况。“招睿活钱管家添金2号”产品风险等级为R2，属于中低风险理财产品，产品投向主要为债券；“泓瑞活钱管家日开一号”风险等级同样为R2中低风险，产品投向中固定收益类资产不低于80%，高流动性资产不低于5%。

根据投资者晒出的截图信息，上述两款产品均因触碰巨额赎回上限而无法进行赎回操作。对此，招商银行客服人员表示，这种情况是目前发生了大额赎回，如果某个理财计划当天所有客户净赎回额超过上一个交易日余额的30%(个别产品规定为余额的10%、20%或50%)，那么就是发生了大额赎回，建议改天进行操作。

而从净值情况来看，上述两款理财产品净值已多日连续出现下跌。其中，“招睿活钱管家添金2号”自11月10日以来已连续下跌5个交易日，11月10日、11月11日、11月14日、11月15日、11月16日单位净值分别下跌0.02%、0.02%、0.08%、0.03%、0.05%；“泓瑞活钱管家日开一号”的单位净值则从11月8日就开始下跌，已连续下跌7个交易日，下跌幅度在0.01%-0.16%左右。

南财理财通特邀专家卜振兴在接受北京商报记者采访时表示，近期受债券市场大幅调整，理财产品出现了大幅回撤。主要在于理财产品底层资产主要投资于债券等固收类资产，尤其是纯固收的产品，理财产品净值化后，资产收益会实时反映到理财产品净值上，因此，当债券市场出现大幅调整的时候，理财产品收益必然会出现大幅波动。

融360数字科技研究院分析师刘银平指出，理财产品向净值化转型之后，净值随底层资产价格波动，理财产品配置债券并不是持有到期，而是会进行交易，债券价格也会不断变动，配置债券的理财产品的净值也会随之变动，阶段性净值回撤也是正常现象。

事实上，在理财新规、净值化改造之后，收益回撤事件已不是首次发生，今年3月，在近期股市、债市波动等因素的影响下，更是出现了超千只理财“破净”的情况。彼时，有理财公司发文解释称，“资管新规”后，理财产品估值方法和净值型披露方式发生了改变，以前的摊余成本法可以人为调节让产品净值看起来十分规整，而如今运用市值法资产价格的波动则会直接反映在净值上，理财产品净值也需要及时披露。

此后，银保监会政策研究局负责人叶燕斐在国新办举行的2022年一季度银行业保险业运行发展情况发布会上表示，理财的净值化改革是发展方向，既然是理财就会有风险、有波动，这是很正常的。

多家理财公司喊话“不要慌”

“资管新规”后，理财产品进入净值化时代，“卖者尽责、买者自负”成为理财市场的新阶段。虽然经过了一段时间的宣传，投资者已对净值型产品有了一定程度的认知，但净值大幅回撤的现象也让投资者不安。

为了缓解投资者焦虑情绪，北京商报记者注意到，已有多家理财公司先后发声提醒称，应理性看待净值波动，拉长投资期限，用时间来换取收益空间。综合来看，各家理财公司认为，此次债券市场出现调整主要为三方面的原因，一是疫情防控政策的优化，各地方管控力度预计出现调整；二是地产政策的落地提升了市场对房地产融资的信心；三是近期资金中枢边际抬升，月初后宽松幅度暂不及市场预期，资金面趋紧。

中银理财表示，面对此次回调，中银理财投研团队坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在密切跟踪研究市场变化，积极争取比较确定的投资机会，在调整中挖掘优质资产的长期投资价值。

中邮理财提到，理财产品主要投向存款、债券等固收类资产，债券价格受市场利率、宏观经济环境等因素的变化而产生波动，进而传导到产品净值。债券价格和市场利率呈反方向变化关系，当市场利率快速攀升时，债券价格下跌，理财产品净值随之下跌。

展望后市，兴银理财指出，短期来看，债券市场经过风险快速释放，继续调整压力有限，已经初步具备了配置价值。政策从出台到落地、传导到实体经济需要时滞，而从最新出台的10月经济各项数据来看，目前经济的内生动力进一步走弱，政策的传导可能更加曲折，在居民延续去杠杆、企业融资需求不足、回报率偏低的情况下，债券收益率不具备快速上行的基础，后续风险有限。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，近日债市剧烈波动，有资金面及基本面预期因素，但更多市场情绪主导。但整体上来说，这种短期的剧烈波动不可持续，市场将逐步常态，由于国内经济正处于复苏阶段，财政、货币政策支持实体经济恢复的力度不会减弱，加之央行呵护经济复苏，市场流动性有望保持合理充裕，目前市场环境下，也不支持市场利率大幅上升。同时，在目前我国基本面环境下，债券短期价格下降，相应债券资产配置吸引力上升，也会吸引部分资金流入。

坚持价值投资

债市波动，投资者如何应对？多家理财公司均发文表示，快跌过后无需悲观，应静待市场企稳。中邮理财提醒投资者，当前权益市场性价比较高，投资者可在当前时点根据自身风险偏好，增加固收+理财产品的配置，以大类资产配置的方式应对单一债券市场的波动，力争实现超额收益。

平安理财则认为，短期固收理财近期虽较长期限影响较大，但拉长时间来看，待债市企稳，仍具流动性配置价值。新资金配置固收+，既能捕捉债券调整后收益率的提升效果，又能布局权益市场的长期价值，还能通过资产配置来优化整体波动。

“在逐渐消化政策预期后，市场预计将回归现有基本面，产品净值表现预计也将逐步修复。”杭银理财表示，本周央行已在公开市场加大投放力度，债市流动性有望保持相对宽松格局，债券收益进一步上行空间有限，产品持仓资产收益已提升至合理水平，产品净值有望企稳修复。基于中长期的债市判断，请不用过于担忧当前短期的市场波动，可以继续持有以待债券市场企稳。

卜振兴建议投资者，尊重市场规律，净值化必然意味着收益会随资产收益而波动；不要恐慌，债券市场的调整只是短期情况，市场目前出现了一定的超调；要坚持价值投资，不要追涨杀跌；部分风险承受能力较低的客户，可以选择现金管理产品，因为这类产品采用摊余成本+影子定价模式。

“首先，投资者要正确看待净值型理财产品，不管是低风险、中风险还是高风险，理财产品的净值都会有一定波动性，相对来看，债券的价格波动要低于股票、基金的价格，主要配置债券、未配置权益类资产的理财产品的净值波动要小一些。其次，投资者在购买理财产品之前，要重点考察产品的风险等级、投资方向和比例、历史净值波动情况等，如果投资者购买的是中长期理财产品，不必过于纠结产品的短期净值波动。”刘银平进一步表示。

北京商报记者 宋亦桐