选择理财投资公司(以股权投资为抓手 理财公司聚焦“科创生意”)

本报记者 张漫游 北京报道

7月底，科创板迎来开市四周年。市场再次将目光聚焦于科创企业的融资问题。

日前，中国人民银行副行长张青松介绍称，近年来，中国人民银行等金融管理部门多措并举、综合施策，推动金融支持科技创新的强度和水平持续提升，不仅科创企业贷款持续保持较快增长速度，且资本市场服务科创企业的功能明显增强。

在诸多政策的加持下，更多金融机构积极投身于支持科创企业的成长当中。作为新兴的金融力量，理财公司便是其中之一，他们正在通过股权、债权等方式，赋能科创企业融资。

业内人士认为，不同于贷款资金，银行理财产品能够投资于优质科创企业的债券、股权、非标准化债权等各类资产，从而实现理财资金和企业融资需求的精准对接，帮助企业获得长周期的资金支持。

理财资金为科创企业“解渴”

由于科创企业与传统企业的发展模式不同，业内人士普遍认为，除了传统信贷，科创企业需要更多的融资方式给予助力。

“创新活动具有风险高、不确定性强、投资周期长等特点，对传统金融服务带来较大挑战。”中国银行研究院高级研究员李佩珈分析道，科技创新的“不确定性”与金融追求的“确定性”之间存在矛盾。“以银行业金融为代表的间接融资主要盈利模式以利息为主，而科技创新具有巨大的不确定性，这使得银行承受了与其收益不对等的风险。”

江苏苏宁银行金融科技高级研究员孙扬告诉《中国经营报》记者，科创企业的产品研发和上市盈利周期较长，需要较为长期的资金，这和银行的存款周期形成了错配，银行难以提供较为长期的科创融资；债券市场机构比较倾向传统企业，对于科创企业理解不够，对科创企业的支持还不够。

“事关国家战略安全和科技自立自强的硬科技领域，科创企业研发周期正在从8～10年向15～20年演进，而银行贷款主要以1～3年为主。”李佩珈补充道：“另外，科技企业‘软资产’经营与金融机构‘硬资产’抵押物要求之间也存在矛盾。科创企业主要为技术密集型企业，多数表现为‘轻资产’经营，但银行更依赖‘硬资产’作为抵押物。”

7月底，原中国银监会主席尚福林也建议，要进一步探索健全银行和资本市场协同支持科技创新的相关政策。比如，利用银行和其理财公司等银行集团优势，探索试点“信贷+股权+认股期权”的金融服务，改善科创金融的风险收益结构，实现风险与收益的跨期平衡。

事实上，自理财公司成立后，便已经有公司积极参与到支持科创企业发展当中。

如工银理财在成立初期便推出了以科创企业股权为投资标的的权益类产品，后续又通过投资科创领域优质企业的债券、股权、非标准化债权等资产，实现对“专精特新”企业的金融支持。

记者从中银理财方面了解到，该公司理财资金主要参与包括股票、债券、员工持股计划、可转债和私募股权基金等对科创企业给予投资支持。在投研层面，做好规划和安排，对重点领域开展深入研究，加大支持力度，通过融资模式的创新提升对科创企业全生命周期的服务能力，把理财资金输送到实体经济需要的重点环节；在资产配置层面，重点投向于国家政策支持的信息科技、高端装备制造、新材料、生物（医药）产业、新能源、新能源汽车、节能环保、数字文化创意等国家战略新兴产业重点领域；在理财产品层面，持续丰富理财产品体系，细化科创品牌，并加大销售渠道建设。

信银理财也较早将“科创金融”作为公司十大重点业务方向之一，制定了可量化、可跟踪的战略目标与业务计划。截至目前，信银理财累计对科创金融、“专精特新”企业提供投融资总额近300亿元，累计发行15只股权基金类产品，投资“瞪羚企业”135户，规模12亿元。

信银理财相关负责人告诉记者，作为我国金融市场的重要参与者，以及民间财富和实体经济之间的纽带，理财公司以多种融资方式支持科创企业，可以及时缓解企业资金压力，推动科创企业由小变大，切实助力科创金融事业发展。

城商行旗下理财公司也在积极布局支持科创企业。以苏银理财为例，在债权方面，该公司参与“双创债”“科创债”等科技创新特色债券品种投资，为孵化培育科技创新企业、助推实体经济产业结构战略升级贡献金融力量；在股权方面，苏银理财综合运用股权投资、股票一级半定增及二级投资、可转债等创新产品，打造立体化综合金融服务体系，全面提升公司服务科创企业客户的能力。

联动母行实现直接+间接融资

谈及在助力科创企业融资的过程中，理财公司与传统信贷相比的区别，孙扬认为，理财公司有私募、公墓、产品代销的功能，可以帮助科创企业发行不同级别资金募集产品、帮助科创企业扩大资金募集对象，扩大科创企业资金来源。

从具体实践看，以信银理财为例，在内部，针对科创型企业特点，信银理财从行业研究、授信政策、审查审批标准、客户营销指引与名单、资源配置与考核政策五大维度构建了适合于理财公司实际情况的“五策合一”方案，以行业研究和大类资产配置定位于“共识基础”为其他四策提供支持与赋能；风险政策“明方向”，审查审批“防风险”，客户名单“促发展”，考核激励“促执行”，通过“五策合一”体系建立有效的机制、流程，明确科创金融业务的资产配置方向、提升开展科创金融业务的精准性、有效性。在外部，信银理财深度挖掘集团内协同资源，为客户提供信贷支持、股权投资、债券承销与投资、资金托管、顾问服务等覆盖全生命周期的综合化金融服务方案。

“值得注意的是，科创企业尤其是‘专精特新’企业多为中小企业，很多都处于初创期，这使得部分企业的估值容易出现波动，再加之理财产品投资门槛偏低，普遍在1000元以内，投资者风险容忍度相对偏低，理财产品破净可能会对投资者心理带来不利冲击。”为此，李佩珈建议，理财公司需要进一步优化理财产品设计，使得理财产品对创新企业的融资支持能够更长久、更稳定，例如可通过FOF投资、积极参与“科创票据”等特色科创企业债券等方式，为企业提供多样化金融支持。

在采访中记者了解到，与母行的协同被认为是理财公司在助力科创企业融资时的优势，可以达到直接融资和间接融资联动的效果。

“科创企业处于成长期时，理财公司可借助与银行的天然联系，为其嫁接银行资源，帮助其获得全方位的金融支持。”苏银理财相关负责人向记者介绍道：“科创企业进入成熟期后，理财公司一方面可通过定向增发继续参与其融资进程，解决其上市后的资金需求；另一方面可通过二级市场股票投资等方式投资科创行业上市公司股票，能够有效提升其在二级市场的流动性，挖掘科创企业内在价值，助力科创企业进一步发展壮大。”

“与其他投资机构相比，理财公司背后拥有母行在实体经济领域长期积累的客户资源。借助母行优势，信银理财开展直投业务的同时积极通过参与投资股权基金建立与市场主流管理人的合作，搭建朋友圈通过合作加深相互赋能及协同，更好地促进投资。”信银理财相关负责人透露道，该公司于2022年在业内率先设立投行项目条线，聚焦“科创金融”及“专精特新”战略，以总分行协同联动为模式，专注于资本市场综合投融资业务领域，以股权投资业务、资本市场业务和自营项目业务为三大抓手，进一步强化对于科创型优质企业的筛选和甄别。

中银理财方面认为，对于优质科创企业，理财公司与银行积极联动，开放项目信息资源，促进投融资对接，提升投联贷成效，实现渠道、项目、资金、客户等资源共享、优势互补，构建科创企业客群投融资生态闭环。

记者从苏银理财了解到，该公司主要通过投贷联动的方式和母行在支持科创企业方面进行业务联动，通过综合化手段服务客户，参与了江苏银行体系内科创金融服务的可持续发展，配合总行共同打造针对科创企业的直融+间融综合化服务平台。

具体来看，目前江苏银行总行与江苏省内高新技术企业1/3有合作、1/6有贷款，“专精特新”企业2/3有服务、1/3有授信，苏银理财借助母行省内科创企业客群资源的优势，与有直接融资需求的科创企业积极对接，评估潜在投资价值后择优进行股权业务合作。同时，苏银理财与券商、股权投资基金等机构也有广泛的合作和业务联系，通过上述机构获取相关科创企业的银行授信需求，并协助其对接各区域分支行，为企业提供直接融资和间接融资相结合的一揽子金融服务。