证券理财otc(海明说理财第15期 聊聊2022年的投资机会)

岁末年初，往往是总结过去，展望未来的时候。2021年是资管新规展期的最后一年。2022年之后。全部的理财产品，都会形成净值化的管理。何为净值化，简单来看，就是我们买入的公募基金，都是净值化的管理。净值化产品，我们要习惯于波动，波动将会成为以后理财产品的常态。此外，理财产品不再刚兑，买者自负。你获得的收益，是你承担风险的一个对价。承担相应的风险，当然也会获得相应的收益。

2019年和2020年，股市的走强，证券公司的开户人数没有像15年这样出现爆发性的增长和排队开户的现象。资金的增量主要来自于公募基金。市场新增的投资群体更加理性。近两年我国公募基金的新增资金量在5~10万亿。整体公募基金体量在25万亿，我想这个数据以后还会翻番。这是趋势，投资群体的专业化，资管的头部化，注册制下的上市公司大扩容，我们都在同步经历。

2021年的经济事件很多。以下几个事件，可能需要我们铭记。华夏幸福和恒大地产的爆雷，是原有的债权融资模式走到一个极端的一个典型事件。一个时代的落幕。一个时代的开启。就是2021年的9月份，国家宣布在北京设立北京证券交易所。为专，精，特，新的小型企业提供上次融资的通道，利润3000--5000万就可以进行交易所融资。中国资本市场实行全面注册制。上市公司的退出机制将会逐渐完善。优质的公司，有望脱颖而出。2021年是横盘的一年。也是投资者等待的一年，唯有等待，才能见花开。唯有坚持，方能见未来。

2022年市场如何演变？我们无法准确预判。从过去发展的趋势和未来政策的演变，或许我们可以看到一些端倪。

第一、经过两批的公募Reits试点之后，市场接受度非常高。明年将会迎来扩容，乐观判断未来的融资市场体量应该在1万亿，将会有效地激活存量的基础设施沉淀资金，降低传统的非标融资成本，为中国的基础设施的再投资提供增量的低成本资金。投资者也将会因为投资优质的基础设施资产而获得稳定的财务收益。

第二、关于北京证券交易所，无论和企业和投资人，都有一个逐渐认知的过程。2022年将会是消化存量的一年，更多高科技类的中小企业登陆北交所。在2023年或2024年。因为北交所有项制度安排，就是登陆北交所的企业，必须是在新三板挂牌满一年的创新层企业。如果企业是符合北交所上市标准的。应尽快启动，新三板的挂牌流程。如果企业没有进入北交所的潜力，在基础层和创新层挂牌的意义并不是很大。

为企业来讲，不要说有几个独特的制度安排，是非常有价值的，1.北交所的上市公司的大股东，只要锁仓一年就可以解禁。对于投资机构上市的第一天就可以卖出，无锁定期要求。2.企业在北交所挂牌时候，可以发行100万股。不必强行强制发行25%的公众股。对于历史上多次融资的高科技公司，创始人股权稀释比例比例比较大。此项制度安排可以更好的巩固创始人的控股地位，提高对企业的掌控力。3.新三公司的股东分红是免税的，同时投资机构的退出无20%资本利得税。

对于个人投资者来讲，50万的开户门槛儿，大多数人都可以满足要求。个人建议还是通过专业机构来参与。以规避信息不对称的市场风险。2021年发行的八只北交所专项基金受到市场的追捧。相信2022年仍会推出北交所的专项基金，愿意参与北交所投资的投资者，可以根据个人的资金情况以适当的比例参与投资。

第三、关于A股话语权和市场投资逻辑。资本市场具有话语权的一个是上市公司，俗称产业资本。一个是中国的公募基金和外资，俗称金融资本。由于2015年的股灾，中国的国有资本投资主体，是非市场化的存在，未来应该是逐渐退出市场，把市场的选择权交给市场。放大水养大鱼。A股市场整体市场容量，从100万亿跃升到300万亿，一定是一个市场化的过程。这个过程当中，中国的公募基金，私募基金，将会迎来大发展。同时，我们的资本市场已缺少我们自己的金融数据公司，我需要自己的“彭博”。

2022年外资将会持续流入中国的资本市场。公开数据是股票里的资金有3万亿，债券有3.6万亿的外资持有量，目前A股的市值在100万亿。其持有的上限是30%，那么将在30万。未来外资持有a股的潜在的增量在十倍。同目前A股的公募基金的权益基金数量相当。从这个角度来说，中国公募基金急需扩大权益投资体量，获得A股的话语权。目前的投资逻辑，“言必称西腊”是要不得的。君不见a股的优秀的公司的股权，外资进去之后就鲜见出来，有的达到了持股的上限。中国的券商和公募基金，需要形成自己的投研实力和买方逻辑。不能追随外资的投资方向和逻辑判断。

第四、目前的a股上市公司有4600家，为了会达到6000家。市场从个股投资逐渐切除指数投资和ETF投资；市场交易的阵地，从场内市场到场内场外并存。柜台市场（OTC市场)的兴起，将会是个人投资场外市场的不二法门，银行的结构化理财，资管的雪球产品和指数增强产品。将会逐渐成为高净值人士投资理财的标配。

第五、中国财富管理市场迎来大爆发。年存量的金融资产大概是两百万亿。GDP是100万亿。我们的GDP达到两百万亿。存量的金融资产有可能达到400亿。中大部分金融产品，将会以，股票，债券，基金，信托，银行理财的方式存化。多元金融资产将会成为每个家庭的标配。金融投资将会逐渐进入专业化时代。过往一些富裕人士，有钱之后由老婆打点，进场买股票，这种投资方式是风险极大的。家庭金融资产构成 如果是单一金融资产或单一的不动产，是无法抵御市场风险的。家庭的资产配置，如何构建投资组合，成为每个家庭都需要认真思考的问题。