理财产品的文献综述(徐阳洋：理清老年人投资行为轨迹有助于其健康投资)

近年来，随着我国经济的发展，居民收入水平不断上升，根据国家统计局数据显示，2013年我国居民人均可支配收入为18311元，2018年我国居民人均可支配收入上升至28228元，年均增长11.8％。同时随着通货膨胀的加剧以及互联网金融的发展，居民理财意识开始觉醒，人们为了弥补通货膨胀带来的损失，纷纷开始投资各种理财产品。在理财群体中，老年人由于退休后有大量的闲暇时间、为增加收入来源、过上有品质的晚年生活以及减轻儿女负担，往往会成为理财重要的群体。目前我国老龄化趋势越来越严重，根据据智研咨询预测，到2020年，我国60岁以上老年人口将增到2.48亿，老龄化水平将达到17.17％，2050年后，我国60岁以上老年人口预计将达4.3亿，老龄化水平将达到30％。这也意味着未来相当长的时间里，老年人将会成为重要的理财群体。

在理财市场中，理财产品鱼龙混杂，复杂多样，自从政府部门加强对理财市场的监管后，各类劣质理财机构纷纷发生逾期、跑路等事件。这些劣质理财机构的做法基本是发布假标，以旧补新的庞氏骗局，这也意味着很多投资者遭到损失后，往往无法拿回自己的本金。在这类群体中，老年群体无疑是最大的受害群体。老年人群体由于缺乏基本金融知识、获取信息的渠道比较闭塞、对金融信息掌握程度不深、爱贪小便宜、贪图高收益、过于轻信他人、容易被线下理财人员“高收益”、“高回报”、“低风险”等宣传误导或者碍于情面盲目为他人担保，甚至将自己的房产，储蓄单等重要资产借给他人到银行、小贷机构办理抵押登记，一旦他人无法偿还贷款，老年人由于担保则要么拿出储蓄，要么拿出房产等进行偿还，损失惨重，这类遭受“爆雷”的老年人投资群体往往也是社会不稳定的重要因素。

在非法集资案件中，老年人群体常常既是受害者，也是参与者，因此当前研究老年人投资行为轨迹特点十分必要，分析老年人理财的动机，根据其具体的动机进行有针对性的教育或者采取有针对性的行动，引导其理性投资，有利于帮助社会加强打击非法集资教育，维护社会稳定，减轻老年人上当受骗几率。

二、文献综述

关于老年人投资理财教育的论述较多，老年人投资教育是一个社会性问题，很多专家学者在不同的场合都积极呼吁加强对老年人投资群体的宣传教育，其中对老年人投资主要集中在三个角度讨论。

其一，老年投资角度。陆岷峰（2019）主要向投资人介绍当前互联网金融的风险，互联网金融风险是当前理财市场最应该重视的风险，互联网金融风险主要有非法金融风险、信用风险、支付结算风险、信息泄秘风险、政策风险等，这几种风险具有突发性、传染性、虚拟性、技术性、长尾性，一旦大面积发生影响范围较大，影响程度较深，而在国家互联网金融风险专项整治持续打击下以及随着各种法律法规的完善，其风险等级已经开始下降，老年人群体很容易遭受互联网金融风险。王芳（2017）认为老年人理财应该量力而行，他指出老年人在理财时应该避免选择高收益高风险的产品，切忌盲目跟风，远离复杂、难懂的项目，老年群体应该根据自身实际，明确自己的投资方向，尽量选择中短期、流动性较强的产品，切勿将全部资金都用来理财。程云飞等（2018）通过单因素分析和多元logistic回归研究北京的老年人理财影响指标，最后得出结论：受到教育程度越高、经济条件越好、使用互联网频率比较高、有存款和住房、购买商业保险的老年人理财的可能性越大。

其二，老年投资失败原因分析。孔繁琦（2016）主要介绍了非法集资典型P2P网贷平台如何诱导老年人投资，他认为网贷行业已经成为非法集资的重灾区，P2P网贷行业的资金池现象比较严重，由于是网络化投资，影响范围比较广，其中，老年人群体是很多非法集资者青睐的对象，很多P2P网贷平台通过违规设立线下门店，让线下人员诱导老年群体参与投资，非法集资的手段常常表现为前期花钱进行大规模宣传获客，在中期利用假标、活动、高收益以及线下业务员获客，其中大部分客户都是老年群体，最后发生资不抵债，平台要么逾期或失联，要么被立案。李卫东（2012）认为当前人口老龄化已经成为不争的事实，老年人投资失败的原因有很多，其惯性思维很浓，办理金融业务需要人工帮助，容易轻信他人，拥有较多的积蓄以及有大量的闲余时间，对金融认识不足，心理承受能力较低，这些都是老年人思维特征的具体行为。许华（2018）认为非法集资的主体常常以空壳子公司、熟人介绍等作为外衣，以商品兑换、私募理财等名义进行非法集资，老年人群体由于有一定的理财需求，风险防范能力较低，再加上监管力量不足，无法全覆盖所有的非法集资，导致老年群体容易上当受骗。

其三，防范老年人投资失败路径。周叶菁等（2015）主要从国际老年金融消费者权益保护的角度分析对中国的启示，老年人尤其是老年妇女的金融消费者权益是最容易遭到侵害的群体，这是一个国际性问题，其中美国专门成立针对保护老年消费者权益的老年人金融保护办公室，日本的法律明确规定金融机构向老年人提供金融服务时必须充分说明相关风险，此外老年人被金融机构归类为谨慎招揽的客户群体，而香港地区则规定金融机构向老年人提供金融服务必须有子女陪同，这些都是保护老年人群体较好的措施。霍学文（2018）认为当前新型非法集资甄别较难，尤其是老年人受损严重，防范老年投资上当受骗，打击非法集资需要从多个维度同时推进，司法、监管、政府、行业协会、第三方媒体、社会公众等不同主体都需要参与到打击非法集资的综合治理行动中。金鑫（2016）提醒广大老年群体在投资之前必须加强对金融知识的学习，切勿随大流，科学的分配资金，不要盲目相信他人尤其是理财人员，在购买理财产品时要坚持四问原则，一问在哪查询，二问谁的产品，三问投向何处，四问和谁签约。

对老年人投资理财教育的方法很多，专家学者以及企业家都从不同的角度进行了分析，在上述专家学者研究的基础上，文章从实际出发，着重分析老年人投资行为轨迹，根据老年人投资动机，选择投资机构的依据以及投资失败后的处理方式，总结经验教训，最后提出老年人健康投资的对策。

三、老年人投资动机影响因素分析

在理财群体中，老年人是重要的一类理财群体，老年人的投资动机有明显的行为特征，下面从投资动机、投资机构选择依据、投资机构选择、决策分析以及投资失败后处理方式等角度分析老年人投资的行为。

（一）老年人行为特征分析

老年人群体和青年人群体在行为特征上有很大的不同，也就意味着其投资行为会有很大的不同。老年人由于工作时间较长，通常会积累较多的财富，对风险的偏好程度较低，投资选择偏向保守型，很少选择期货等风险较大的投资产品，由于对新事物接受程度较低，需要专人辅导才能使用互联网理财方式，退休后有大量的闲暇时间，而且退休后的老年人通常会有一段孤独寂寞感，这也是很多老年投资人难以拒绝线下财富管理公司业务员“嘘寒问暖”的原因，同时老年人未来可预期的收入只有退休金。而青年人则完全不同，由于生活压力较大，通货膨胀等影响，消费水平越来越高，青年人的财富积累较少，但是对风险偏好度有高有低，常常报有一夜致富的幻想，青年人生活在互联网快速发展的时代，对互联网理财接受程度高，可以不需要专业人员讲解，此外由于生活节奏较快，工作、家庭等因素，很少有闲暇时间，在可预期的未来会有持续不断的收入来源。

（二）投资动机

1.保值。随着人口老龄化的加剧、劳动力成本上升、货币大量超发，物价水平不断攀升，居民对通货膨胀的感受程度加深。据国家统计局数据显示，2018年我国M2增速为8.1％，此处用M2增速代表名义通货膨胀，2018年我国名义通货膨胀率为8.1％，从2000年至2018年，我国平均名义通货膨胀率达到15.74％，在此期间GDP平均增速只有9.14％，实际通货膨胀等于名义通货膨胀减去GDP增速，即6.61％，而根据人民银行公布的2019年最新银行存款基准利率显示，商业银行一年期的定期存款利率为1.5％，这就表示着我国实际上早就进入了负利率时代，居民的财富如果不找到合适的投资渠道，基本处于不断贬值的境况。在这种背景下，如何让自己的财富保值增值成为老百姓关注的重要话题，老年人退休后的收入仅为数量较少的养老金，缺乏其他收入来源，更容易受到通货膨胀的影响。因此老年人投资的一个重要目的就是使自己的财富保值增值。

2.减轻家庭财务压力。随着医疗水平的进步以及生活条件的改善，人口平均寿命逐渐上升，目前我国平均寿命已经超过73岁，而且还在不断上升。而在计划生育政策下，目前我国家庭基本处于四个老人、一对夫妻、一个小孩的4：2：1结构。一对夫妻赡养四个老人一个小孩并不现实，而且由于老年人和子女的观念、习性、生活方式并不相同以及现代人面临的生活压力，即使子女有孝心也很难给予老年人精力、财力上的关心与照顾，老年人很难和子女生活在一起，因此老年人进行投资理财，给自己科学的理财规划，能够减轻子女的负担，减轻家庭财务压力。

3.贪小便宜。还有一部分老年投资人因为爱贪小便宜，这部分退休的老年人大部分都是上个世纪四五十年代出生，都是经历过建国初期大跃进、三年自然灾害、文革等艰苦岁月的群体，勤俭节约是这部分老年人很重要的特点，而很多理财机构开展赠送米油盐鸡蛋等用品的线下活动，老年群体通常被这样的活动所吸引，然后线下工作人员对老年人进行投资理财教育，鼓励其投资，反复几次后，很多老年人就会走上投资理财或被理财之路，不少老年人也因此上当受骗，线下财富管理公司的客户大部分都是中老年人。

（三）投资机构选择依据

1.利率。老年人选择投资机构最看重的是利率，利率也是各类理财机构最核心的竞争力，哪家利率水平高，这家机构天然就具备一定的竞争力，以网贷机构为例，网贷运营体系中利率是核心的部分，中小平台在和大平台竞争中，利率就是其最核心的优势。以现有的投资方式为例，持有现金的投资受益为零，所以老年人除了生活费，很少持有其余闲钱，一年期银行定期存款利率只有1.5％。货币基金方面，根据万得数据显示，截至2018年7月29日，175只货币基金（A、B份额分开计算）平均7日年化收益率为3.55％，也就是在3％至5％之间。网贷方面，根据第三方网贷门户网站发布的《P2P网贷行业2019年2月月报》，网络借贷利率综合收益率为9.94％，财富管理公司的收益率和网络借贷相差不大，所以网络借贷和财富管理公司的收益率很具有诱惑力，即使在不景气期间，如2019年2月，P2P网贷行业的成交量仍旧达到954.63亿元，所以利率高低是老年投资人选择理财的重要依据。

2.名人。理财投资机构在扩大影响力的过程中经常会邀请一些名人站台，如邀请名人到公司考察、调研，然后在后期大力宣传，名人具有公众效应，投资机构的这种行为只要宣传内容不掺假，本身无可非议，这也是很多企业品牌宣传的一种方式，在网贷行业发展过程中，很多网贷机构会选择邀请明星、专家站台，甚至其广告上过央视，但是很多老年人把对名人的崇拜嫁接到名人站台的企业，认为名人考察调研的投资理财机构一定是安全的机构，老年人就会盲目选择名人站台的理财机构。

3.从众。随着金融服务的线上化程度越来越深，大部分老年人对新事物接受度不足，诸如网银、自动化的理财方式短期内还无法适应，一部分老年人受限于职业、年龄等原因，金融教育空白，对金融知识掌握程度并不深，不会轻易单独上门购买理财产品，但是又因为确实有理财的需求，因而从众心里特别明显，经常会发生只要是身边的人购买某个投资机构的理财产品，自己也会毫不犹豫的跟着购买，一是相信身边亲朋好友的选择，自己对这些人天然具有信任感，二是即使受到损失也会有人跟着自己一起受到损失。

4.公信力。公信力也是老年人选择投资机构时很重要的考量因素，对于投资机构而言，公信力既包括自身真实的公信力，也包括老年人感知到的机构公信力。老年人感知到的公信力并不等于平机构自身的真实公信力，还要乘以感知系数，即真实公信力*感知系数=感知公信力。感知系数主要指针对于投资人群体，是投资人个体对平台认知程度的有放大效应的修正平方数。

受传播、口碑等因素影响，当投资人对平台认知出现分化情况，即当投资人对平台持正面态度，随着投资人群体扩大，这种效应将更加明显；反之，如投资人对平台持负面态度，当投资人群体扩大时，该效应将快速锐减，同时，由于投资人对网贷行业不信任的程度仍较高，稍有风吹草动，即将对平台带来更大的影响，因此，持负面态度的投资人影响力更大。当某个投资机构的公信力越大，老年人投资群体投资的意愿越强烈，因此公信力也是老年人选择投资机构的重要指标。

（四）投资机构选择渠道

老年人选择投资机构的渠道主要有四种。一是老年圈子。老年群体退休后会基于爱好成立各类团体，这类团体会经常讨论各种话题，其中就包括投资理财等话题，老年人选择的投资机构很多都是从老年圈子对投资理财的讨论而来。二是体检。老年人退休后生理健康会不同程度地下降，因此体检就成了每年必须要做的项目，在各类体检机构中老年群体要占据很大一部分，很多投资理财机构在体检机构周边打广告或者干脆和体检机构进行合作给予相应的提成，或者线下业务人员在周边搞投资活动，邀请老年人进行投资。三是养生。老年人退休后为了生活上的保障，除了体检以外，还会选择养生，很多投资理财机构会在养生会所打广告，或者和工作人员进行合作，吸收老年投资人投资。四是广告。理财机构进行品牌宣传时都会选择各种软硬广告，这也是比较有效的获客渠道，很多老年人都是通过广告渠道选择投资机构。

（五）投资失败后处理方式

老年人遭遇投资诈骗时良好的处理方式也有助于降低损失，在处理方式上较合理的方式有：一是报案。这是一种比较正确的处理方式，但通常也是无奈之举，是在确信靠自己无法追回资金的前提下才会报案，但是由于公安机关规定不涉及经济纠纷不予立案，只有涉及人数报案不断增加，网络舆情大范围报道时公安才会立案调查。二是诉讼。到法院进行诉讼是很多老年投资人不愿意做的处理方式，原因是诉讼周期一般比较长，成本比较高，而且官司输赢还不确定，即使赢了资金也不一定能够拿回来，有些老年投资人损失的资金还不够诉讼成本。但是很多老年人遭遇投资诈骗时在处理方式不合理，或者过于极端。三是隐瞒。老年投资人由于情感孤独，和子女的联系较少，交流不足，遭遇理财受骗时往往不敢告诉子女，导致失去收集证据或诉讼最佳时期。四是上访。上访其实也是一种维权方式，但是上访必须依据相关规定，而很多老年投资人上访则成了一种极端的维权处理方式，在上访过程中虚构事实，散布谣言，甚至出现辱骂信访工作人员等情况，导致很多老年投资人由受害者变成违法者；五是自杀。这也是最极端的处理方式，很多老年投资人资金遭受损失时，在各种维权无门后采取自杀这种极端的处理方式，这种方式既是对自己生命的不负责，也是对家人不负责，更会产生严重的社会不良影响。

四、引导老年人健康投资的对策与建议

（一）持续加强老年人投资教育

老年人是很重要的一类投资群体，这类群体也很容易受骗，老年人除了一辈子的财富积累以及少量的退休金以外，很少有其他收入来源，一旦遭遇诈骗不仅影响老年人晚年的幸福生活，还会影响社会稳定，必须持续加强对老年人投资教育，而加强老年人投资教育不能仅仅依靠政府，还要依靠全社会共同参与，各地老年大学以及相关行业协会、正规金融机构、媒体等都应该参与，通过正面、反面案例扩大宣传力度，从线上、线下两个渠道开展知识普及，理财时远离线下财富管理公司，选择正规金融机构。可以借鉴其他国家成立类似于“老年人金融保护办公室”这种专门针对老年人投资教育的机构，一方面对老年人开展金融教育活动，另一方面帮助金融机构监控老年人账户，当出现异动或者大额资金转账支付时及时预警。

（二）重视关爱老年人生活

老年人因为年龄的增长，生理条件的恶化，会面临着各种各样的问题，而很多老年人由于不和子女住在一起，长期以往，孤独感就会越来越强烈，心情沮丧，甚至发生心理崩溃的现象，这已经是一个很严重的社会问题，孤独感也是老年人理财很重要的原因，作为子女应该给予更多的关心与照顾，给与家庭温暖。老年人服务社区可以建立老人数据库，建立老年人信息服务网，为老年人家属反馈服务。政府部门应该加快社区养老体系建设，统筹规划多功能社区养老中心，提供一站式老年人生活、医疗健康服务，将社区下岗职工以及部分志愿者集中起来培训、照顾年老体弱者，社区应该组织多样化的文娱活动，丰富老年人生活。社会应该兴办多层次的养老服务机构，增加养老机构的设置，提高服务质量和服务水平。

（三）设计老年人专项投资产品

市场上理财产品众多，让人眼花缭乱，很多线下财富管理机构都会打“亲情牌”来吸引老年人投资，欺骗老年人的血汗钱，虽然政府部门也在严厉打击这些财富管理机构，但是由于种种原因，难以彻底清除，当前市场可以设计专门针对老年人的专项投资产品，比如说信托产品、保险产品，而且在产品设计主体上必须由正规的金融机构主导。建议各投资理财公司对投资人设立年龄投资门槛，规定退休后或者超过一定年龄其投资金额不能超过一定数目。

（四）提升老年人投资决策能力

投资理财需要对自己的资金负责，尤其是老年人没有太多资金收入，更要对自己的资金负责，在投资时必须坚持三问原则。一问基本信息。正规的理财产品都会写明产品的名称、资金去向、风险状况等说明，在购买产品时必须仔细看清产品信息，遇到不懂及时询问工作人员，在确定清楚产品后再决定是否购买。二问产品销售主体。当前银行不会代销任何财富管理公司的理财产品，老年人在购买理财产品时必须问清楚产品的销售主体。三问投资资金流向。老年投资人在购买理财产品时不能仅仅关心收益率高低，还应时刻关注资金流向。如果是国债、货币基金或者银行常规的定期理财，收益率较低，但如果是投资财富管理公司、私募或者P2P等高风险的理财产品时，必须弄清产品具体资金流向，尤其是没有理财资质的财富管理公司，老年人应该慎之又慎，尽量远离。

（五）提升老年人投资技巧

老年人在理财时还应规划好理财方式，坚持三大原则。一是坚持保本原则。老年人的风险承受能力很低，在理财时首先考虑的应是保本原则，在资金相对安全的基础上再选择收益率较高的产品，国债、货币基金、银行定期理财等都是比较好的理财方式，而股票、期货、P2P等都是风险等级较高的理财。二是坚持短期投资原则。老年人由于年老体弱，发生疾病的概率较高，随时可能都需要资金，因此在理财时应该注意投资短期理财产品，在投资期限上尽量选择6个月以下的理财产品。三是坚持资金多方面配置原则。当资金量较大时，可以将资金分为应急、生活消费、备用、理财四部分。应急以及备用的资金可以购买流动性较大的货币基金，理财可以选择国债、银行定期的理财产品，而对于闲置的资金可以适当购买黄金或者保险作为财产传承。

（六）强化老年人投资风险意识

老年投资人风险防范意识不足，辨别能力较低，又爱贪小便宜，经常被一些不法分子利用，如利用老年人贪小便宜的心理，通过赠送柴米油盐等方式诱导老年人参加各类养生讲座，然后趁机宣传理财产品或者投资某个项目，老年人对此必须保持清醒，牢记天上不会掉馅饼。同时老年人也要时刻注意不能轻易帮助亲朋好友进行担保，尤其不能拿房产等固定资产帮助亲朋好友进行抵押贷款。

五、结语

老年人的投资是全社会需要重点关注的问题，老年人抗风险能力较低，收入来源较少，金融知识匮乏，防范风险能力不足，容易亲信他人，一旦遭遇诈骗会严重影响社会稳定，老年人的投资行为具有明显的轨迹，一般是为了使自己的财富保值增值、打发时间、贪图小便宜而投资，老年人理财也在一定程度上弥补了社保资金的不足，老年人主要根据利率高低，从众、名人站台以及理财机构的公信力水平选择投资机构，而投资机构的来源主要有老年人的生活圈，体检、养生场所以及广告渠道，老年人投资失败后的处理方式主要有隐瞒、报警、诉讼、上访甚至自杀。政府部门还应该加强打击线下财富管理公司，对于外省的分支机构应该彻底清除，社会媒体禁止财富管理机构的广告投放，同时子女应该多关心老年人，企业应该给与员工探亲假，社区多组织丰富老年人生活的活动，降低老年人孤独寂寞感。

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)