金融圈理财怎么样(一个全年最惨板块终于启动，估值修复行情值得期待)

来源：21金融圈（jrquan21）

作者：牛哥

说在前面：我们这个硬核研报的产品希望更聚焦在价值的发现，不在热点风口上纠缠，立足于未来。

10月26日，文章《冷冬将至！但这一行业却超预期回暖》提示纺织业，特别是上游原材料领域机会，至今两只龙头股三友化工、华峰氨纶分别累计涨幅37%和26%。

11月11日，提示电影板块；11月12日，看到机场股；11月17日，着重有色。这些板块涨幅都跑赢了大盘，当然我们不是要炫耀成绩，而是要告诉大家我们的理念——寻找市场中的低估线索，捕捉行业拐点，放眼未来。

本期精华要点：

立足趋势拐点，享价值投资之美

1、化工产品全线涨价

据不完全统计，248种化工产品价格中，165个产品价格上涨，平均涨幅为29.0%。

2、“诡异”的油价

布伦特原油期货价格今年以来跌幅超过30%，同期A股的中国石油跌23%，中国石化跌13%。

01、化工产品全线涨价

我们看到，在当前全球疫情还在持续，国内率先复苏的背景下，各类资源品的需求正不断提升，这其中就有化工产品。

据不完全统计，248种化工产品价格中，165个产品价格上涨，平均涨幅为29.0%，仅51种产品价格下跌，平均跌幅为9.2%。其中，纯MDI、丁二烯、PC、DMF、苯乙烯等产品价格均大幅上涨。

在媒体采访的资料显示，多家化工上市公司的相关人员均表示，随着海外订单增加和国内纺织业复苏，公司的订单基本饱和。

相似的情况发生在化工产业链的上下游，相关上市公司业绩得到正向修复。

如聚合MDI（生产聚氨酯最重要的原料，广泛应用于轻工、化工、石油、纺织、汽车等领域）自8月份至10月底共3个月时间， MDI涨了约8000元/吨，涨幅达69.5%。MDI的龙头万华化学，自今年下半年以来，已多次连续上调其出产的聚合MDI价格。万华化学的股价也从今年4月开启上涨模式，至今已成功翻倍。

不仅如此，有分析指出，亚太地区MDI的生产设备在10月下旬至11月份将开始密集检修工作，如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话，届时全球MDI供给会更为紧张。

MDI只是化工产品中的一个典型，其他品种或多或少都有相似的涨价过程。究其原因，还是供需的矛盾问题：

1、低库存。按照西部证券的研究表示，本轮化工品自 2018 年至今，经过了2019年初和2020年初两次主动去库存，原材料和产成品库存已经都接近2016年水平。

2、高需求。经过前面的去库存，国内疫情稳定后，企业已经开始有意识主动提高原材料库存，同时由于国内下游需求以及国外需求的较快复苏，致使化工品不断涨价。

我们认为，在春节前化工品需求会保持较为旺盛的状态，但是明年在疫苗迅速推广下，国外疫情仍有望快速得到控制。那么在当前化工品已取得大幅上涨背景下，上方空间可能面临较强的压力。

02、“诡异”的油价

今年以来与化工行业的气势如虹相比，作为化工原料之一的石油，却表现截然相反。

石油行业是今年以来表现最差的板块之一。以申万二级行业来看，石油开采指数年内大跌超24%，在申万二级行业中今年表现最差。

布伦特原油期货价格今年以来跌幅超过30%，同期A股的中国石油跌22%，中国石化跌11%。

不过，近期石油产业链的关注度有所升温，似有走出底部的趋势。

11月24日，原油期货主力合约盘中一度涨逾7%，收盘涨6.59%。11月25日，原油期货主力合约开盘继续高开高走，目前涨超7%；同时，布伦特原油期货合约涨超1%，11月以来涨幅已超20%。

受到原油期货大涨刺激，A股市场也受到了资金关注，11月24日尾盘油服个股集体异动向上，11月25日继续飙涨，中曼石油早盘收获连续两涨停。

我们整理了现有的几点看多逻辑：

1、疫情拐点到来将带动全球原油的需求复苏，油服装备景气度有望恢复。近期全球石油钻井活动有所反弹。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，截至11月13日当周，石油钻井总数增加10至236座，此前预期增加4座。全球活跃钻机数则处于筑底阶段，即将迎来拐点。

2、十四五规划明确提出要完善能源安全储备制度。具体提到推进能源革命，加强国内油气勘探开发，加快油气储备设施建设，加快全国干线油气管道建设等。

3、由于我国石油对外依存度很高，发展非常规油气（即页岩油、油页岩等）势在必行。这有望为油服装备提供一些增量。

4、因疫情影响，油服公司今年业绩大幅受搓，相关公司股价亦因此大幅跑输大盘。明年随着疫情平息，油价有望跟随经济复苏，油服公司业绩在今年的低基数下，明年或可呈现高增长。

5、美国拜登政府或会收紧页岩油政策，减少石油供应，油价或因此得到支撑。高盛预计，拜登政府将在石油行业的监管，税收，甲烷限制和新钻探方面收紧政策，这将增加美国页岩的生产成本，从而导致“页岩油供应逆风”。高盛分析师称，加强监管和税收或使美国页岩油的生产成本上涨至多5美元每桶。

总的来看，我们认为，从中长期来看，全球经济复苏将会带动石油需求的回升，油价底部存在强支撑，而拜登政府对页岩油的紧缩政策有望成为超预期的推动力。在国内，能源安全问题，有望加快对非常规油气的开发，给油服公司带来新增量，明年油服公司的业绩、估值拐点可期。

【免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议】

【风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。】

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