国内理财(银行理财存续规模超25万亿，净值化转型成效显著)

文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》（以下简称《报告》）显示，截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，2023年上半年累计新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿元，为投资者创造收益3310亿元。

截至6月末，持有理财产品的投资者数量已突破1亿，银行理财普惠特性不断显现。但理财投资者整体风险偏好趋于两极化发展。分析认为，为进一步提升理财产品对投资者的吸引力，理财公司需要强化投研能力，创新推出更多理财产品，为客户理财提供更加优质专业的金融服务。

截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，全年累计新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿元，为投资者创造收益3310亿元。

2023年上半年，全国共有225家银行机构和30家理财公司累计新发理财产品1.52万只，累计募集资金127.75万亿元。截至2023年6月末，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.71万只，较年初增长6.88%；存续规模25.34万亿元。

分机构类型来看，截至2023年6月末，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品只数1.62万只，存续规模20.67万亿元，较年初下降7.09%，同比增加7.99%，占全市场的比例达到81.55%。

截至2023年6月末，净值型理财产品存续规模24.31万亿元，占比为95.94%，较去年同期增加0.85个百分点。

尽管上半年理财存续规模有所下降，但净值型理财产品存续规模占比提升，显示出理财业务规范化转型成效显著，预计随着理财表现的回暖、存款利率下调，下半年理财规模将逐渐恢复增长。

固收类产品为主，支持实体经济资金规模约19万亿元

截至2023年6月末，公募理财产品存续规模24.08万亿元，占全部理财产品存续规模的95.03%，占比较去年同期减少0.92个百分点；私募理财产品存续规模1.26万亿元，占全部理财产品存续规模的4.97%。

国信证券分析团队认为，公募产品更加多元，面向客群与银行理财有差异。银行理财95%以上面向零售客户（公募为主）和头部企金客户（定制为主），而公募基金中货币基金约一半（约6.0万亿元）、债券基金约8成（约6.5万亿元）主要面向机构客户。如果只针对零售客户，两者规模可能是24万亿元和15万亿元，银行理财优势仍然显著。

截至2023年6月末，固定收益类产品存续规模为24.11万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达95.15%，较去年同期增加1.32个百分点；混合类产品存续规模为1.11万亿元，占比为4.38%，较去年同期减少1.52个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.04万亿元。

截至2023年6月末，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约19万亿元。

理财资金投向绿色债券规模超2300亿元，投向一带一路、区域发展、扶贫纾困等专项债券规模超1000亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3.5万亿元。为助力我国碳达峰、碳中和目标实现，理财市场2023年上半年累计发行ESG主题理财产品67只，合计募集资金超260亿元。截至2023年6月末，ESG主题理财产品存续规模达1586亿元，同比增长51.29%。理财行业不断推出特色产品，2023年6月末存续专精特新、乡村振兴、大湾区等主题理财产品超200只，存续规模超850亿元。

理财产品投资者数量达1.04亿个，风险偏好两极化

2023年上半年，理财投资者数量维持增长态势。截至2023年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.04亿个，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。其中，个人投资者数量新增679.06万个，机构投资者数量新增21.38万个。

2023年上半年，理财投资者整体风险偏好趋于两极化发展，风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较年初有所增加，分别增加1.32个百分点和0.32个百分点。截至2023年6月末，持有理财产品的个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比34.31%。

上半年累计创造收益3310亿元，代销渠道逐步打通

2023年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3310亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益836亿元；理财公司累计为投资者创造收益2474亿元，同比增长19.61%。2023年上半年各月度，理财产品平均收益率6为3.39%。

代销方面，随着理财业务公司制改革的稳步推进，理财公司在专注于自身投研能力建设的同时，不断拓展母行以外的代销渠道，积极参与财富管理市场布局。2023年上半年，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，27家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。此外，15家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额0.11万亿元。

从代销渠道拓展情况来看，2023年上半年理财公司理财产品由母行代销金额占比进一步下降。剔除母行代销的情况，理财公司合作代销机构数量逐步上升，6月有417家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加89家。

未来须强化投研能力，创新推出更多理财产品

中信证券首席经济学家明明表示，银行理财素有下半年发力的特征，7月通常是市场规模实现增量扩容的关键窗口。目前存款利率下调叠加居民风险投资偏好较低，理财进入三季度后或迎来规模冲量的最佳时机。

“投资者对理财产品仍然持有较强的信心，风险偏好仍以稳健投资为主。”中国银行研究院研究员李一帆表示，随着理财产品进入全面净值化时代，投资者对理财产品的收益性、安全性、流动性都有更高要求。为进一步提升理财产品对投资者的吸引力，理财公司需要强化投研能力，创新推出更多理财产品，为客户理财提供更加优质专业的金融服务。

“银行理财要应对未来的分化与错位竞争格局。虽然银行理财产品此前经历了“破净潮”和“赎回潮”，但理财公司通过防御性投资和保守型产品投放，在一定程度上稳住了市场和客户，仍获得了投资者的信任，成为投资者财富管理需求中主要的‘产品批发地’，这一状况将长期持续。”中邮理财党委书记、董事长吴姚东认为，未来，大型银行理财子公司或将向全能型资管公司转型，通过对各类资产的全覆盖，布局全谱系资管产品，来满足各类型客户的综合化财富管理需求。

“未来，理财机构应持续创新绿色金融产品及服务，通过ESG产品等绿色创新产品践行绿色金融，引导社会资金精准流向绿色、低碳领域，支持绿色产业发展，助推经济社会的高质量发展。”中国银行业协会秘书长刘峰说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，未来理财机构仍需要提升投研能力，尤其是加强权益等市场研究，提升资产管理和创新能力，更好平衡收益与净值波动等；另外，加强投资者合法权益保护，研究如何帮助消费者高效匹配合适产品也十分必要。

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