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现在看来，如果仅仅依靠市场自己的纠错机制，在解决理财赎回潮之前还会发生什么，是难以预料的。

债券市场回调-理财产品净值下跌-看到净值下跌客户恐慌赎回-赎回导致更大的债券卖出，而债券卖出又导致债券市场回调。

这一个循环转起来之后，很危险，需要市场之外的力量，来托一下。

理财已经需要卖出成交不活跃的债券

赎回刚开始出现的时候，伤害并不大。因为这时候理财产品可以卖出国债、国开债等利率债来应对，这些利率债成交活跃，市场接盘资金多，所以这时候是可控的。

当赎回继续，利率债卖完之后，理财开始需要卖出金融债，比如银行二级资本债、永续债。比如农业银行的二级资本债，一个多月以前收益率为2.5%，现在已经飙升到3.5%。对应着价格从101.55大幅下跌到99.08。

债券的大幅下跌，对应着收益率的上升，信誉非常好的二级资本债一个多月跌了2.43%，这种跌幅事前是不可想象的。

其实这还不是最可怕的，如果理财赎回潮继续，理财产品需要卖出城投债、公司债的时候，形势更严峻。因为城投债、公司债的成交更不活跃，卖出更为困难，更容易继续给市场砸坑。

富荣中短债一日跌12%，就是因为需要大量卖出低信用等级的债券，来应对突如其来的大量赎回。

没有信心后，投资者抢跑

当大家失去信心的时候，会抢跑，认为自己早走就能早止损，就不会亏损更多。扭转赎回潮，最重要的是挽回信心。

挽回信心有两个方式：第一是净值回升，第二是银行做出一些客户认可的行动。净值回升以来市场走势，是被动的，是有不确定性的，在它之前银行应该有所作为。

比如现在的债券，都说银行的理财子公司投资的，银行应该会认可这部分资产的价值的。当理财出现大幅赎回，需要卖出债券的时候，银行可以把这部分份额接下来。

银行持有债券本身就是主营业务的一部分，在市场恐慌的时候，低位买入还是能赚钱的。既有利，也维护了市场秩序，同时还能保存一些银行的声誉。

这样，市场也不会因为大量卖出进一步回调，市场不再回调之后，客户信心也回来了，赎回潮也就不会继续蔓延，客户也保住了。

可以说，银行动用自有资金，接盘理财，是多赢的一件事。

救市不如接盘，精准才是好办法

有投资者提出，应该救市，措施是MLF、降准、甚至降息。其实这些方法并不好，现在市场并不缺钱，流动性也很充裕。

就算放出钱来，钱到不了该救的地方，也是没用的。而且降准刚用过不久，怎么能继续使用呢？降息也不会，我们需要政策储备，来面对未来的不确定性。

在股票市场不好的，基金公司纷纷自购旗下基金。虽然相对于市场来说，这些钱杯水车薪，不过对于恢复市场信心，是有一定作用的。

当然，如果银行觉得接盘压力有点大，也可以联合保险机构一起。保险需要长久期的优质债券，相信对银行二级资本债、永续债会非常感兴趣的。而且现在这些债券的价格大跌，收益率已经超预期了。

如果国家能出面，成立市场平准基金，像股票救市的方法一样，成为债券市场的托底方，效果会更好。平准基金接盘后，等市场恢复平静后，可以转化为ETF基金，然后重新回到市场。

恢复市场信心，是最重要的

市场不缺钱，缺的是信心。当信心回来，市场也会一夕之间稳定下来。但如何修复信心，是一个技巧活儿。

有力量接下现在的理财卖出，是很关键的，因为这样是打破负反馈最快的方式。不论这个力量是银行、还是银行联合保险、还是平准基金，都可以，最怕什么都没有。

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