惠理财富(惠理集团：对中国经济保持乐观，三大投资机遇显现)

中国经济发生硬着陆的风险非常低。这是惠理集团与天弘基金近日联合在沪举办媒体交流会时，针对中国经济会否放缓的问题，惠理集团副主席兼联席首席投资总监苏俊祺的观点。

苏俊祺说，中国经济会不会出现硬着陆？这是当下所有人都十分关注的问题。惠理的看法是，中国经济的放缓是有目共睹的，但是发生硬着陆的风险非常低，因为中国政府具有有力的调控能力，且非常重视经济放缓，支持经济是他们的首要任务，为此政府推出了众多宽松支持政策，为市场注入流动性。中国正在实施宽松政策的一个证据是，相比去年，社会融资在2019年1月出现强劲回升，总增量约为4.6万亿人民币，为社会注入了流动性。

另一个中国正在实施宽松政策的证据是地方政府债券的加速发行。这有助于地方政府实施和资助基础设施项目，同时配合了国家增加财政支出的规划。而在税制改革方面，中国宣布削减企业和个人2万亿人民币的税收，旨在促进企业盈利和个人消费，增值税减免预计可在一定程度上提升企业盈利和净利润。

需要注意的是，由于宏观政策的推出与企业盈利反映之间存在滞后效应，因此以上宽松政策带来的效果在最近陆续发布的上市公司第一季度报告中可能还未能反映出来，预计会在第三四季度才能看到正面效果。

苏俊祺表示，惠理作为一家外资资产管理公司，会更为客观的分析海外不同地区的经济状况，在全球范围内，中国经济其实是相对稳健的，整体来看，惠理对中国经济保持乐观。因此投资者不应该过度悲观。

进入2019年中国股市出现强势反弹，投资者关心该上升势头是否能够延续。对此，惠理集团创始人、主席兼联席首席投资总监谢清海认为，内地和香港股市仍有潜力，他认为“股市只是刚好修复了去年的跌势，相信内地和香港股市或将延续强势”。

MSCI早前宣布将会分阶段将A股的纳入权重由现时的5％增加至20％，2019年年底完成。这一决定具有重要意义，这表明中国市场正在进一步开放，从而能够提高外资对中国市场的参与度，提振海外投资者对A股市场的信心，预计将会带来以指数为参考的海外主动以及被动资本大约700亿美元的资金流入，从而刺激对中国市场的投资热情。由于中型股也会被纳入指数中，国际投资者预计将不再单单以大盘蓝筹股为投资重点，而是扩大他们关注的领域。

众所周知，企业盈利与股市表现息息相关。去年，中国企业盈利普遍低于预期，股市表现低迷，而随着经济见底后回暖，加之政府宽松政策提高企业盈利预期，对今年的股市也是一个利好因素。

截至2019年3月底，MSCI中国12个月远期市盈率为12.3倍，已经低于2005年以来的平均水平12.5倍，相对比美股的昂贵估值，中国市场的估值已经相当便宜。因此，惠理认为中港股市在未来仍有一定的上升空间。

未来有哪些投资主题值得关注？基于具吸引力的估值和A股投资机会显现，惠理投资团队经过自上而下的分析，认为以下几个投资主题或具潜力：消费品行业：受益于工资增长，城市化和财富效应，中国正在经历消费升级。具有稀缺性的消费品行业或值得关注，如白酒行业，白色家电行业，与海外同类型上市的公司相比，这些公司的估值相对便宜。

教育行业：民办高等教育行业或值得关注，其中学费增长以及政府补贴将是这个行业盈利增长的重要支持因素。随着市场进一步的整合和并购，该行业的龙头企业或能够攻占更多市场份额，从而提高盈利增长能力。

医疗行业：据企业增长咨询公司Frost & Sullivan的调研数据，2013至2022年，中国生物制药市场销售额将保持70%的年度复合增长率，这意味着，医疗行业在未来或将迎来广阔的增长空间。而且经过之前一轮的调整，目前，MSCI中国医疗保健指数估值接近10年来低位，已经相对便宜，一些优质企业的投资价值开始逐渐显现。

交流会上，天弘基金国际业务部总监刘冬宣布了惠理价值基金获授推出的喜讯。新民晚报记者惠理集团是最早一批进入中国内地市场的海外资产管理机构之一。目前，惠理在中国内地已经成功推出五只私募证券投资基金及一只私募股权投资基金。

新民晚报记者 许超声