大胜理财(银行理财产品该如何定位？如何应对投资者风险偏好下行冲击？南财理财通第六期策略会成功举办)

2023年以来，随着经济复苏及资本市场的回暖，银行理财市场逐渐走出“破净潮”阴影，多数理财产品净值修复，规模企稳，银行理财公司也在理财市场“修复期”中持续反思投资策略运作，复盘市场变化，重新构建资产组合并思考业务模式转型。

展望后市，银行理财产品该如何定位？如何应对投资者风险偏好下行的冲击？理财产品规模又该如何维稳？

7月21日，南方财经全媒体集团、南财理财通、21世纪经济报道成功举办了第六期策略会。南方财经全媒体集团首席产品官王芳艳代表主办方致辞，平安理财固收混合投资部负责人曾翰文、招银理财固收混合投资部投资经理颜轶、南银理财权益投资部投资经理钱晟等投资大咖齐聚一堂，分享优秀产品的投资策略和配置逻辑，为银行理财产品后市运作和积极转型提供建议。

同时，南方财经资管科技部首席执行官汤懿兰也在本期策略会上发布了课题研究成果——《2023年一季度银行理财产品实际运作报告》。该报告从理财市场情况、理财产品运作表现、理财产品创新等多方面对银行理财行业进行了全方位透视，力求为理财市场提供一个更客观、公正、真实的全貌。

银行理财将坚守绝对收益定位

在第六期策略会上，平安理财固收混合投资部负责人曾翰文分享了平安理财“固收+”产品“卓越成长”系列的投资理念。他表示，战略层面上，“卓越成长”系列以债券加债权类资产这两个收益可见性最为确定的资产作为产品基石，在此基础之上去增加对于绝对收益策略和相对收益策略相结合的权益资产的配置，以此进行固收增强。

曾翰文指出，投资者都希望追求超额收益α，但这一目标有时候会与理财产品本身绝对收益的定位冲突，而“卓越成长”系列坚守产品的绝对收益定位，以低门槛的客户认购金额，为客户提供一站式的大类资产配置方案。客户购买到的虽然只是一个产品，但在产品内部，投研团队通过自上而下对经济、政策以及资产本身估值定价的判断，做好以绝对收益目标为主的大类资产的配置，把资产组合β的层面做好；具体落地时，会对每一类资产的α进行拆分，在单一资产上也实现多策略化，通过均衡的方式让资产的β能够有相对好的回撤控制，同时为上层输出有竞争力的曲线，从而“积小胜致大胜”。

招银理财卓远系列同样以打造为客户提供以绝对收益为目标的产品定位，招银理财固收混合投资部资深投资经理颜轶指出，市场对于“固收+”理财产品普遍存在一个偏见，认为含权产品的风险就一定更大，但实际上少量含权可以对冲债券价格波动，让产品运行趋于平稳。卓远系列产品的设计初衷并不是追求较高弹性，而是追求风险收益性价比最佳。

2022年“破净潮”之后，投资者风险偏好显著下降，今年以来未有明显好转，如何应对不断下行的风险偏好？颜轶强调，在经历2022年市场给予的惨痛教训后，其投研团队摒弃了过去资产管理的维度，而是穿透资产，从风险维度进行产品管理。银行理财产品更看重绝对收益目标的达成，因此，与追求收益高弹性的公募基金在操作思路上有着本质的区别，对于追求绝对收益的产品而言，“少赚”优于“少亏”，相对更少的收益依然意味着赚钱，而相对更小的亏损即使意味着业绩排名相对靠前，也依然是亏损。因此，未来投资重点强调的是对于产品净值向下的保护，但市场上没有万能的策略，在强调向下保护的同时，必然要牺牲一些向上的弹性，这是产品定位必然的选择。

展望后市，南银理财权益投资部投资经理钱晟表示，今年市场整体呈现出结构化的特征，AI、中特估等部分收益显著，但或许是由于当前市场仍然保持着较为谨慎的态度，大部分板块走势相对波折。然而，目前市场处于一个相对宽货币的状态，整体流动性充裕，同时国内通胀相比海外处于较低水平，对于货币政策的掣肘相对较少，即便经济复苏、信贷投放有所波折，当前经济毫无疑问仍然处于复苏周期当中，只是复苏节奏与年初预期有所偏差。目前PPI寻底反弹，宽货币政策有望延续，展望后市，信贷很有可能二次发力，经济复苏斜率得以缓慢改善，这也意味着，下半年经济会逐步向上修复，而不是向下调整。从货币角度来看，短期汇率压力有所掣肘，但近期人民币兑美元汇率已经有所改善，汇率总体朝着利好的方向行进。从信用周期角度来看，自发融资需求不强仍然是主要约束，主要原因在于地产在本轮周期中的相对缺位，从而降低了宽信用弹性，企业、居民端短期之内可能存在信心不足的问题，或许市场仍然需要一个明确的信号，但钱晟坚信，市场发展的方向是确定的。

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