银行理财产品的种类(银行理财规模“缩水”被公募反超，固收和指数类产品受青睐)

近期，“公募基金规模首超银行理财”的话题引起市场热议。数据显示，截至今年6月底，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，公募基金的同期资产净值超过27.6万亿元，反超2.27万亿元。而在去年年底，前者则领先1.62万亿元。

在银行理财产品规模“缩水”的同时、公募基金主动权益类产品的规模也同样在减少，而固收类和指数类产品规模在增加。在业内人士看来，这一现象或与传统理财方式发生根本性变化、居民投资偏好以及时下市场环境等多方面因素有关。

公募基金规模反超银行理财

《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》数据显示，截至今年6月底，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品，合计规模为25.34万亿元，同比减少13.07%，较去年底的27.65万亿元减少2.31万亿元。

其中，理财公司的存续产品数量和规模均占据主力地位，分别为1.62万只、20.67万亿元，以四成多的产品数量占全市场81.55%的规模，同比增长7.99%。此外，股份制银行、大型银行城商行、农村金融机构的存续规模较去年同期均有不同程度的“缩水”，最高者股份制银行同比降幅高达84.37%。

按投资类型来看，截至6月末，固定收益类产品存续规模为24.11万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达95.15%，较去年同期增加1.32个百分点；混合类产品存续规模为1.11万亿元，占比为4.38%，较去年同期减少1.52个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.04万亿元。

在银行理财规模“缩水”的同时，公募基金的规模却保持增长，上半年末的资产净值合计超过27.6万亿元，年内增加1.55万亿元。记者梳理数据后发现，这部分增量主要来自货币市场型基金和债券型基金。

Choice数据显示，今年上半年，货币市场型基金的基金规模增长最多，增加了9419.78亿元，债券型基金次之，增加了7169.51亿元。而混合型基金产品“失血”严重，上半年规模缩减了3400亿元以上。

不过，纵向对比而言，公募基金今年以来的发行数据并不亮眼。Choice数据显示，截至6月30日，按基金成立日计算，今年以来共有613只新基金（仅计算初始基金，下同）成立，较去年同期下滑19%；总发行份额达5286.3亿份，同比减少1563亿份，同比下滑23%。

支撑起上半年发行市场的依旧是债券型基金，新发产品数量为170只，合计发行规模达3344.05亿份，占总量超过六成；较之去年同期表现，无论是数量还是规模都有明显下滑。换言之，当前市场环境下，投资者避险情绪较高，许多存量资金选择了风险更低的产品。

公募规模反超背后

在业内人士看来，银行理财产品规模被公募基金反超，一方面是随着房地产收益率下降、刚性兑付打破、无风险利率下台阶、居民财富管理意识崛起等因素，传统理财方式发生了根本性变化；另一方面则是由于公募基金产品相对较多、种类更为丰富，在信息透明度和灵活性上更胜一筹。

“受去年末债市波动影响，理财产品破净导致个人投资者风险偏好降低，加上6月末部分理财产品到期冲存款对规模也有一定影响。”华南一位金融分析师告诉记者，在过去，银行理财在大众的印象中是安全靠谱，但很多理财产品的持有人对去年四季度那次大跌心有余悸。

他进一步表示，资产配置变化反映了投资者对产品低波动诉求的提升。在股市震荡偏弱且风格极致的背景下，赚钱效应减弱明显，投资者的信任度下滑，情绪也明显比较偏向稳健保守。理财刚兑打破以后，投资者转投公募基金产品也可能会首选货币型或债券型基金。

“近年来权益类基金业绩参差不齐，特别是近几年来业绩亏得比较多，规模下滑也在情理之中，但这并不代表市场没有钱。可以看到货币基金、债券型基金等非权益产品的规模快速膨胀。”在华南一位基金业内人士看来，造成这一现象的关键是投资者是否赚到钱。

不过也有观点认为，公募基金规模超越银行理财只是一个时点数据，银行理财规模已逐渐回暖。东兴证券分析认为，上半年银行理财存续规模仍承压，但二季度以来已有所回暖，产品收益率也显著回升；考虑到存款利率下调或提升居民理财需求，看好三季度理财规模延续回升态势，有助于银行资产管理业务收入及代销理财中收恢复性增长。

值得注意的是，从公募基金上半年的情况来看，除了货币型基金和债券型基金规模大涨外，股票型基金产品也获得了不少增量，较去年底增加了近2200亿元。记者梳理细分数据发现，这部分资金大多流入了指数型基金产品，而主动权益类产品（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）同期减少超过2000亿元。

换言之，基民们正在“抛弃”主动权益类产品，渐而转投被动指数类产品。Choice数据显示，截至6月30日，除了今年成立的新基金外，全市场ETF产品上半年的份额合计增加了2469.64亿份，若以区间成交均价粗略计算，约有1800亿元资金入场。

“我买的权益类产品还在亏损，不知道什么时候才能回本，所以目前买的都是ETF类产品。”个人投资者王晓也有类似看法，他告诉记者，在市场轮动下自己也不会选择权益类产品和主题行业类指数这种波动较大的产品，大多关注沪深300等宽基类ETF。

宽基类ETF成为资金抢筹对象这一情况显然不是个例，从相关产品的数据也能看出来。数据显示，截至8月9日，华泰柏瑞沪深300ETF总份额为265.53亿份，按最新份额净值计算，该基金规模已经突破千亿元，达1072.27亿元，创下历史新高，也成为目前市场上规模最大的非货币基金。

招商基金量化投资部基金经理苏燕青则对记者表示，“对普通投资者而言，主动型产品比较考验投资者对特定基金经理的信赖，基金经理的知名度比较重要。这里便隐含了两类风险，一个是基金经理的Alpha是否具备可持续性，另一个是基金经理离职所带来的风险，而指数类产品的投资策略相对比较好理解”。

“主动基金超额收益下降和ETF风险对冲属性引致ETF规模发展迅速。”在国信证券看来，随着资本市场深化改革和投资者向机构化发展，市场有效性不断提升，主动基金获取超额收益能力减弱，指数基金优势凸显。

另一方面，2018年注册制改革启动以来，其“宽进严出”增加投资者选股难度，ETF指数投资规则可以有效弱化收益波动并赚取平均收益，使得ETF成为投资者和投顾的较优资产配置选项。

同时，苏燕青也指出，个人投资者本身缺乏专业性，行业主题以及风格的把握本身存在很高的壁垒；此外，现有指数产品以工具化为主，如何提高持有人的体验度是管理人需要去解决的问题。