国内美元理财产品(1年期纯固收理财最高收益破7%理财公司把握城投美元债投资机会，掉期锁汇增强收益丨机

南财理财通数据显示，截至2022年9月23日，全市场共发行净值型理财产品107,829只。其中，一级（低风险）产品占比1.71%，二级（中低风险）产品占比82.40%，三级（中风险）产品占比14.36%，四级（中高风险）产品占比1.18%，五级（高风险）产品占比0.35%。

投资性质方面，固定收益产品占绝对主流，占比92.96%；混合类产品占比6.22%；权益类产品占比0.75%；商品及金融衍生品类占比0.07%。

【南财理财通】理财公司纯固收产品近6个月收益情况（投资周期1年）

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截至9月14日，理财公司纯固收产品（投资周期1年）近6月收益排行榜中，有4家理财公司的产品进入前十，分别是信银理财、平安理财、华夏理财和兴银理财。其中，信银理财上榜3只产品，平安理财上榜4只产品，华夏理财上榜2只产品，兴银理财上榜1只产品。

信银理财“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”占据榜首，近6月年化收益率高达7.62%。平安理财3只产品“启航成长一年定开25号”、“私行新启航一年定开16号”、“新启航一年定开3号”位列榜单第2至第4，近6月年化收益率分别为6.22%、6.15%和6.01%。

从波动率来看，信银理财“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”和平安理财“启航成长一年定开25号”近6月年化波动率达3.58%和1.44%。据南财理财通数据显示，前述两只产品的波动率之所以较高，是源于净值的上行波动，净值走势虽有起伏，但整体上行趋势不减。此外，榜单其余产品的年化波动率均不超过1%。

从最大回撤率来看，上榜产品的近6月最大回撤率均不超过1%。

（图：信银理财“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”近6个月净值走势；数据来源：南财理财通）

（图：平安理财“启航成长一年定开25号”近6个月净值走势；数据来源：南财理财通）

把握城投美元债投资机会，掉期锁汇增强收益

本期课题组以信银理财“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”为样本进行分析。

据南财理财通数据，信银理财“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”成立于2021年4月29日，风险等级为R2（中低风险），属定开型固收类产品，投资周期为1年。该产品起购金额不低于100万元，并以0.01元的整数倍递增，首次募集规模达1.88亿元。

在产品费用上，“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”自5月28日起对固定管理费和销售服务费进行调降，两项费用均从0.30%/年优惠至0.22%/年。此外，该产品收取0.05%/年的托管费及30%的超额业绩报酬。在费率调低的同时，该产品业绩比较基准也由4.25%/年调整为3.95%/年。

据2022 年一季报显示，截至2022年3月31日，“多彩象大中华稳健收益一年定开3号”的资产净值为1.91亿元，份额净值为1.0154。（2022年二季报暂未披露。）

值得关注的是，该产品同时投资于境内外债券，投资标的以境内债券、中资美元债为主，并以亚洲市场其他债券为辅。

信银理财对南财理财通课题组表示，大中华系列的特点在于可以同时投资于境内和境外的债券市场，捕捉两个市场的投资机会。

回顾2022年上半年投资策略，信银理财对南财理财通课题组指出，上半年在美联储激进加息的背景下，大中华系列重点把握境内固收市场的机会。

“在美元债市场，大中华系列上半年重点配置久期敏感度低的具有性价比的城投类主体，并在前期掉期点仍为正时，积极把握锁汇带来的确定性收益增厚。”信银理财进一步表示。

从产品投资组合来看，穿透前，产品资产主要为现金及银行存款、债券、公募资金和资产管理产品，占产品总资产的比例分别为20.41%、5.36%、10.32%和63.92%；穿透后，底层资产显示为现金及银行存款、拆放同业及买入返售、债券和公募债券型基金，占总资产的比例依次为20.71%、11.16%、57.82%和10.31%。

从前十大持仓来看，截至2022年3月31日，资管计划为持仓主体，国泰君安、中金发行的的多资产固收资管计划分列前两大资产，分别占总资产的38.29%和25.53%。

值得关注的是，前十大持仓中有3项投向境外债券的资管计划，分别为“东亚联丰亚洲债券及货币基金A-RMB HDG累积”、“易方达精选债券基金M-cny对冲（净值）”和“汇丰亚洲高收益债券基金BCH-CNY累积”，合计占总资产的10.32%。

数据显示，截至2022年8月31日，“东亚联丰亚洲债券及货币基金A-RMB HDG累积”的最新资产规模为2.9亿元，其主要投资于由亚洲政府或企业发行的债券。从该只基金的资产地区分布来看，其主要投资于新兴市场，其中来自印度的资产占比最高，占总资产的38.1%；其次为印度尼西亚债券，占比11.6%。不过，该只基金自2022年以来的回报率不佳，为-10.08%。

“易方达精选债券基金M-cny对冲（净值）”则主要投资于以离岸人民币、美元、欧元或港币计价的债券组合，近6个月投资回报为-2.32%。虽然其近6月投资回报为负，但却大幅领先同类基金同期业绩表现。

“汇丰亚洲高收益债券基金BCH-CNY累积”在2021年和2022年均表现平平，自今年5月该基金收益便跑输同类基金收益均值。

此外，前十大资产中还有一笔政策性银行债“21农发清发100”，发行人为农发行，主体评级为AAA，发行利率为2.49%，该债券于今年4月29日到期，其在到期前两日2022年4月27日的成交利率为1.3968%。

就大中华系列2022年下半年投资展望，信银理财对南财理财通课题组表示，在收益率绝对水平偏低、信用利差保护不足的情况下，组合管理中品种切换类策略及交易性策略的权重将逐渐提升，信用债仓位维持平配，根据利差及曲线的凸点调整持仓结构，在跟住市场趋势的情况下，通过哑铃结构把握中长端交易机会。随着美元无风险利率不断提高，美元资产的收益率的吸引力也在不断提升，可将短久期城投债逐渐置换为久期稍长的投资级品种，但掉期点转负后，汇率敞口管理成本将增加，需审慎管理汇率风险。

信银理财这个系列高收益背后的投资秘诀是什么？

9月28日，南财理财通即将举办第4期投资策略会并发布重磅报告，本次策略会特邀信银理财就“多彩象大中华”系列（纯债产品）、“双赢全球多资产”系列（偏债混合类产品）进行投资策略分享，独家揭秘理财投资经理的“道”与“术”。敬请关注！

作者：薛茹云

数据分析师：马怡婷

编辑：汤懿兰

实习生：丁欣晴

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