旗滨股票(中银证券：给予旗滨集团买入评级)

中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢近期对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《冷修潮已现，静待需求修复》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为8.15元。

旗滨集团(601636)

公司于10月26日发布2022年三季报，1-3Q营收98.4亿元，同减9.1%；归母净利12.5亿元，同减66.0%，EPS0.47元/股。价低利薄使公司业绩承压，四季度传统竣工高峰将至，需求仍具弱修复可能，维持买入评级。

支撑评级的要点

Q3业绩承压：1-3Q营收98.4亿元，同减9.1%；归母净利12.5亿元，同减66.0%，EPS0.47元/股。Q3营收33.5亿元，同减16.1%，归母净利1.7亿元，同减88.4%，1-3Q经营活动现金流量净额2.1亿元，同减94.7%，Q3经营活动现金流量净额-3.8亿元。

低价高成本，Q3盈利能力下降：1-3Q毛利率25.3%，同减29.3pct；Q3毛利率15.3%，同减42.2pct，环降11.6pct。1-3Q费用率合计10.5%，同减4.9pct，Q3费用率9.0%，同减5.4pct，环升1.2pct。1-3Q净利率12.8%，同减21.2pct；Q3净利率5.2%，同减31.5pct，环降11.1pct。

冷修增加，旺季不旺，库存高位，供需结构难言改善。根据卓创资讯，7月以来新增冷修产线21条，产能合计日熔量13,020t/d，占年内冷修产能的69.4%，行业景气触底抬高中小产线冷修意愿。但前期行业高开工使得库存有较大累积存量，叠加“金九”传统需求旺季呈现“旺季不旺”的特点，去库速度仍显较慢，短期供需结构难言改善。

多措并举，应对行业低谷。行业景气触底，公司多措并举，应对低谷。一方面，公司加大套期保值范围，有望进一步增强成本控制力；另一方面，公司计划分拆子公司旗滨电子至创业板上市，将有利于增强子公司综合实力，利好公司长期发展。

估值

考虑行业供需格局短期内或难改善，对应下调盈利预测，预计2022-2024年，公司营收分别为132.9、173.1、259.4亿元；归母净利润分别为14.4、22.3、32.5亿元；EPS为0.54、0.83、1.21元，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利31.91亿，根据现价换算的预测PE为7.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为14.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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