股市来说，流动性很重要，因为它直接决定市场有没有行情、行情能走多远、行情有多大。流动性最直接的体现就是在我们日常看到的成交量上，但是流动性背后的判断和预测确实比较复杂，对于从宏观到微观的分析会有很多，但是对于普通投资者，大家简单关注两大方面以及7个指标，就基本可以掌握流动性的动向。也可以很好地对市场可能的趋势做个预判。

普通投资者关注流动性，我们主要看宏观和微观层面，宏观主要看利率就可以了，而微观则主要是看四个主体就可以了。

宏观流动性看利率 利率主要看三大核心利率价格

宏观流动性关注的方向很多，但是从有效性上，建议投资者重点关注利率的变化，而利率的变化可以从三大核心利率的价格予以体现，三大核心利率主要是长期利率LPR、中期利率MLF以及短期逆回购利率。

1、长期利率——LPR

LPR是贷款市场报价利率的简称，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率。2019年8月，央行改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，新的LPR报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成；报价利率期限增加5年期以上；报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。

回顾LPR改革以来，报价共经历了4次调整。其中，最近一次调整是在2020年4月份，一年期LPR由4.05%下调至3.85%，5年期以上LPR由4.75%下调至4.65%，随后便一直维持至今。虽然LPR已经连续12个月未做调整，但是并未影响实际贷款利率的下行。

为了便于理解，普通投资者可以粗略地认为，这个LPR利率（5年期）就是此前我们买房的贷款利率，也就是咱们一般理解的长期利率水平。

2、中期利率——MLF

MLF全称中期借贷便利，由央行在2014年创设，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，主要目的是补充基础货币。简单理解就是央行通过借钱给商业银行实现市场资金的投放，使三农企业、小微企业等实体经济获得更多低成本资金，降低融资成本。

MLF可通过招标方式开展，MLF期限为3个月，利率由央行规定，临近到期时央行可能会重新约定利率并展期。一般来说，MLF利率下调意味着央行再贷款的利率降低了，金融机构借入资金的成本也降低了，从而推动贷款回升。

相比于LPR，MLF周期相对较短，所以一般大家理解为中期的利率即可。而从传导机制上看，一般MLF利率的变化最终会传导到LPR上，所以基本上MLF不变的话，LPR也基本不会变。

3、短期利率——逆回购

逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。

据统计，今年以来，央行已连续超过80个工作日不间断开展逆回购操作。3月开始，央行持续开展100亿元小额定频逆回购操作，利率始终保持2.2%不变。

逆回购的期限最短，所以最容易判断市场流动性的变化，这个主要看趋势，如果短期利率抬头，也就是说短期利率价格上行，而且呈现连续性，那么就要注意流动性有收紧的趋势，这个也是一般最先能观察到的，需要时刻注意。

总结一下：

首先，三大利率以及价格具有先后的顺序和传导机制。我们最先能看到变化的会是逆回购的利率价格，这个大家可以先开开始就跟踪，等到后期市场如果利率上行，那么就要注意货币收紧的传导可能；

其次，从中期趋势看，我们目前仍处于不松不紧的阶段。2021年4月核心政策利率依然全线按兵不动。从2020年4月开始，其中7天逆回购的中标利率已经连续14个月维持在2.2%，MLF的中标利率已经连续12个月维持在2.95%，LPR已近连续12个月维持在3.85%。宏观流动性仍然维持在不松不紧的状态，和上个月保持一致。当前经济仍在从复苏前期向后期过渡的阶段，结构上还有不稳定因素，比如制造业投资仍偏弱，消费刚开始有好转迹象。所以货币政策短期内不具备马上收紧的条件。不过鉴于通胀正在加速上行，我们还是要密切关注经济复苏的力度与通胀水平，警惕流动性第二拐点的来临。

微观流动性看资金 资金主要看四大类主体

微观流动性其实主要就是咱们经常说的各类资金，是能具体体现在市场当中的，也就是白花花的银子。通常，咱们可关注的资金主要来源于个人投资者、一般法人、公募私募基金等国内机构以及外资机构。

1、散户

个人投资者，这个大家最容易理解，就包含我们最广大的散户。在A股市场，这个也是最庞大的投资群体，是不同于美股的国内特有的投资者结构的具体表现。散户的力量足以左右市场，也是全市场最为关系心的投资者标的。

2021年3月的个人投资者的开户数据显示，3月存量投资者户数达到1.835亿人，新增开户247万人，较2月160万人大幅回升，创下历史新高。3月市场在急跌后进入震荡期，投资者认为经历剧烈的杀估值后，市场已经接近阶段性底部，因此开户数量大幅反弹，资金流入速度回升。

对于个人投资者大家可能会发现，往往阶段开户数集中增加，就是行情比较好的时候。而阶段中开户数高点的，也基本是行情的高点，这主要是多数投资者后知后觉以及追高所导致的。

2、基金

公募基金仍是A股市场最大的投资者，体量大，集中性强，对市场走势有决定性的作用。一般基金发行以及持仓趋势看，都能直接左右市场的走势和机会方向。尤其是2016年以后，公募基金数量猛增，市场份额继续扩大，话语权不断加强，叠加价值投资盛行，公募基金已经成为全民投资的有一个方向。

根据Wind的统计，截至4月30日，按基金成立日计算，4月成立新基金92只，比3月减少了一半。新成立基金发行份额1234亿份，与3月相比同样腰斩。3月基金抱团股剧烈调整，市场风格发生明显变化，波动加大，因此进入4月基金发行速度明显放缓，发行份额也大幅缩水。不过随着市场短期筑底反弹，后续基金发行可能会有所恢复，加上待2-3月新发基金建仓后，能够对市场形成一定的支撑。

大家可以主要关注当月新成立的基金以及发行数量，一般爆款基金发行的时候，往往也行情的阶段高点，而由盛到衰的过程中，或许会有低吸的机会，当然，基金发行持续加大之际，实际上也是行情火爆之时。

3、外资：保持净流入态势，流入速度回升。

外资，其实就是现在大家经常听说的北向资金。在我们对外开放以来，不断引入外资和外资机构，这几年，对市场不仅提供资金的支持，同时也对市场投资风格的转换，起到了很大的作用。

截至2021年4月30日，北向资金累计净买入达到13565亿，其中沪股通和深股通分别净买入6789亿和6775亿。整个4月份北向资金新增净买入542亿，不仅比3月大幅回升，甚至超过2月的高点。北向资金大幅净流入，一方面是美债利率从前期高点回落带动美元指数走弱，人民币汇率有所回升，另一方面也是看好A股后市。资金面相对宽松，支撑A股核心资产反弹，市场情绪转暖。

外资大家不能天天看，要看趋势，比如阶段性的净流入，基本上行情不会差。而如果阶段性的流出，那就要注意了。当然，还要注意的是如果连续净流入后突然净流出，那么需要留意行情的反向，反之也一样。当然，总体的趋势看，因为我国经济的持续向好，外资整体流入是趋势，但是阶段性看，外资的提前性和聪明性，确实值得跟踪和参考。

4、杠杆资金

我们在股市当中，大家知道，不仅仅是普通的资金，还有杠杆资金可以用。杠杆资金通常也可以作为市场流动性的参考指标，而且其程度对市场热度的判断也可做一定的参考。

截至2021年4月30日，沪深两市融资余额达到1.67万亿，较上月小幅增加160亿，反弹至2月份的水平，虽然没有超过1月的高点，但也重新回到高位。市场小幅回暖，投资者加杠杆意愿也有所恢复。

对于普通投资者来说，这里我们只想建议不要随意使用杠杆资金，因为风险比较大，一旦做错，可能会有无法承受的损失。一般投资者没有这样的风险承受能力，不建议随意使用杠杆。

总之：对于我们普通投资者，大家主要看一下宏观以及微观的流动性主要方面，基本上就能对市场的流动性有所判断。当然，以上也仅是一己之言，仅供交流和参考，大家有更好的方法或者参考标的，也可随时沟通交流。