理财申购基准日(7月新发固收理财基准降至351%，费率与报价基本拟合｜机警理财日报)

南财理财通课题组 卓晓梅

据南财理财通最新数据，截至2023年7月19日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品15,587只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.88%，二级（中低风险）产品占比85.08%，三级（中风险）产品占比8.06%，四级（中高风险）产品占比0.30%，五级（高风险）产品占比1.69%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.11%；混合类产品占比2.16%；权益类产品占比0.46%；商品及金融衍生品类产品占比1.27%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月现金管理类产品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。据南财理财通数据，近6月现金管理类产品七日年化收益率均值为2.3600%。

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理财风云榜（固收+权益）：信银理财、华夏理财各上榜3只，上榜产品近6月净值增长均超3%

据南财理财通数据，截至7月14日，在理财公司投资周期为6-12个月（含）的“固收+权益”公募型产品的近6月业绩排行榜中，共有6家理财公司上榜，分别为信银理财、光大理财、华夏理财、招银理财、中邮理财和民生理财。其中，榜单10强中信银理财和华夏理财分别占据3个席位，光大理财、招银理财、中邮理财和民生理财则各自有1只产品上榜。

从收益指标“近6月净值增长率”看，上榜产品近6月净值增长率均超过3%，平均净值增长率3.47%。其中，信银理财“固盈象添利宝半年开4号E款理财产品”是唯一一只近6月净值增长率超过4%的产品，以4.14%的收益率夺得榜首，光大理财“阳光金拥军理财（1年最低持有）”和华夏理财“固定收益增强最短持有360天理财产品A款C”分别以3.88%和3.47%的6月净值增长率分列二、三名。

从风险指标“近6月最大回撤”来看，除信银理财“智慧象固收增强FOF一年定开7号理财产品D类”近6月最大回撤达到1.21%外，上榜产品在回撤控制上均表现优秀，大多控制在0.1%以内，其中，信银理财“多彩象多策略稳健一年持有期2号理财产品A类”达到零回撤。

从绩效指标“收益回撤比”来看，除1只零回撤产品外，光大理财“阳光金拥军理财(1年最低持有)”的收益回撤比最高，达571.4879。

固收类理财业绩比较基准持续下调，费率与报价基本拟合

本期，南财理财通课题组对2020年以来理财公司新成立固收类产品的业绩比较基准和综合费率月均值进行了梳理（未合并份额，只选取业绩比较基准类型为固定报价或区间报价的产品，其中，区间型报价取业绩区间的中枢作为比较基准），因行业信息披露尚不规范，剔除部分数据不完整的新品后，所得到的2020年以来理财公司新成立固收类产品业绩比较基准与费率走势如下图所示。

（数据来源：南财理财通 模型设计：卓晓梅）

其中，由于在银行理财收费中，固定管理费、销售管理费与托管费较为固定，因此设定综合费率为三者之和，同时，为了更为直观地反映业绩比较基准与综合费率的变化趋势，课题组对模型进行了优化。

2020年以来理财公司新成立固收类产品业绩比较基准月均值整体呈逐步下降态势，截至2023年7月20日，今年7月新成立固收类产品业绩比较基准均值已经降低至3.51%。

南财理财通课题组认为，这是银行理财在固收类产品收益目标设定上日趋谨慎的表现。银行理财作为绝对收益定位的理财产品，其业绩比较基准实际上是理财公司为产品设定的收益目标，尽管业绩比较基准不构成对投资者的业绩承诺，但仍然为投资者认购理财产品提供了业绩参考。而自2020年以来，全球经济增长放缓，投资理财收益率下降是无法抵挡的趋势，银行理财产品不断放低业绩比较基准，只是理财公司基于市场变化而顺应趋势做出的合理调整，实际上反映了理财公司在产品未来业绩表现上更为谨慎客观的态度，从投资者角度来讲，顺应市场趋势降低产品业绩比较基准，不夸大产品未来业绩，也是对投资者更为负责任的的表现。

南财理财通的监测模型显示，固收类产品的综合费率与业绩基准走势基本拟合，但偶尔会出现费率偏离产品业绩比较基准的情况，且在偏离时的幅度较大即费率相较于基准会明显提升。南财理财通课题组认为，银行理财管理费率相比于基金管理费率偏低，2018年“资管新规”之后，银行理财市场逐步向基金市场靠拢，理财公司在产品发行、销售管理、投资运作、风险控制等方面上面临着更大挑战，提高产品管理费率有其合理性。另一方面，提高费率可以提升投资经理对于产品管理的积极性，对于投资者而言并非只有弊端。

但整体而言，固收类理财产品综合费率呈下降走势，与业绩比较基准均值走势基本同步。一方面，近年来重大经济事件频发，银行理财难抵市场整体颓势，市场规模出现下滑，理财公司为吸引资金，稳固产品规模而降低费率无可厚非。另一方面，理财产品的费率水平应该与产品业绩比较基准相适应，在银行理财业绩比较基准水平持续下降的同时，综合费率与产品业绩比较基准同步调整，也反映出银行理财产品在收费与定价方面趋于相匹配，银行理财产品的设定环节更趋于规范化、合理化。

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好消息！南财理财通将为财经记者免费开通vip数据账号，22万只银行理财360度产品周期大数据应有尽有，欢迎您在文末联系课题组。

（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

（课题统筹：汤懿兰）

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