叶抱一 | 文

在A股，提起徐翔无人不知，无人不晓，从天才交易员到身陷囹圄，徐翔一直是股市津津乐道的传奇。

2015年，头顶“私募一哥”光环的徐翔被抓，随之而来的是210亿资产冻结。

2017年1月22日，法院判决徐翔犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑5年6个月。

徐翔入狱之后，徐翔的妻子应莹在经历几年的煎熬之后，决定离婚，她在自己的公众号表示，经过她的初步估算，归属于她的家庭合法资产大概有几十亿，可能会以现金方式返还，也可能是将大恒科技和宁波中百的股权划归给她。

一时让资本市场的目光，聚焦在徐翔概念股上，据不完全统计，徐翔家族及其“马甲”涉及的上市公司还包括：华丽家族、康强电子、文峰股份、招商南油、东方金钰等。

其中文峰股份这家来自南通的上市公司，因与“私募一哥”徐翔的牵连而一度沉寂，而在今年则似有重新翻腾之势。

徐翔概念股：曾暴涨5倍

徐翔和徐长江，本来是两个并无交际的名字，却因为一桩案件联系在一起。

历来二级市场疯狂套现的故事极为密集，文峰大世界原董事长徐长江也是因为套现被抓。

在徐翔案中，文峰股份是涉案公司之一，徐长江也被控诉涉嫌操纵证券市场罪。

2017年4月，徐长江一审被判处两年六个月，缓刑三年，并处罚金12亿元。

那么徐长江是如何操纵的呢？

2014年12月22日，正值股市火热，文峰集团以人民币8.64亿元，转让其持有的文峰股份1.1股股份给自然人陆永敏。

同日，接受同等数量股份协议转让的还有徐翔之母郑素贞。

现年63岁的郑素贞，可以称得上是资本市场上最有名的老太，是多家上市公司大股东。

发生在郑素贞身上最广为人知的事件，是她任性一把买下大恒科技，但很多人认为这不过是徐翔的小马甲。

原来早年徐翔高中毕业之后，最初就是徐翔母亲郑素贞在宁波开的股票账号，供徐翔操作。

股份转让消息发布的第二天，由于变身“泽熙概念股”和徐翔总舵主的名号，文峰股份毫无悬念的两连板。

2015年2月28日，文峰股份又生一计，抛出了“10转15派3.6元”的高送转预案，搭上高送转概念股，股价此后开始飙升，年内股价翻了5倍。

但天网恢恢，疏而不漏。

在证监会的调查中，文峰股份原董事长徐长江被曝，直接策划了内幕交易。

2014年，原文峰股份董事长徐长江看着高高的股价，动起了减持套现的念头。

与徐翔多次见面后，共生一计。

由徐翔负责二级市场股价，并接盘徐长江通过大宗交易减持的部分文峰股份股票，徐长江转让部分股票后控制文峰股份尽快完成股权过户手续，发布股权转让、高送转等利好信息，徐翔则通过二级市场连续买卖操作，控制文峰股份股价和交易量，以达到共同拉升股价，实现高位减持套现目的。

股价拉升后，徐长江减持文峰股份股票，双方约定减持底价按照每股14元计算，超出部分五五分成。

通过徐翔及徐长江的一系列操作，文峰股份股价开始大幅攀升，涨幅一度达到451.6%。2015年4月7日至5月13日，徐长江通过大宗交易减持文峰股份股票，套现67亿余元。

被徐翔操纵上车的股民当然成了韭菜，至今还在维权，而上市公司文峰股份一句不关我事的态度回应维权者的抗议，将锅全部甩在徐翔身上。

对于文峰股份，徐翔不过是个过客，作为来自江苏南通的上市公司，文峰集团在当地早已有名。

源自南通，商帮故里的明珠

连锁经营，作为现代化商业的经营组织业态，已成为商业服务业的一种主要形式。

南通自古就被称为商帮故里，素有“江海明珠”之称，南通社会消费品零售总额曾占江苏省 10% 份额。而文峰股份曾是南通最具活力的门店，及地区商业零售企业龙头。

1996年1月19日，江海平原上诞生了一个新的商业企业—文峰大世界。这个“新生儿”降临人世发出的第一声亮啼，就打破了原有的宁静。当年那篇《文峰大世界宣言》曾占据了本埠，及上海重要传媒的版面。

短短一年时间，文峰大世界这个刚满周岁的“婴儿”，迅速释放出前所未有的潜能，创造了与其年龄极不相称的辉煌。熟谙中国经济发展的新闻界惊呼:南通出现了“大世界现象”。

现象之一：作为中国旅游行业最大的零售商业企业，大世界并非商界的“正规军”，可不到一年的时间，便走进中国一流名店的行列，获得“全国用户满意工程先进企业”的国家级奖牌，其综合经济效益高居全市各大商场之首。

现象之二：在其他商家竞相以大甩卖、大削价参与竟争，却仍然效果不佳的时候，大世界岿然不动，坚持平价销售，竟人气旺盛生意火爆，创造了日营业额70多万元的商业奇迹。

现象之三：南通市政府积极倡导各大商家开办夜市，然而反响平平。就在人们围绕“先以夜市吸引顾客，还是先来顾客后开夜市”争论不休的时候，大世界成为南通迄今为止唯-一家坚持每天开办夜市的大型商业企业。

跟很多公司一样，用“大思路、大手笔、大发展”形容和概括南通文峰大世界策略。

随后，文峰大世界由一个单一的百货零售企业，扩展为文峰大世界、文峰麦客隆、文峰千家惠三种不同的业态齐头并进的发展格局。

从开业第一年销售额 3亿元，猛增至1999年10.6 亿元，2000年实现占到南通市区零售份额的六成以上。

当时，中央电视台著名播音员张宏民在参观后欣然题词：文峰大世界，上帝的世界。”孙悟空的扮演者六小龄童也“东游”大世界，并为会员超市开业剪彩。

随着2011年，文峰商贸在Ａ股市场成功上市，几年来，发展比较平稳，从净利润就可以看出，上市之后，文峰股份净利润稳定在2到4亿之间。

究其原因，一是经营业绩不断上升，资产保值迅速增值；二是经营机制不断创新，主力业务百货、家电业不断做大做强，成长业务超市业迅猛发展，种子业务加盟业不断提升；四是升级转型不断给力，成功实施了通州、如皋、如东、海安、启东全资覆盖。

文峰股份成为了名副其实的南通商超巨头。

文峰股份的隐忧

在徐翔案爆发之后，徐长江被捕入狱，如今公司实控人也没有确定。

2020年2月，由于控股股东的股权结构发生变更，徐长江不再是文峰股份实控人，公司也进入“无主”状态，但这并不妨碍文峰股份的稳定运行。

2019年度文峰股份净利3.34亿元，同比增长38.0%，文峰股份一季度净利2239.54万，同比下降76%，尽管业绩下降，但相对于王府井第一季度亏损2个亿，百联股份200万的利润，已经领先太多。

但新冠疫情的影响不可小觑，文峰股份百货、电器及购物中心门店，从2020年1月30日起陆续停业，到2月28日才恢复营业。

因阶段性暂停营业、缩短营业时间以及来客数大幅下降、减免商户租金等原因，文峰股份第一季度的营业收入同比减少61163 万元，毛利大幅下降，同时员工薪酬、折旧摊销、租金等费用继续正常支出，导致文峰股份净利润同比大幅下降，新冠疫情的影响还未消除。

值得小心的是，2020第一季度每股现金流达到-0.11元，这表示现金流能力有所削弱，销售回款能力短期内恶化，运营能力有所削弱，流动资产合理利用率大幅下降，相对同行业负债资产占比维持稳定,但销售回款能力短期内恶化。

同时账面现金很少，2020一季报显示，文峰股份货币资金为3.21亿，占总资产比例为4.91%。

目前百货零售整体应收增长率为-22.8%，似乎进入了行业寒冬，文峰股份却没有达到行业平均水平。

值得庆幸的是，文峰股份负债很低，2020年一季报显示，文峰股份的资产负债率为26.92%，在零售行业排名70名。

对于连锁企业来说，成本上升依旧是连锁零售企业面临的主要挑战，最为明显的是人工费用和租金成本的上升。

连锁经营协会对百强企业的抽样调查显示，2020年连锁零售企业人工费用上涨26％。

2020年连锁零售企业租金成本上涨10％，企业盈利能力受到较大影响。由于租金成本一路上扬，企业在拓展门店时采取更为谨慎的态度。

零售企业将不得不面对门店续租租金上涨甚至续租失败的风险。中国人口红利逐渐消失，地、水电等资源价格日趋上涨，零售企业的低成本时代已经过去。

成本上升是企业必须面对和消化的问题，零售企业不仅需要“节流控制成本”，更要“开源”发掘新的市场机会和利消来源应对挑战。

对文峰股份这种零售企业来说，传统零售门店在消费市场上受到各类新型零售实体的挤压，生存艰难，必须多维度拓展，充分改进才能获得更多的生存空间。对于文峰股份旗下各业态来说，既要保持区域经营的原有优势，又要及时跟进今后的调整方向，的确是一个不小的难题。

文峰股份一直扎根南通，以“文峰大世界”为品牌的文峰百货、以“文峰千家惠”为品牌的文峰超市以及以“文峰电器”为品牌的电器专卖店，主要在南通各地区、上海、泰州等地经营发展。

近20年以来，文峰股份走出南通的动作不多，主要进军上海，在上海有9家商场，对公司净利润影响达到10%以上的子公司，也只有上海一家子公司，即上海文峰商贸有限公司。

近年来的资本运作，主要还是在扩建南通本地门店的项目，2017年募集资金2.18亿扩建启东文峰门店项目，2015年募资2.51亿扩建海安文峰项目门店。

当一个传统企业扩张时，期待规模所能带来强执行力、重投入带来的飞轮效应和资源控制力，在文峰股份身上没有显现，或者说文峰股份失去了扩张欲望。

目前文峰股份相对于发行价涨跌幅为-22.74%，跌破发行价，作为一个小而美的存在，食之无味，弃之可惜。