金风科技股票002202(营收下滑超10%金风科技凭什么涨停？)

近日，2021国际风能大会在北京拉开帷幕，数据显示，2020年我国风电新增并网装机容量高达7167万千瓦时，而今年，业内预计整年的风电并网装机容量会达到4000万千瓦时。

随着风电逐渐起来的，是A股上风电主要的上市公司标的，风电指数在近一年的时间里涨超100%。且日前发布的《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中，也给予了风电非常重磅的地位，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。

27日盘面，绿电、风电板块表现抢眼，板块内13只个股涨停，新强联、上海电力、华能国际、金风科技等个股涨停，华电国际、天顺风能、金雷股份涨近9%，其余股票均大涨。

在高景气度的赛道下，第三季度风电企业的业绩也成为了市场万众瞩目的焦点，10月26日晚间，金风科技发布了前三季度业绩报告，前三季度实现营收335亿元，同比减少9.4%；实现归母扣非净利润28亿元，同比增长53%。今日的涨停究竟是赛道的光明还是业绩的优异呢？

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市场成熟，增利不增收

从金风科技披露的第三季度业绩报告来看，前三季度公司实现营收335亿元，同比下降9.4%；实现归属上市公司股东净利润30亿元，同比增长45%。第三季度实现营收156亿元，同比下降11%；实现归属上市公司股东净利润11.6亿元，同比增长46%。

这一数据明显能看出，金风科技目前增利不增收的表现越来越明显，半年报业绩中，上半年的营收就已经同比下降了7.8%，第三季度这一趋势则是更加明确。

目前，金风科技主要有三大业务，分别是风机零部件、风电服务、风电场投资与开发。上半年这三大业务实现营收分别为128.72亿元、16.45亿元和27.8亿元。

这其中除风电场投资与开发业务外，上半年其余两大业务营收增速均下滑，营收占比达72%的风机及零部件业务增速下滑达到11.63%，但营业利润方面，由于营业成本同比下降20%，利润实现了50%的增速。

且毛利率方面，风机及零部件销售业务为20.34%，同比增加约8个百分点。也就是说，金风科技增利不增收的业绩表现来源于其风机与零部件的销售业务。按照目前的状况来看，三季度的增利不增收应该也是风机业务的毛利上涨的贡献。

而未来，这一态势也将得到延续，受到海上风电抢装的持续推动，面向海风发电的6S/8S平台机组销售容量为1486MW，同比增长332%，环比增长86%，占比大幅提高至23%；面向陆风的3S/4S机型销售容量也同比大增224%，占比提高至40%。而此前占比很高的2S机型销售容量为2303MV，同比下降67%，占比大幅下滑48pct至36%。

按照这个趋势来看，目前增利不增收的状况也是因为1.5MW、2S机型被淘汰，销量下滑所导致的总销量下滑的原因，但随着海上风电的高景气度持续，大风机的销售容量还将维持在高增长的态势。

此外，截至2021年9月底，金风科技外部已签合同待执行订单为13345MW，其中3S/4S平台产品为8500MW，占比63%；其中海外订单量为1874MW。且毛利率较高的风电场投资与开发业务也在同比上升。

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竞争激烈

昨日晚间，国务院正式印发了《2030年前碳达峰行动方案》，计划到2030年，非化石能源消耗比重要达到25%左右。

这样来看，2020年我国非化石能源消费比重已经占到了15.9%，根据意见，若要达到2030年的25%，我国非化石能源占比还需增加近10个点。而风电、光伏作为实现非化石能源占比的两大主要途径，即将迎来重大发展机遇，预计“十四五”期间我国风电和光伏将分别实现59GW和79GW的年均新增装机。

由于光伏的可操作性强，其已经提前启动形成了比较成规模和系统的光伏发电体系。从去年3月低位至今，光伏茅隆基股份涨超450%，而公司的净利润的同比增长也保持在50%以上的高增速。且随着硅片原料价格涨势放缓，光伏产业的毛利率可以得到有效提升。

但风电由于此前的技术未成熟、弃风率高等各方面问题，直到今年才开始大范围的铺排。且随着风电下乡和海上风电的迅速铺排，风电的逻辑也逐渐稳定了起来。

聚焦到整个风电的产业链上，主要包括零部件制造、整机制造及配套和风电运营三大环节，在这之中，零部件制造中的轴承和主轴是技术难度最高且毛利率最高的部分，且由于目前国内的主轴承市场呈现着近乎垄断的竞争局面，新强联等中国企业有着和强劲的国产替代能力。

但金风科技主营的整机制造及配套是毛利率最低的部分，且整机与零部件相比不存在很高的技术壁垒，因此在产业链中还与其他整机制造的企业有着很大的竞争。在风电整机制造商中，风科技新增装机容量为12.38GW，占国内市场21%的份额，为全国第一。但从今年上半年的竞争格局来看，明阳智能、三一重能、运达股份等均在后面穷追不舍，上半年，明阳智能风机销量为234.2万KW，同比增长15.74%。

而目前，各大厂商之间通过大打价格战的方式来争抢目前的市场份额，风机价格一度跌至200元/KW。因不愿牺牲利润，金风科技并没有采取低价策略，从而在几次重大项目竞标中失利。今年4月，在中国华能2.88GW风电机组采购项目中，金风科技仅获得两个分散式风电项目，规模为60MW，占比2.08%。大头市场份额被三一重能、运达风电拿下。

这部分若是回馈到业绩上，尽管从目前的合同订单来看，金风科技还有着比较不错的增速和市占率。但随着风电进入平价时代后，如果金风科技想要保持目前的市场地位，很难说是否会加入目前的价格战当中。

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总结

风电板块今日疯狂的表现，离不开最近密集发布的政策加持（碳中和）与风电企业业绩的暴增。且国家也多次明确了“1+N”体系在碳达峰碳中和里的重要性，风电和光伏作为被强调的那个“1”，还拥有很大的发展空间和市场前景。

而金风科技作为风电整装厂商龙头，处在一条朝阳赛道，自然也能吃到一定的红利。但风机整装行业竞争加剧的情况下，不愿低价抢占市场份额的金风科技要拿什么来支撑自己的护城河，且从整个产业链来看，零部件制造比整机有着更加明确的高利润和增长曲线。