股票提示废单(申报订单为何变成废单？先搞懂科创板“有效价格申报范围”那些事)

科创板平稳开市，无论是打新中签首日卖出的投资者，还是在股价相对低位“捡漏”的投资者，都享受到科创板“开门红利”。

不过，也有少数投资者遇到了糟心事，他们的申报订单有一部分变成了废单，错过了转瞬即逝的投资机会。

据媒体报道，开市首日交易时间的第一个小时，仅海通证券某营业部申报的976笔订单中就有29笔废单，废单率近3%。

出现这种情况，主要是因为申报订单不符合科创板交易机制有关“价格笼子”的规定。‍

一、“有效价格申报范围”是什么东东？有啥作用？

“有效价格申报范围”机制是指在连续竞价阶段的限价申报，买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

有效订单的申报价格，一定要在上述规定的范围内。如果限价申报订单的申报价格超出上述价格范围，该订单将直接被系统拒绝，变成废单。

买入（卖出）基准价格，为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格。若无最低卖出（最高买入）申报价格，则为最高买入（最低卖出）申报价格。

以此类推，基准价格也可能是最新成交价和前收盘价。由于即时揭示的基准价格会随时变化，因此“有效价格申报范围”也是动态变化的。

“有效价格申报范围”机制的目的是避免单笔申报订单成交导致证券价格瞬时波动过大，防范“乌龙指”和“瞬时拉抬打压股价”等可能影响市场交易秩序的行为。

2013年8月16日光大证券“乌龙指”，其策略交易系统因程序错误造成巨量资金申购180ETF成份股，导致中国石油等大盘权重股集体出现涨停，上证综指瞬间上涨5.96%。

一旦有了“有效价格申报范围”机制，无论是意外的“乌龙指”订单，还是有意利用资金优势瞬时拉抬和打压股价的订单，都会被系统拒绝，从而保障交易秩序不受冲击。

香港交易所和日本交易所集团都是采用“有效价格申报范围”的典型代表。

图1 2013年8月16日光大证券“乌龙指”‍

二、废单是如何产生的？如何避免申报订单变成废单？

形象地说，“有效价格申报范围”就像一个“限速牌”，防止价格在短时间内大幅波动。

同时，这个范围是半封闭的，买入价有上限，但无下限，因为要防范的是超高价申报买单、拉抬股价的行为；同理，卖出价有下限，但是无上限，因为要防范的是超低价申报卖单、打压股价的行为。

图2 科创板“有效价格申报范围”交易机制简要图示

一般情况下，卖一价就是买入订单的基准价，买一就是卖出订单的基准价，投资者买卖订单申报价格不会偏离买一价或卖一价太多，因而不会出现申报价格超出“有效价格申报范围”的废单。但是在特殊情况下，申报订单有可能变成废单。

一种特殊情况是价格快速变动导致手慢追不上行情。因价格变动较快以及行情延迟等原因，投资者填报的申报价格可能会因超出价格申报范围而被交易所认定为废单。

特别是在订单集稀薄、流动性不足的股票中，可能上一秒填写订单时，申报价格还在有效范围内，到了下一秒发送订单时，由于基准价格快速变化，原来填写的申报价格可能已经不在有效范围内。

要避免这种情况，建议下单时要眼疾手快。当然如果出现这种情况，订单变成废单，也可能是一种被保护的幸运。毕竟短时间内价格快速的变化，意味着波动风险较大。

第二种特殊情况是投资者瞬时成交意愿较强，愿意在一笔订单中以超过基准价2%的价格买入或卖出股票。投资者对价格不敏感，只对成交量敏感，希望尽可能多地买入或卖出股票，不论这些股票的价格是否过高或过低。

要避免这种情况，投资者还可以考虑使用市价订单。根据科创板相关规则，连续竞价阶段的市价订单不适用“有效价格申报范围”，但应当包含投资者能够接受的最高买价或最低卖价。

一般情况下，市价订单能保证即时成交或以即时最优价格进入订单薄，以满足投资者意愿。

第三种特殊情况是类似光大证券“乌龙指”的事件。如果出现交易程序错误或操作失误导致的错误申报订单，且这些错误订单的申报价格超过“有效价格申报范围”规定的范围，它们都会被系统拒绝，成为废单。

机构投资者应通过强化内控机制，避免出现这类事件。个人投资者也应审慎操作，避免下错单。

最后一种特殊情况是投资者故意利用资金优势，瞬时拉抬或打压股价。这种行为涉嫌操纵市场，是监管机构重点打击的行为。

在“有效价格申报范围”机制下，这类超高价拉抬和超低价打压股价的大额订单都会变成废单。

对于这种情况，庄家们原来擅长的操纵市场“十八般技艺”，在科创板都会无“用武之地”。“有效价格申报范围”机制能够有效杜绝这类违规行为，维护市场秩序。

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编辑：路黎明