股票zs什么意思(科技股的玩法变了)

文 | 《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine)

编辑 | 郭力群

投资者在选择成长股和盈利动能型股时必须更加谨慎。在同一宏观背景下仅根据单个因素买入一篮子股票的做法会导致回报率下降。

和2020年早些时候相比，投资成长型科技股已经发生了一些变化。相比一窝蜂涌入，拥有一定辨识能力才能获得更大的回报。

3月底股市大跌过后，在居家办公越来越普遍以及云服务、娱乐流媒体和电子商务等长期趋势加速的推动下，科技股大幅上涨。从3月18日到9月2日，NYSE FANG+指数上涨了124%。FANG+指Facebook (FB)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、Netflix (NFLX)、Alphabet (GOOGL)和英伟达(NVDA)。

拥有云业务的小型软件公司也出现类似涨幅。市值为530亿美元的Workday (WADY)上涨了106%，OKTA (OKTA)上涨了125%。市值310亿美元的CrowdStrike (CRWD)上涨273%，市值200亿美元的Zscaler (ZS)上涨了216%。

Evercore策略师的分析显示，“成长股”(growth stocks)和“盈利动能型股”(earnings momentum stocks) 1个月回报率之间的相关性在2020年年中达到1的最高水平，相比之下，年初时二者的相关性仅略高于零。但随着年底将至，二者相关性降至接近-0.2。虽然近日有所反弹，但仍只有0.6。

相关性为1的意思是上述两类股票的走势是一致的。相关性降到-0.2和小幅回升则说明，投资者意识到推动这两类股票上涨的因素是不一样的，因此调整了仓位。

在投资者眼中，成长股是那些积极寻求在一个大市场上占有份额的公司，往往以牺牲短期盈利能力为代价。而盈利动能型股（比如FAANG）更关注利润的增长。

Evercore投资组合策略研究负责人丹尼斯·德布斯谢尔(Dennis DeBusschere)在研报中写道，“最重要的一点是，投资者在选择成长股和盈利动能型股时必须更加谨慎。在同一宏观背景下仅根据单个因素买入一篮子股票的做法会导致回报率下降。”

换句话说就是，在经济不确定时期买入成长股这一普遍策略不如买入合适的股票这一策略带来的回报大。“水涨不一定能托起所有的船，”Wedbush Securities科技板块分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)说。

德布斯谢尔指出，12月1日，因居家隔离受益最大的股票（不包括FAANG）的涨幅比FAANG低了4.3个百分点。

NYSE FANG+当日上涨1.8%，其中几只自9月2日以来下跌的股票目前估值已经升至可以接受的水平。

当日上涨了1.6%的亚马逊目前市盈率约为72倍，低于92倍的5年平均水平。该公司利润增长势头稳健，投资者因此逢低买入。

另一方面，Zoom (ZM)当日公布的收入和利润都高于华尔街预期，但股价下跌15%，因为该公司预计未来收入同比增幅将下降，摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师认为，大环境恢复正常给该公司的利润增长带来了相当大的阻碍。

Zoom一点都不便宜，其企业价值约为未来一年销售额的43倍，而瑞穗(Mizuho)分析师认为，这类软件即服务公司的这一平均倍数不到30倍。

今年目前为止Zoom上涨超过500%。

并购策略是区别科技股的另一个因素，其中开展云业务的公司存在大量并购机会。

Salesforce (CRM)近日宣布以270亿美元现金加股票收购Slack Technologies (WORK)。艾夫斯强调，Salesforce之前在为该公司的企业软件业务增添一项办公软件产品。微软(MSFT)已经有了Teams平台，而Slack在竞争中遇到了困难。Slack在3月18日至9月2日期间上涨了83%，涨幅比许多科技股都要低。

艾夫斯预计软件行业会出现更多并购交易，从而为投资者创造了机会。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年12月2日报道“Buying Tech Stocks? Pick Carefully. This Market Has Changed.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）