2014互联网理财-东财转3和东方财富什么关系？

大家好！我是喵董！

4月23日，多支可转债同时上市，其中由于东财转3和中钢转债直接涨停而引发热议！

当4月7日东方财富发出可转债的时候大家都比较看好，因为这是东方财富第三次发出可转债了。

前两次给股民的回报都很不错，可以说特别良心。第一次发可转债时，每个账户平均可以中4签，上市开盘价就是125，换算过来给当时打满的股民都送上一千块钱的大红包。

第二次东财转2时，上市开盘价128.30元，上市最低价125元，最高曾经到过224.505元。又是一个不错的红包。

喵董也中了东财转3（嘚瑟），比较庆幸哈！

好了，废话少说，这期我们就来分析一下东方财富，东方财富网大家耳熟能详，基于强大的互联网流量，公司在拓展券商业务后形成了独特的“券商 互联网金融”格局，两者有机结合，将长期受益中国资本市场发展。看看这家公司的实力怎么样？由于东方财富的2020年报还没有出来，我们就用2019年报数据！

公司简介：

东方财富通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网服务大平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。

公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网服务大平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网服务平台之一，“东方财富网”、“天天基金网”和“股吧”等，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，具有市场领先地位，形成了公司的核心竞争力。

公司主要业务有证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。

我们的分析将为三大步骤:

一，了解整个行业的现状及竞争格局

二，了解该公司的财务报表

三，估值该公司未来三年的总市值

一，东方财富在行业的现状，竞争格局及护城河

互联网证券企业：

1）传统券商+互联网：传统券商在拥有牌照优势的基础上，拓展互联网渠道，包括自建互联网平台和账户体 系、向互联网公司引入流量、投资于互联网金融平台等。

2）互联网企业+证券业务：以互联网模式运营的公司，包括拥有券商牌照的东方财富（向券商子公司导流）、 以及不具备券商牌照的同花顺（与多券商平台合作，向其导流）。

3）纯互联网券商：目前发展较成熟的包括富途证券和老虎证券，主要专注于港美股赛道。

⚫ IT服务提供商：为券商提供技术支持，包括恒生电子、金证股份。

⚫ 资讯服务商：包括雪球、万得等。

移动互联网的新增流量接近饱和。2016年以来，移动互联网增量用户持续下滑，2020年受疫情影响，月活跃用户净增量有所上升，但同比增速持续下滑。

据QuestMobile《2020中国移动互联网年度大报告》，移动互联网月均MAU同比增速从2019年2.3%下降到2020年1.7%，整体移动互联网的流量进入存量竞争时代。

但证券类APP的用户规模却持续上行，预计源于证券交易线上化趋势、以及新增投资者入场。2019年，证 券类APP月活跃用户规模达到1.11亿人，同比仍然保持+19.4%的高速增长。2019年以来，受资本市场行 情驱动，更偏好线上化交易平台的年轻投资者预计成为市场的重要增量。

未来发展聚焦大众富裕人群（人群数量占比45%、可投 资资产规模占比35%）。区别于高净值/超高净值人群更 青睐线下渠道，大众富裕人群及大众人群可由互联网覆 盖。2014-2020年，互联网理财用户规模CAGR为 13.7%，预计渗透率仍有提升空间。

居民财富管理需求不断增长，促进互联网服务行业未来可持续健康发展，2019年全国居民人均可支配收入持续增长，居民在财富积累的同时，对于投资理财需求的不断增长。

根据中国证券投资基金业协会的统计数据，截至2020年2月，我国境内共有基金管理人143家，基金数量6685只，管理的公募基金规模16.36万亿元。截至2020年2月，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24527家，已备案私募基金83381只，管理基金规模13.89万亿元。

目前大部分客户仍然属于低理财意愿和低理财认知的人 群，理财投教服务需求旺盛。目前互联网低理财认知用 户和低理财意愿用户占比分别为28%、46%，意味着用 户理财需求和优质理财内容供给的严重不匹配。

行业竞争格局

（2013年至今）：2013年以来互联网证券浪潮兴起，“触网”主导了经纪业务的上一轮排位 赛。2013年以来券商与互联网结合蓬勃发展，诸如华泰、东财等券商依托互联网证券模式的流量红利大幅提 升经纪业务市场份额，实现弯道超车；

而传统大券商（包括申万、国信、光大等）市场份额则有所下降，这一 轮券商市场份额的变化主要取决于“触网”的深度：

1）华泰：力推互联网证券+低佣金战略，2012年以来佣金率率先触底，同时经纪份额提升至8%-10%，大幅 领先行业，抢夺传统大券商市场；

2）东方财富：依托母公司互联网引流，2015年以来经纪市场份额大幅提升，实现业绩崛起。

通过提供股票金融交流社区来获取用户。代表性 公司包括2005年成立的东方财富网，其早期的标杆性产品股吧在C端获得高活跃度。

目前，依托于财富生态 圈的忠实用户，东方财富已经发展为互联网证券赛道规模最大、成长性最佳的公司之一，并依托于高粘性客 户持续提升用户ARPU值，在证券经纪及基金代销领域持续变现。

在社区类平台中，股吧、雪球、淘股吧成立较早，但雪球聚焦于价值投资，走网红大V路线，虽然在初期形成 较强的影响力，但后续用户规模大幅扩张阶段落后于东方财富。截止2021年2月，东财APP端月活1414万人， 大幅领先于雪球的177万人。

企业护城河

（1）无形资产—品牌优势

公司依托于“东方财富网”树立的品牌知名度和投资者认可度，形成了强大的品牌优势，公司持续加强品牌推广与宣传力度，品牌影响力和知名度得到了进一步提升，本公司所形成的市场认可的品牌优势，

可比公司中，大智慧、同花顺、万得均以互联网金融信息服务业务为主，无券商业务，只有东方财富同时拥有“券商 互联网金融信息服务”业务，因此公司具备一定的稀缺性。进一步提升了公司的广告媒体价值，对公司各项业务的开展都将起到积极的促进作用。

（2）成本优势

公司的核心竞争力比较突出也比较简单——互联网平台的海量用户，这是传统券商无法比拟的。如图，可通过把相关业务植入“东方财富网”在用户使用过程中完成多层次引流，渠道不受地域、空间、时间的限制，优势明显。同时，公司加强服务网点建设和互联网业务形成协同效应，截至2018年11月，旗下东方财富证券在全国26个省（自治区、直辖市）共设有127家营业部和11家分公司。

根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第41次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2017年12月底，我国网民规模达7.72亿，普及率达到55.8%，手机网民规模达7.53亿，网民中使用手机上网人群的占比由2016年的95.1%提升至97.5%。我国购买互联网理财的网民规模达到1.29亿，同比增长30.2%。在“流量为王”的时代，线上和线下业务均有进一步成长空间。

二， 财报分析

1，总资产——成长能力

从图表看出东方财富是稳步增长，2018年有所下降，查明原因是公司2019年末总资产较2018年末减少的原因主要为公司2019年度亏损四千多万元，及购买控股子公司海南金海岸罗顿大酒店有限公司少数股东持有49%权益。

2，资产负债率

一般资产负债率为45%左右为适中，但东方财富近五年的平均资产负债率在60%以上。这个比例有点高了，公司有偿债风险。

我们对比同行业同花顺资产负债率，同花顺资产负债率在25%左右 。

很明显同花顺是保守的管理经营态度，存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率是机会成本和筹集成本增加。

3，现金流——造血能力

在表中看到其他年份都不错，尤其是19年的，达到了117.21亿。但是16年，17年变为负数，查明原因

报告期内，经营活动产生的现金流量净流出同比大幅增加，主要原因是融出资金净增加额同比增加，处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产净减少额同比增加。这个还是要注意！还有就是回购业务资金净减少额，这个问题不是很大。

4，净资产收益率ROE

净资产收益率（ROE）是衡量一家企业综合性最强的财务指标，是杜邦分析体系的核心。它反应了所有者投入资本的盈利能力，同时反应企业经营、投资、筹资的效率。一般来说，净资产收益率连续5年大于20%为优。

东方财富近5年ROE从16年一直在6%左右，可以看出东方财富自有资本的获利能力一般。

5，毛利率

我们可以看到东方财富的毛利率连续5年均大于40%，且都在60%以上，说明东方财富的产品竞争力很强。

6，分红

该股自上市以来累计分红 11 次，累计分红金额为 9.17 亿元。分红比例在20%左右，分红一般。

企业估值分析

1.合理市盈率

东方财富的护城河相对坚固，有无形资产和成本优势2项，另又属于龙头企业，2015年到2019年5年的平均资产负债率为60%，资产负债率较高，给10倍的合理市盈率。

2.净利润增速分析（参考过去5年复合增长率和公司下一年盈利预测）

这种情况下我们就不能按照净利润增速分析了，我们参考同行业同花顺或大智慧，因为同花顺是和东方财富经营方式很相似且是主要竞争对手，我们就参考同花顺净利润来分析

2016年~2020年的年化复合增长率为 9.21%，保守一点我们就按5%的增长率计算

2 0 2 2 年 底 的 合 理 估 值 为

18.31*1.05*1.05*1.05*10=212亿

东方财富目前的总市值是2720.89亿，远高于我们的估值。

总结

1.优势总结：

1、基于流量的业务模式有望保持长期竞争力；

2、基金代销业务优势显著，长期受益资管业务大发展；

3、获批公募基金牌照增加中长期新看点。

2.风险总结：

1、继阿里、京东之后，腾讯、百度也获得了基金代销牌照。互联网巨头的加入是否会改变基金代销业务的竞争格局，需要重点观察；

2、互联网金融监管政策变化；

3、资本市场环境风险。公司属于看天吃饭的公司，资本市场变化对其业务有直接影响。

4、资产负债率比较大，有偿债风险，造血能力不稳定等因素。

以上就是对东方财富的简单分析。

声明一下哈！本文仅供参考，不做任何投资依据！

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